随着5月底云南最后一家糖厂收榨，2009/10年度我国食糖生产宣告结束，1073万吨的产量比上一榨季减少了约170万吨，较榨季初的预计减少了约130万吨，由于消费的相对刚性，本榨季食糖供求缺口达到300万吨已经是板上钉钉的事情，供求格局既然明朗，对于本榨季后市的糖价，市场将更多的着眼于如何弥补缺口上来。
从目前的产销进度看，截止5月底，本年度糖企共销售新糖676万吨，产销率63%，工业库存约为400万吨，销售量同比减少约130万吨，工业库存同比减少约48万吨，结合本年度的国储放糖量，今年进入市场的食糖数量应该与去年相当，但从历史经验看，仅剩的400万吨工业库存满足不了6、7、8月的销售量。
笔者在此前的月报中曾述及，弥补缺口的方式无非三个：国储放糖、进口弥补以及高糖价对消费的抑制，这些方式中前两种与政府的调控及国际糖价密切相关，最后一种则是下游市场的自发应对。
本榨季初国储糖数量大约在280-300万吨之间，即使全放也仅能弥补缺口，但下一榨季食糖增产形势尚未明朗，国储必须保证一定库存应对将来可能出现的风险，若以100万吨的储备保证量计算，今年国储放糖的数量最多或为200万吨，进口方面，截止4月底，本榨季我国共进口食糖20万吨，也就是说按照当前的产销形势，本榨季剩下的几个月进口糖数量要达到至少80万吨，才足以弥补供求缺口，按照这个进口规模的估算，中国需求或将成为近期外盘糖价触底向上的支撑。目前泰国、巴西国内糖价均有所上升，尤其泰国糖价对纽约原糖升水近期大幅攀升，价差拉大重新压制进口预期，目前配额内的泰国食糖进口到岸加工完税价已经达到约5600元/吨，这种状况对于国内糖价将构成支撑。
供求缺口对本榨季糖价构成支撑，但若炒作过度，过高的糖价则会对下游产业带来很大压力，一方面市场会自发应对，以替代品及减少用量等方法减轻成本压力，从而缩小消费规模，另一方面，下游食品的涨价需求会对人民生活带来影响，这也是本年度国家宏观经济调控所不愿意看见的，此前对农产品投机风潮的打压就是明证。从本年度的历次放储中，我们可以看出政府调控的着眼点是，既要保证市场需求平抑过高的糖价，也要力保整个制糖行业的平稳运行发展，而今年糖价高企，大部分制糖企业的原料成本也相应增加，广西方向的糖企成本普遍比去年提高400-500元/吨，因此在这样的大背景下，糖价的底部会有所抬升，但政府仍会努力将其控制在不危及下游产业及最终消费的水平之下。
基于以上分析，我们认为供求缺口会对后市糖价构成支撑，成本提高将推升糖价底部，政府的调控是要力保糖价在成本线上平稳运行，并将通过调整进出口政策及放储政策等左右糖价运行的大区间；若资金投机炒作过度，过高的糖价将极大刺激替代品生产，利好兑现之后难免会出现余糖满地、糖价暴跌的局面。
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