棕油：低价吸引进口活动 消费疲弱难振
主产国供需形势分析：
马来西亚
截止2012年6月，马来成熟棕榈总面积达432万公顷，棕榈总面积达504万公顷，马来棕树总面积自2000年以来年平均增速为3%左右，自10年以来增速逐步下滑至1%左右，预计2013年棕榈种植面积将达505-509万公顷，而成熟棕树面积将达440万公顷，若以近年来毛油平均单产计算可产毛油量在1850-1900万吨，月均产量将在155万吨左右
印尼
截止2010年，根据印尼统计数据显示，印尼棕榈种植面积已达到834万公顷，按近年来印尼棕榈扩种速度，我们预估2012年印尼棕榈种植面积已达880万公顷左右。美国农业部预估2012/13年度印尼棕榈油产量达到2800万吨，与业界预估基本吻合，以近年来棕榈树扩张进度，未来5-10年内印尼棕榈油产量将突破3000万吨
政策及消费
<!--[if !supportLists]-->Ø <!--[endif]-->出口方面：全球贸易疲弱，买方市场背景下马来印尼争相下调关税争夺残余市场份额
<!--[if !supportLists]-->Ø <!--[endif]-->产量方面：全球棕榈油供给多元化格局正不断形成，泰国，巴西，尼日利亚等国种植面积不断增加，区域供给能力正在增强
<!--[if !supportLists]-->Ø <!--[endif]-->消费方面：由于经济低迷，贸易保护主义有所抬头，原油产量增加消费疲弱将使生物柴油需求增幅预期减弱，为消化库存马来进行老树翻种及增加混合生物柴油中棕油比例，将促进库存逐步下降，但产量增幅或大于消费提振的效果
<!--[if !supportLists]-->Ø <!--[endif]-->需求市场变动趋势：印度、巴基斯坦油籽供给整体转好，一定程度上打压供应国出口，埃及混乱状态未消除，区域贸易活动受制严重； 生物柴油消费方面，欧洲政策方面不利于马印生物柴油出口，菜籽油优惠增大亦削弱毛油作为生物柴油的优势；美国进口棕油量在不断增大，美国对生物柴油补贴减少或促进该国内寻求替代原料，但棕油供给便利性较差，该市场增长有限
平衡表调整主要观点：
出口：国粮中心预测11月棕油进口量在70万吨左右，10月进口棕油63万吨，4季度整体进口量较大已部分透支1季度进口预期，预计1季度进口量将较少，进口新标未发布，进口商储备现货预期增强，本月预估12/13年进口量较此前预估小量增加，12月预估值为12/13年为580万吨，较11月上修5万吨；考虑到12/13年库存整体偏大，预计12/13年度期末库存将维持高位，13/14年展望进口量为570万吨；
消费：此前对于进口及行业管制因素做出较为充分的估计，考虑到国内食品工业发展迅速将消耗大量棕榈油，化工消费方面因棕油价格回落替代能力增强，整体来看食用消费下滑与工业用消费可抵消较多份额，考虑油脂消费自然增长，12/13年棕油进口量仍保持560万吨不变，展望13/14年棕油消费为570万吨，较12/13年预估增加10万吨；
期末库存及库存消费比：12/13年度棕油期末库存调整为89.3万吨，较11月增加5万吨，库存消费比调整为15.94%，较上月增加0.91% 。13/14年度棕油期末库存调整至99.3万吨，较11月增加20万吨，库存消费比调整至15.66%，较11月增加0.61%。
小结及展望：780-820美元FOB价下进口套盘交易增加，将使12月库存承压，4季度透支的进口量或在13年1季度-2季度逐步消化，整体价格走势展望为弱势震荡，预期部分低价进口产品将在化工及食品工业方面大量替代
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