图表1：DCE玉米周线图（元/吨）
图表2：DCE淀粉周线图（元/吨）
本周现货行情回顾
图表3：玉米、淀粉期现货报价及基差（单位：元/吨）
数据来源：光大期货研究所（C-1901 CS-1901）
图表4：美国玉米主产区天气
数据来源：天气网、光大期货研究所
图表5：中国玉米主产区天气
图表6：2014年产玉米拍卖及剩余情况
图表7：2015年产玉米拍卖及剩余情况
基本面行情分析
1、美国大平原温度由暖转冷，美国玉米收割率95%高于去年同期的94%
据美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截止2018年11月25日当周，美国玉米收割率为94%，分析师的平均预期为95%，前一周为90%，去年同期为94%，五年均值为96%。
天气方面，30日至未来72小时，随着太平洋暖湿气流北上，美国大平原自南向北气温短暂反弹至常年偏高水平，南部平原高温将回升至20℃左右；密西西比河流域将展开新的降雨活动，堪萨斯、密苏里、阿肯色、田纳西等产区或有强降雨出现；同时横跨北部平原和中西部北部的大雪开始降落，整体天气形势呈现明显的厄尔尼诺特征。不过随后产区气温又将急剧下沉，中西部低温将回落至-10℃左右或更低，冰冻天气或导致美国作物收割就此草草收尾。据USDA数据，截至25日美豆收割进度为94%，这一进度水平将追溯到1996年11月24日。另外密西西比河下游的潮湿天气将进一步播种难度，截至25日，南卡罗来纳州的棉花种植只有65%，远低于5年均值的81%。
2、降温天气来袭，港口玉米上市量有望增加
农业气象方面，本周剩余几天里，我国大部产区有降雨。具体来看，30日，西南、华南部分产区有小到中雨，局部大雨。12月1日，我国南方产区有小到中雨，局部大雨；黄淮、西北及华北有不同程度雨雪天气。2日降雨继续，补偿土壤水分，缓解河北等地区旱情，有助于小麦等作物生长。气温方面，受冷空气及降雨影响，北方大部地区降温6-8℃，部分地区10-14℃。
本周国内玉米价格继续上涨，截止本周五国内玉米平均价格指数1930，较上周五（11月23日）1914元上涨16元。山东深加工企业玉米收购价主流区间在1956-2080元/吨一线，部分企业较上周五回调6-12元不等。周五，辽宁锦州港口陈粮主流收购价1860元/吨（容重700），较周五持平。鲅鱼圈港口18年新玉米收购价1920-1930元/吨（容重700-720），较上周五略涨。陈粮收购价1820-18250元/吨（容重690-700，生霉3-4%），较上周五上涨30元左右。
东北基层农户惜售看涨心态仍强，目前东北新粮上市节奏缓慢，周边加工企业在积极收粮，周末个别企业上涨50元/吨，且阶段性供应紧张缓解之前，东北产区玉米价格仍将表现为易涨难跌。不过近日华北部分囤货主体惜售心态有所松动，上量增加，山东部分深加工企业陆续回调玉米收购价，个别企业继续跌6-10元/吨。进入12月，东北农户有望进入售粮周期，玉米市场不确定因素仍在，仍需防范集中卖粮风险。
3、大豆、玉米上市进度偏慢，12月成为上市重要时间节点
截止11月20日，主产区累计收购中晚稻、玉米、大豆4930万吨，同比减少387万吨。湖北、安徽等14个主产区累计收购中晚籼稻1929万吨，同比增加76万吨。黑龙江等7个主产区累计收购粳稻1035万吨，同比减少145万吨。黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米1878万吨，同比减少267万吨。黑龙江等7个主产区累计收购大豆88万吨，同比减少51万吨。
