随着国内风雪天气南下，高位横盘许久的郑糖本周借着股市以及大宗商品普涨的势头，再度显示出向上突破的迹象，周一主力5月合约中途发力，上冲4660的高点，最终收于4658，涨49点，而目前持仓猛增的9月合约更一度上涨至4880，最终收于4875点。周一的这一波上涨看起来势头凶猛，但仔细分析上涨原因不外这两点：风雪南下引来主产区广西霜冻担忧以及大宗商品及股市暴涨，热钱流窜，游资炒作。究竟这一轮上涨能否持续，支撑有多强劲，我们还需要从生产消费的基本面进行分析。
产量方面，笔者认为11月初郑州糖会的估产1200万吨有低估之嫌，可分别从几个主产区的调研数据分析。已有11家糖厂开榨的广西方向，传来的开榨数据较为乐观，绝对含糖率普遍比上一榨季高出0.4-0.6个百分点，单产则传有大幅增加的趋势，另有相关机构到南宁、来宾、柳州等蔗区实地调研，所见甘蔗虽比去年同期矮上一些，但亩株数大幅增加，单产有望提高10-15%，含糖率则有望提高1-2个百分点。就天气而言，虽然风雪已至贵州、湖南，桂北高寒山区也有冰冻现象，但尚未威胁桂中、桂南等产蔗大区，未来的气象预报也未见灾害预警，反倒是冷空气带来的降雨及昼夜温差对于此时甘蔗的糖分积累颇有好处，因此，除非未来这股风雪能越过桂北，给桂中、桂南带来实质性的冷害，就目前而言，广西方向糖产量增加50万吨至815万吨是非常有可能的。
另外，根据笔者对广东、云南以及新疆等产糖地区的跟踪了解，这些地区的糖产量均有望增产，幅度分别为10-15万吨。综上，笔者预计新榨季我国食糖产量或将达到1300万吨，增产55万吨左右。
食糖减产预期扭转加上广西方面即将迎来大规模开榨，12月初将有大量新糖上市，糖源紧张、青黄不接的时段即将过去，从以往经验看，这段时间，郑糖多处于阴跌调整阶段，等待消费及去库存化的形势指引。但是本次上涨却在利空出现时发动，结合持仓结构看，不难发现浙系资金入场是背后推动的主力，而此时主空仓位也相应增加，丝毫不让，显示出糖厂高位套保的形势，而就目前的产销基本面看，无疑对空方有利，因而给本轮上涨带来阴影，从现货价格来看，期货价格高歌猛进时，现货并未予以配合，仍在4200元/吨左右，这以很能说明问题。
消费方面，11月统计局发布的10月含糖食品工业产量数据显示，工业食糖消费需求增长强劲，笔者预计2009/10榨季的国内食糖消费将达到1400万吨，新榨季国内食糖流通市场或将存在100万吨的缺口，供求形势偏紧无疑将支撑远期糖价走强。
由于国际供求形势趋紧，国际糖价折合进口成本已达5900元/吨，因此新榨季靠进口弥补缺口概率不大，国储260万吨加上40万吨的古巴政策性原糖，一共300万吨的储备，在新榨季中肯定有部分要投放市场，国储糖投放市场的时机、数量和价格无疑会对糖价带来阶段性的影响，而目前国储的态度是南宁站台价到4500元/吨时投放，这根压力线的存在，以及榨季初新糖大量上市带来的库存预期，也是现货价格未敢轻举妄动的缘由。
笔者预计2009/10榨季国内食糖库存消费比约为19%，连续两个榨季下跌，这为糖价的长期走强提供了坚实基础，但短期内除非受遭受实质性的冰雪灾害，笔者认为榨季前的一个月糖价突破的可能性不大，仍将维持调整态势，蓄积能量。
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