1月国内糖价走出触底反弹的行情，市场转折点出现在1月3日市场传出广西将实施工业临储的消息之时。随后，广西由于受到连续阴雨天气的影响，出糖率表现不佳，总产量预估下调。受现货转暖以及国产糖增产不及预期的提振，1月21日当日主力合约1905盘中涨停。但由于市场供需依然存在压力，价格回落至5000元/吨附近震荡。展望后市，国内市场虽然有产量下调、糖厂资金压力将逐渐缓解等利多因素，但同样存在季节性供需压力，因此预计中短期国内糖价将呈现震荡走势。
利空因素一：国产糖季节性压力。目前，一方面出于国产糖压榨高峰，另一方面，春节过后国内食糖市场将进入长达2-3个月的消费淡季。
利空因素二：四季度进口糖数量远高同期。根据海关数据显示，2018年10-12月，中国累计进口食糖85万吨，同比大幅增加39万吨，增幅85%。后期进口糖供应压力较大。
利空因素三：直补政策。政策可以说是本榨季最大的不确定以及利空因素之一。直补政策补贴的力度、范围等均尚未可知，若超出市场预期，或将对糖价带来意外打压。
利多因素一：国产糖增产下调。由于前期广西持续阴雨，不利于甘蔗累计糖分，出糖率表现不佳，榨季总出糖率预期下调，总产糖量预估值从前期的610万吨下调至580-590万吨。内蒙产量同样下调，从70万吨下调至63万吨左右。
利多因素二：外盘供需预期好转。印度由于受到干旱和虫灾的困扰，本榨季产量预估连续下调。此外，欧盟、巴西等国家天气同样出现问题。受此影响，本榨季全球供需盈余预估值大幅下调，国际糖价底部逐渐抬升。
虽然如此，但外盘同样存在压力。一方面，目前正处于泰国、印度的压榨高峰期，供应压力大。另一方面，印度本榨季发放了500万吨强制出口配额，成为制约国际糖价上涨的主要因素之一。虽然供需格局预期好转，但价格短期不具备大幅上涨的基础。
与此同时，目前正处于巴西新榨季产量炒作阶段，19/20榨季巴西中南部制糖用蔗比如何演绎成为市场关注焦点。由于糖酒比价是影响制糖用蔗比的主要因素，原油价格的走势将对国际糖价带来较大影响。
整体而言，不管是国际市场还是国内市场都是多空因素交织，价格或将整体呈现震荡走势。
作者：张欣萌；来源：中粮期货研究中心；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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