吉林玉米中心批发市场统计数据显示，截至11月25日，黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古玉米销售进度分别为19%、9%、20%和18%。以上四省玉米销售比去年同期偏慢8%、12%、8%和2%。与东北相比，华北玉米销售进度基本维持正常，河北、山东、河南玉米销售进度分别为18%、28%、33%，与去年同期基本持平。与往年相比，今年东北玉米潮粮上市推迟1-2个月时间，基层农户受到快播等媒体引导卖粮意愿下降。在10-11月掌握粮权的农户在价格博弈中占据上风，下游用粮企业及贸易商采购难度增加，玉米现货价格维持坚挺表现。
10月末临储拍卖叫停，11-12月拍卖成交玉米还会集中发往北方港口，增加现货市场陈玉米供应压力。10月末按照分贷分还和临储玉米拍卖成交计算，2018年临储玉米拍卖累计成交超过1亿吨，拍卖最后一周陈玉米高溢价、高成交反映市场囤货看涨预期显著。
受到11月新玉米收购报价上调的利好因素带动，港口陈玉米销售报价跟随走高。因为10-11月新玉米供应数量有限，玉米贸易商收购新玉米数量有限，并未在本轮新玉米提价过程中获得太多收益，但是，受新玉米收购报价上调影响，南北港口陈玉米销售报价跟随走高，11月玉米销售实际获利最多的还是陈玉米。
11月29日辽宁锦州港口2018年新玉米水分30%收购价维持在1600元/吨，较10月末上调60元/吨。15%水容重700以上玉米收购价格1890-1900元，较10月末上调40元/吨。辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格在1920-1930元/吨（容重700-720），较10月末上调80元/吨。陈粮方面，辽宁锦州港口陈粮主流收购报价在1860元/吨（容重700），较10月末上调40元/吨。鲅鱼圈港口陈粮主流收购报价在1820-1850元/吨（容重690-700，生霉3-4%），较10月末上涨40-50元。
蛇口港二等陈粮价格2010-2030元/吨，较上周五涨30元，少量18年二等新粮价格在2070-2080元/吨。若按北方港口二等陈粮收购价1860元/吨来计算，平舱价为1910元/吨。按此推算，到广东港口成本2050元/吨。依据当日的销售价格，南北港口倒挂20元/吨。北港玉米强势运行继续给予市场支撑，另外南北港口玉米倒挂也提振市场心态，不过饲料企业整体采购积极性欠佳，也抑制行情走势，整体将以稳中偏强震荡为主。
4、山东收购先跌后涨，深加工消费支撑市场
受玉米种植成本支撑，产区农户惜售情绪浓厚，今年在新玉米上市期华北深加工企业逐步上调玉米收购报价，淀粉销售报价逐步上调。本周，山东、河北地区玉米淀粉市场主流价格在2600-2700元/吨；东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2430-2550元/吨，局部波动10-30元/吨；陕西地区玉米淀粉市场主流价格在2680元/吨；河南地区玉米淀粉市场主流价格在2750元/吨。截止11月21日当周，据天下粮仓调查81家玉米淀粉加工企业库存总量达53.83万吨，较上周52.34增加1.49万吨。
目前种植户、贸易商惜售看涨心态仍强，加之天气影响，短线内在有效供应难以集中上量的情况下，玉米价格仍受支撑，近日山东个别企业玉米价格小幅上涨，短线或仍维持高位运行，且华北进入冬季供暖，市场担忧环保或影响企业开工，企业低价出售意愿不高，支撑淀粉行情，预计近期玉米淀粉价格多维持平稳运行。但目前市场高价位淀粉采购仍趋谨慎，整体签单量不大，淀粉出货也略显迟缓。
