特约撰稿：豆类基金大幅减仓 油脂市场未来前景黯淡

（一）油厂开工率：本周为48%

本周豆类依旧维持强势，豆粕、大豆现货上涨。广东港口分销豆压榨利润达172.3元/吨，较上周上涨44元/吨；国产豆压榨利润335.7元/吨，继续上升，国产豆目前用于压榨量越来越少，产区进口大豆量近一年来大增，截至目前，11/12年度产区黑龙江共进口大豆138万吨，10/11年度黑龙江进口大豆总量171万吨。开工方面，目前油厂高成本经营，油脂需求较弱。本周油厂开工率为48.5%,保持不变。

（二）油脂价格：缓慢上涨

截止8月3日，本周主要地区四级豆油价格集中在9300-9400元/吨，周均价9411元/吨，较上周小幅上涨32元/吨。截止8月3日，两湖、安徽及江苏等地报价多在11000-11200元/吨，全国均价在11073元/吨，价格与上周相比上涨18元/吨。棕榈油价格上涨，截止8月3日，棕榈油在7500-7800元/吨，基本持稳。现货市场成交清淡依旧，棕油成交略胜豆油。

（三）油料价格：菜籽价格大幅上扬 大豆价格继续上涨

截止8月3日，各主要港口大豆分销价为4700-4770元/吨，港口平均分销价为4770元/吨，较上周上涨50元/吨；黑龙江地区大豆价格为4520元/吨，上涨60元/吨，油用大豆均价4200元/吨。（详见布瑞克大豆周报）

国产菜籽价格大幅上扬，江苏5100元/吨，上涨50元/吨；湖北5060元/吨，上涨100元/吨；安徽5160元/吨，较上周上涨200元/吨；全国均价5080元/吨，较上周上涨110元/吨。

一、油脂市场所处的盈亏位置：

1、油厂开工率：开工持稳 豆油出货仍低迷

开工整体平稳，进口豆陆续到港，豆价飞涨，油厂目前处于高成本经营。本周，油厂开工率维持不变，开工率为48.5%。

2、大豆压榨利润：进口大豆为172.3元/吨，国产豆压榨利润为335.7元/吨

截止8月3日，广东港口分销大豆压榨利润为172.3元/吨，国产黑龙江现货大豆压榨利润335.7元/吨，本周部分地区生猪价格有所提高，价格整体处于很低水平，养殖亏损严重。豆粕销量继续支持其价格上涨，油脂消费低迷。

3、菜籽压榨利润：上涨至386.4元/吨  

以国产油菜籽出粕率63.5%，出油率34%，扣除200元/吨的加工成本来计算，以进口油菜籽出粕率58.5%，出油率40%，扣除200元/吨的加工成本来计算。截至7月27日，全国菜籽压榨利润为386.4元/吨，较上周五上涨27.8元/吨。

二、油脂市场价格变化分析

1、豆油价格：四级豆油上涨32元/吨

截止8月3日，本周主要地区四级豆油价格集中在9265-9650元/吨，周均价9411元/吨，与上周相比小幅上涨32元/吨。

2、菜油现货价格：上涨18元/吨

菜油价格小幅高于生产成本，国内菜油成本价约11000元/吨，现货价格具有一定的支撑。截止8月3日，两湖、安徽及江苏等地报价多在11000-11275元/吨左右，全国均价在11073元/吨，价格与上周相比上涨18元/吨。

3、棕榈油现货价格：现货震荡持稳

本周棕榈油价格上涨，截止8月3日，24度棕榈油报价7685元/吨，持稳略涨。棕油消费旺季成交相对较好。本周棕油库存净消化约10000吨。全国棕油库存约73.7万吨。广东地区25万吨，天津15万吨，福建约 3.5万吨，浙江约 3万吨，广西接近 2.5 万吨。本月到港棕油量较少，马来船运机构SGS数据显示:7月1-25日中国从马来西亚装运棕油18.7万吨，远低于去年同期的47.1万吨，亦低于上月同期32.3万吨。国内棕油库存消化缓慢，进口放缓，油脂消费低迷，预期棕油未来价格维持弱势。

