棉花：刚性补库支撑 棉价止跌企稳
产量：受目标政策带动，新疆棉区种棉积极性较高，内地棉区实播面积降幅较大，未来内地棉区植棉萎缩趋势难改。中国棉花协会调查显示，棉花播种至10月末，全国棉区综合气候适宜指数为较适宜，棉协预计2014年棉花平均单产为1440公斤/公顷，与2013年相比，减产0.7%。受气候等因素影响，棉花生长缓慢，采摘上市期推迟，棉花总产下降，10月各地籽棉收购工作全面展开，但企业入市谨慎，棉农惜售较重，市场陷入僵持局面，收购进度大幅慢于去年同期，截止9月30日，全国棉花采摘进度为33.6%，同比下降10.9个百分点；交售进度（交售量占预计产量百分比）3.9%，同比下降12.8个百分点。本期暂维持2014/15年度棉花产量预估632万吨。
消费：10月，下游纺企开工率进一步回升，原料库存告急，多数纺企原料库存仅维持在20天以下，受刚性补库推动，市场成交有所恢复，棉价暂时止跌企稳。中旬以来，用棉企业库存已逐步充实，随着籽棉收购价上涨，用棉企业采购风险加大，纷纷观望或停止收购。新棉上市高峰来临，下游企业普遍看低后市，目前采购以随用随买为主。9月我国进口棉纱17.4万吨，环比增加15.9%，同比减少13.4%，减幅较上月缩小12.7个百分点。1-9月，我国累计进口棉纱146.7万吨，累计总量同比再次出现下降，减少6.4%。进口纱线价格大幅回调，对国产中低档纱线冲击明显，目前港口库存已回落至7万吨左右。国内棉价仍处于下行通道中，预计14/15年度消费将略好于13/14年度，本期维持13/14年度棉花消费量730万吨预估，暂维持14/15年度棉花消费量750万吨预估。
进出口：9月，我国进口棉花12.29万吨，同比减少39%，环比减少39.9%。2014/15年度截至9月，我国累计进口棉花12.29万吨，同比减少39%。10月外棉报价继续下跌，内外棉价差进一步缩小，但港口高等级棉资源稀缺，价格攀升明显。港口库存继续下滑，目前港口库存不到10万吨，市场配额难求，贸易商信心严重受挫，普遍不看好后市，市场暂无利好消息刺激，预计外棉价格仍将弱势运行。相关部门宣布2015年不再增发进口棉配额，进口棉操作空间明显萎缩，市场将主要以消耗国储棉为主，预计新年度我国棉花进口量将大幅回落，本期暂维持14/15年度200万吨预估展望。
期末库存及库存消费比：2013/14年度期末库存1175万吨，库存消费比161%。2014/15年度期末库存1256万吨，库存消费比167%。
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