目前食糖市场存在着两个倒挂的价差：期价对现价倒挂，进口成本对现价倒挂，主力合约贴水约600-800元/吨，进口巴西糖精炼完税成本比现价低600-700元/吨，泰国糖更是低800-900元/吨。
两个倒挂的价差，一个是时间维度，一个是空间维度，均凸显了目前国内的糖市是一个卖方市场。期价率先下行，是因预期到未来食糖供应趋于宽松，当前过高的糖价存在回归的修正预期。从供应的空间分布来看，国内的糖市在来年仍难自给自足，但放在全球大环境下，大河涨水小河肯定不会太干，因而全球的大河往中国这条水渠输水的阀门，将对糖价构成很大的影响。
从目前国内的食糖进口贸易和加工格局来看，这个阀门尚未足以挑战产区在国内的定价地位，下面三个原因制约了阀门的影响力：
一、全球食糖增产预期兑现时间窗口尚未到。大河涨水现在是只闻水声未见水来，仍需等待北半球甘蔗糖产区开榨兑现增产预期，印度、泰国、巴基斯坦这些贡献大户的表现，将决定大河的水位，以及其对中国糖市的影响。
二、进口配额数量调整的时间窗口未到。阀门的进水能力，现在仅仅是能满足国内来年的缺口预期，对于补库部分的进口，尚未看到说法。这一点未明确，也难以撼动国内食糖定价格局。
三、国内原糖加工能力大幅增加兑现的时间窗口也未到。全球食糖贸易这条大河里流的水，很大一部分不能直接在中国使用，尚需原糖精炼这一道工序过滤，以前中国原糖加工能力仅为20万吨/月，在前两年食糖紧缺的时候很难满足补充市场的需求，这一点如未兑现，也难改变目前国内食糖定价格局。
以上三点，虽然目前尚未兑现，但兑现的时间窗口或许就在数月之内，将对本榨季的食糖定价格局带来重大改变。嗅觉灵敏的市场人士会发现，最近几个月中，郑糖期价的波动与巴西、泰国糖进口到岸精炼完税成本的走势相当一致，这也是期货价格发现功能体现的重要一方面。
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