融资性份额真空料促新年度棕油进口减少
价差结构打压棕油消费增速将显著放缓
进口量
2014年10月国内棕榈油进口量为30.5万吨，较9月上涨了4.8%，较去年同期下降26.5%。目前受信用证批复审核部门门槛提高影响，融资上对亏损耐受能力下降，导致了总体进口减少，而此前，国内棕榈油贸易融资规模巨大，每年进口的棕榈油当中，有融资需求的棕榈油进口占比超过三分之一。截止12月初，国内库存在50万吨左右，豆棕价差不断缩小，影响了棕榈油的替代作用。目前棕榈油的进口量依赖于进口利润，目前马来棕榈油进口利润在-300元/吨左右，进口商进口意愿仍旧不高，2013/14年度国内棕榈油进口量为557万吨，本月将2014/15年度棕榈油进口量预估向下调整25万吨至575万吨。
消费量
当前棕榈油消费主要集中于食品工业方面，食用和餐饮消费因油脂差价结构因素基本消失。而能源化工方面，受原油价格近期走低影响，生物柴油及化工衍生品替代能力下降。数据显示，十月份生物柴油进口量为5.15万吨，较去年的557吨大幅上涨，目前生物柴油主要依靠进口，由于进口生物柴油在价格和质量上胜于国内资源，而中国生物柴油企业的开工率不足三成，且目前原油价格不断降低，影响了油脂整体的需求水平。此外在当前豆棕价差震荡走低，处于历史偏低水平，棕榈油缺失价格优势，豆油替代棕榈油消费仍然增加。总体而言，棕榈油能源化工方面消费低于预期，且食用消费增长基本停滞。
本月布瑞克平衡表将2014/15年度棕油消费量下调30万吨至590万吨。
期末库存及库存消费比
2014/15年度棕榈油期末库存预计达到63.4万吨，存消费比为10.7%。
价格及后市展望
11月东南亚棕榈油主产区降雨量有所增加，受季节性减产影响，市场预计马来西亚棕榈油11月产量可能会下滑。马来西亚表示从今年11月份起，将棕榈油在生物柴油中的掺混率由目前的5%提高的7%，这一政策增加了棕榈油需求，我们预计需求增幅大致为10-15万吨。但目前原油价格下跌，在一定程度上给棕榈油等油脂带来了压力，虽然马来西亚及印尼均继续取消棕榈油出口关税，但市场已经基本消化这一影响，马来棕榈油出口仍旧低迷。且目前油脂整体供应过剩的状态依旧存在，短期内，棕榈油主要受外部环境偏弱影响走势偏弱，可能继续探底。
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