供应方面，11月农户惜售、贸易商囤货看涨，深加工企业提价收购，以上利多因素共同支撑港口、产区玉米收购报价维持强势特征。目前，北方港口玉米集港量较去年同期明显下降，玉米销售价格的主动权掌握在有粮源的市场主体手中。在10-11月港口新玉米提价的过程中，陈玉米集港报价也跟随上涨，且港口陈玉米供应占比达到70%。因为10-11月新玉米供应数量有限，玉米贸易商收购新玉米数量有限，并未在本轮新玉米提价过程中获得太多收益，但是，受新玉米收购报价上调影响，南北港口陈玉米销售报价跟随走高，11月玉米销售实际获利最多的还是陈玉米。黑龙江地区进入到12月份之后降雪天气阶段性阻碍农户卖粮及运输，影响产地玉米外运。目前，北方港口仍以陈玉米供应为主，新玉米到货有限，支撑北方港口玉米收购报价维持高位。11月末12月初，现货市场关注焦点仍集中在农户卖粮节奏，警惕12月产区玉米销售价格高位回落。
5、非洲猪瘟影响淡化，生猪报价地域差异缩小
本周末，全国各省三元猪平均价格为12.88元/公斤，较去年同期的14.71元/公斤下跌12.44%。国内生猪价格震荡回升，目前市场猪价最高的地区为福建地区，参考价为18.6元/公斤左右；排行第二的四川价格在18.3元/公斤；最低价在内蒙古地区，价格在7.6元/公斤左右。
目前市场已出现81例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过60万。目前发生疫情的地区有：北京（2例）、上海（1例）、四川（2例）、福建（1例）、江西（2例）、湖北（5例）、重庆（1例）、贵州（4例）、湖南（7例）、山西（3例）、辽宁（19例）、河南（2例）、江苏（2例）、浙江（2例）、云南（5例）、安徽（9例）、黑龙江（4例）、内蒙古（5例）、吉林（4例）、天津（1例）16省4直辖市，而疫情省的相邻省份为广东、河北、陕西、宁夏、甘肃、西藏、山东、广西、青海等9省暂停生猪跨省调运。再加上发生疫情的16省4直辖市，目前全国共25个省份加4个直辖市暂停生猪跨省调运。
目前疫区解禁的地区是辽宁沈阳、河南郑州、江苏全省、黑龙江除新增疫情哈尔滨市道外区、浙江乐清、安徽省除池州市外、河南省新乡市获嘉县、吉林公主岭和吉林松原市、辽宁省营口市大石桥市/老边区、辽宁省大连市普兰店区、鞍山市台安县和山西省大同市左云县，不过活猪跨省调运仍受限。另外，按政策有2个以上（含2个）市发生疫情的省，暂停该省所辖市生猪产品调出本省，因此在辽宁、内蒙古、湖南、江西、四川、湖北、云南地区生猪产品禁止调运出省。
随南北方产销省份点对点工作的逐渐推荐，目前山东/江苏-浙江、黑龙江-广东、河南-重庆均已顺利进行。同时气温逐渐下降，猪肉消费旺季临近，南方腌腊制作开始，当地市场对生猪需求增加，部分养殖户看好心里较浓厚，有惜售动作。以及近期雾霾天气持续，多地区市场生猪运输不顺，屠企采购难度增加，利好猪价继续上行。而产区白条流出量增加对当地猪价同样形成利好，局部频现涨势。不过市场整体大体重猪源仍多，供应宽松，且疫区及周边城市销售渠道依旧不顺畅，猪价持续低位。同时区域猪价差异仍旧大，如湖北部分地区猪价高达16元/公斤，而宜昌等地猪价却在11-12元/公斤。对于后期，随着气温下降，市场消费也将呈季节性增加。当前市场供应总体仍处于相对宽松状态。预计短线猪价或稳中偏强为主。
6、中美贸易关系缓和，玉米近、远月合约承压下行
周末，白宫新闻秘书办公室发表关于总统与中国共进工作晚餐的声明。声明强调，1、特朗普总统同意在2019年1月1日，暂时不将关税从10%(2000亿美元产品)提高到25%。2、中国将同意从美国购买尚未达成协议、但数量非常可观的农产品、能源、工业和其他产品。中国已经同意立即从我们的农民那里购买农产品。3、特朗普总统和席总统同意立即开始就强迫技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、网络入侵和网络盗窃、服务和农业方面的结构性变化进行谈判。4、双方同意在90天内完成谈判。如果双方无法达成协议，10%的关税将提高至25%。受到以上利空因素影响，周一开盘国内玉米、淀粉近远月合约快速下跌，因担心中国放开玉米、高粱等产品进口，对玉米现货市场形成供应冲击。
