2012年上半年国内玉米市场呈现“先扬后抑再强”的特征，春节后国内养殖业尚未复苏之际，玉米市场提前启动。进入二季度，因养殖业需求迟迟不见起色、进口玉米大举入境、深加工效益不佳和新麦上市等因素陷入持续调整。种种迹象表明，在今年国内玉米市场供求格局改变的背景下，其后续上涨空间恐难及前两年。但随着6月份美国玉米“天气市”展开，国内玉米市场行情开始走稳，尤其是美国玉米遭遇大旱已引发大涨行情，笔者预计下半年国内玉米市场行情仍将易涨难跌。
一、今年上半年国内玉米市场行情回顾。
今年上半年国内玉米市场在政策因素、进口玉米、小麦替代以及饲料消费等因素影响下呈现“先扬后抑再强”的走势，从时间上来看，可分为三个阶段：
第一阶段（1月至4月上旬）：“政策底”出现，强势明显。自去年年底，东北临储玉米政策出台以后，国内玉米市场筑底回升，并在春节后提前启动一波强势上涨行情，其中大连港口玉米平舱价在4月上旬达到年内高位2550元/吨，较政策启动前后低位（2250元/吨）累计上涨300元/吨，较2012年年初累计上涨220元/吨。
第二阶段（4月中旬至6月中旬）：利空因素共振，市场承压调整。在今年美国玉米春播提前顺利完成，面积创下75年来最高位背景下，二季度全球玉米市场始终笼罩在美国玉米丰产的预期之下。随着4月、5月份国内国有、私营企业大批进口低成本美国玉米，市场忧虑再现。同时，今年春节过后，国内饲料消费形势明显不及往年同期，4月中旬开始，华北地区为迎接新麦上市出现“腾仓并库”，当地小麦丰产预期令下游饲料企业对玉米采购普遍观望，加之东北农户开始销售成本相对偏低的自然干粮源，国内市场开始回调，5月底大连港玉米平舱价一度回落至2400元/吨附近。
第三阶段（6月下旬）：利空消化，涨势可期。6月下旬，随着国内新麦产区收割进入尾声以及江苏、安徽等五省相继启动小麦最低收购预案，国内新麦价格走势趋于平缓，对玉米市场的利空因素逐步消化。同时，美国玉米产区持续干旱导致外盘价格连续上涨，并一度创下9个月来新高令业内信心恢复。端午节期间，南方港口优质玉米一度因货源紧缺攀升至2580-2590元/吨。虽然此价格仅仅维持了一天，但二季度调整行情已告一段落。
综合以上分析来看，由于2012年国内玉米供求紧张形势较前两年明显缓和，市场对于后期上涨预期也大不如从臆，导致今年上半年国内玉米市场并未重演2011年一路上行的走势。不过，由于2011/12年度华北局部地区玉米霉变比例偏高，导致东北玉米提前1-2个月外流，今年上半年东北玉米价格强势相对明显。在国内消费不济的大环境下，东北产区与北方港口、南方销区价格“倒挂”的现象长期存在，直到6月下旬才有所好转。
二、后期市场形势展望
展望后市，尽管由于2012年国内玉米供求紧张形势较前两年明显缓和，市场对于上涨预期也大不如从前，导致今年上半年国内玉米市场并未重演2011年一路上行的走势。但后期在可供应量逐步减少、采购成本进一步提高及市场需求季节性回升的大背景下，国内玉米市场仍将向好发展。不过，玉米生长期天气变化、进口玉米批量到货及小麦替代玉米等诸多不确定因素也将对市场产生一定影响。同时，今年二季度，因养殖业需求迟迟不见起色、深加工企业收购渐入尾声、进口玉米大举入境及新麦上市等因素陷入持续调整。种种迹象表明，在今年国内玉米市场供求格局改变的背景下，其后续上涨空间恐难及前两年。但随着6月份美国玉米“天气市”展开，国内玉米市场行情开始走稳，尤其是美国玉米遭遇大旱已引发大涨行情，我们预计下半年国内玉米市场行情仍将易涨难跌。从微观角度来看，三季度北方港口库存维持相对历史高位水平，后期南方港口到货以及进口玉米到货节奏可能令南方港口再度承压，同时，国储拍卖以及今年中小型贸易商存粮较多可能成为后市不稳定因素。但从宏观角度来看，新季小麦霉变问题的后续处理、天气对国内外玉米小麦产量的影响以及全球货币供应问题目前均有利于三季度玉米市场向好发展，只是考虑到今年美国新玉米上市提前，三季度后期市场风险也不容小视。（天空）
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