棕榈油：持续的零关税政策及生物柴油新政可能对精炼产业造成压制
进口量:棕油融资熟悉减弱，进口主体由融资贸易商逐步转变为精炼分提厂，进口量多取决于进口利润。我们预计2014/15年度棕榈油进口量料持平于去年，达到560万吨，维持调整不变。2015/16年度预计进口量出现较明显回升，库存下降及需求回升促进。展望2015/16年度棕油进口量回升至590万吨，较2014/15年度增加30万吨。主要因为库存逐步刺激进口量回升。
消费量：棕榈油库存总体大幅下滑，与其他品种价差不利于刺激消费。2014/15年度消费增长将更加迟缓，我们预计2014/15年度棕油消费维持590万吨不变；2015/16年度棕油消费展望为600万吨，较2014/15年度略增10万吨。
期末库存及库存消费比：2014/15年度国内棕油期末库存预计下降至48.4万吨，库存消费比为8.2%；2015/16年度棕榈油期末库存展望为38.4万吨，库存消费比为6.4%。
持续的零关税政策一方面表现为需求的疲弱，另一方面亦表明产出国库存压力偏大。印尼实施生物柴油补贴政策加强消耗能力，对毛棕油消耗能力大幅增加，精炼分提利润依旧看跌，价格结构方面，当前棕榈油倒挂幅度仍然达不到300元/吨的边际水准，对于国内库存提升总体效果较弱，低库存常态下豆棕差价上升将受到限制，总体来看，2015年全年食用餐饮消费仍然呈现下滑趋势，在月桂油需求低迷及精炼库存高企的态势下，食品工业企业及能源化工企业将更为亲睐进口高度棕榈油，使食用棕油消费季节性丢失情况持续。
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