现货价格方面，本周末进口、国产高粱价格稳定，进口大麦价格稳中有涨。眼下中美贸易争端仍在继续，美梁进口成本依旧高企，进口商无意采购美梁。在此背景下，美梁的进口量持续下滑，目前主流港口广东高粱库存已经从0.7万吨下降至0.4万吨历史低位。另外澳梁进口成本居高不下。此外，港口大麦受“反倾销”政策影响，澳麦进口成本将大幅度提高，后期进口量或受打压，而目前主流港口的大麦库存连续下滑，其它港口货源寥寥无几。在此背景下部分有货的进口商提价情绪较浓。不过港口高粱及大麦作为玉米的能量型替代饲料，眼下两者均与玉米无比价优势，市场需求疲软，打压谷物市场走货。预计短线港口高粱及大麦行情稳中偏强运行。
非洲猪瘟导致养殖户补栏积极性受抑，水产养殖处淡季，饲料企业采购心态谨慎，导致DDGS库存继续增加，对DDGS市场形成利空。只不过东北基层农户玉米惜售看涨心态很强，新玉米上市节奏缓慢，周边加工企业积极收粮，阶段性供应紧张缓解之前，东北产区玉米仍将表现为易涨难跌，由于玉米收购价格持续上调，导致酒精企业加工成本增加，河南地区酒精企业加工亏损62元，导致厂家对DDGS挺价意愿较强，限制其下跌空间。预计短线DDGS市场或将维持弱势运行。
消费市场方面，11月玉米消费市场中不变的逻辑是需求的采购刚性，不确定性因素是非洲猪瘟的影响及2018年酒精、淀粉等深加工补贴政策。我们认为在11月到农历新年之前，新玉米集中上市期都是饲料及深加工集中采购的时间段，在这一期间非洲猪瘟不会影响饲料企业的短期采购，深加工高盈利的状态也会加剧其抢粮的心理。在整个下游消费中性偏好的情况下，饲料及深加工的玉米原料库存成为需求端口最重要的影响因素。在对产区及销区的市场调研中发现，在陈玉米集中拍卖阶段，东北深加工及贸易企业积极储备玉米原料库存，很多企业库存都达到2个月的水平。在经过10-11月原料、产品联动提价之后，我们预计进入到12月饲料及深加工企业因玉米原料库存下降，继续提价采购新玉米的要求更为突出，这会继续对产区及港口玉米收购价格提供底部支撑。
谷物市场进口政策方面，为缓解中美紧张局势，中国预计扩大玉米进口配额，同时放宽高粱、大麦等进口限制，缓解国内玉米供应紧张的局面，受以上利空担忧情绪影响，期货市场玉米提前于现货反映利空预期，玉米、淀粉5月合约连续两周下跌，受政策利空影响周一玉米、淀粉期价再度联动下行。
观点总结
11月26日-12月1日，美国大平原温度由暖转冷，美国玉米收割率95%高于去年同期的94%。中美贸易谈判关系缓和，美国计划扩大大豆、玉米出口，美玉米结束连续两周下跌后企稳反弹。本周北方港口玉米收购报价连续走高，锦州及鲅鱼圈新玉米上量仍较为有限。吉林玉米中心批发市场统计数据显示，截至11月25日，黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古玉米销售进度分别为19%、9%、20%和18%。以上四省玉米销售比去年同期偏慢8%、12%、8%和2%。与东北相比，华北玉米销售进度基本维持正常，河北、山东、河南玉米销售进度分别为18%、28%、33%，与去年同期基本持平。
与往年相比，今年东北玉米潮粮上市推迟1-2个月时间，基层农户受到快播等媒体引导卖粮意愿下降。在10-11月掌握粮权的农户在价格博弈中占据上风，下游用粮企业及贸易商采购难度增加，玉米现货价格维持坚挺表现。周一，受政策利空影响玉米、淀粉期价再度联动下行。短期玉米期货市场受政策主导，因进口预期增加导致的市场担忧情绪升温。考虑到政策的不确定性预期，玉米1905合约暂短线参与，玉米1901合约受现货支撑，期价存在反弹要求。
作者：王娜、翟海达、潘婉婷；来源：光大期货；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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