4、 国内油脂现货比价：豆棕比价缓慢走强  菜棕比价涨势趋缓

下图豆油/棕榈油、菜油/棕榈油之间的现货比价关系，划线处为比价统计均值所在的位置，本周豆棕比价继续走强，菜棕比价缓慢走强。菜油市场流通量有限，供应相对短缺，成本支撑力较强，目前位于成本线上方小幅上涨，豆油压榨主要来源于进口豆，成本具有一定的支撑，但油脂消费整体趋弱，粕强油弱的局面，大豆进口成本节节攀升对国内豆油现货价格具有一定支撑，而棕油出口低迷，国内消费虽略好于其他油脂，但整体维持弱势，消费弱于往年，未来豆棕比价有望进一步拉大，但幅度将减弱，菜棕比价前期剧烈拉升后或维持稳定小幅上升。CBOT期货市场本周出现大豆基金及商业持仓大幅减少现象，豆市资金具有一定撤出嫌疑，或对大豆期价有较大冲击，关注期市价格波动对现货影响。

三、油料市场价格变化分析

1、大豆价格（国产与进口）：国产/进口豆价格继续上涨

截止8月3日，各主要港口大豆分销价为4700-4770元/吨，港口平均分销价为4770元/吨，较上周上涨50元/吨；黑龙江地区大豆价格为4520元/吨，上涨60元/吨。（详见布瑞克大豆周报）

2、油菜籽价格：菜籽价格大幅上涨

国内菜籽价格维持稳定，截至8月3日，国内菜籽价格：江苏5100元/吨，上涨50元/吨；湖北5060元/吨，上涨100元/吨；安徽5160元/吨，较上周上涨200元/吨；全国均价5080元/吨，较上周上涨110元/吨。菜籽供应仍短缺，菜粕需求强势，价格上涨有支撑。

四、全球油料油脂贸易盈利分析：

1、进口大豆到港成本：本周为5444元/吨 持稳

本周美湾海运费持平。截止8月3日,美湾运费46.23美元/吨，较7月27日下跌0.57美元/吨。升贴水115美分/蒲式耳，较上周下跌10美分/蒲式耳。南湾运费为41.50美元/吨，下跌1.10美元/吨。升贴水211美分/蒲式耳，较7月27日下跌14美分/蒲式耳。南湾及美湾升贴水本周出现回落。近期大豆进口商出现一定洗船行为，一方面对价格剧烈波动的响应，另一方面市场对目前高价大豆未来预期已出现分歧。BDI指数本周继续走弱，8月2日收盘861，较上周五下跌72点。

2、马来西亚-中国港口棕榈油成本：进口成本有所下滑

截至8月3日马来西亚大船舱底估算价格为7990元/吨，较上周上涨64元/吨。

市场展望：豆类基金大幅减仓 油脂市场未来前景黯淡

自6月以来，豆类市场经历前所未有的牛市行情，CBOT市场大豆期货短短20多个交易日内由1200美分/蒲式耳上涨至接近1700美分/蒲式耳，经过欧债及降雨因素洗盘，市场似乎已重新看到上涨的希望。目前宏观方面8-9月份意、西需大量融资，而目前资金需求仍迟缓，欧债问题仍使商品承压。

       最近一周CBOT大豆期货缓慢震荡回升，截至周五CBOT主力11月收盘1628美分/蒲式耳，干旱仍旧支持豆市上涨，而我们从资金的角度来看，市场似乎已发生了微妙的变化：截至7月31日CFTC发布的CBOT市场持仓数据显示，大豆商业持仓（压榨商/贸易商等现货企业）多头减少17086手至152549手，商业空头持仓减少27883手，基金多头持仓减少10665手至230411手，空头持仓减少1580手至8563手，商业套利持仓减少11905手至60172手。传言国内于近几周洗了14船大豆，笔者解读目前持仓数据发生较大变化的原因有下列几点：1.国内压榨行业对于豆价较大幅度的波动已出现一定抵制，对于高价豆与低迷的油脂市场需求企业已作出一定调整采购战略的决策；2.基金对于豆市的看法已出现较大分歧，目前市场更关注大豆下游消费，而从目前来看，养殖行业高价原料仍未刺激终端生猪、禽类等产品价格，终端产品亏损周期已延续较长时间：生猪养殖亏损已达4个多月，自6月以来亏损逐步收窄，终端生猪价格开始缓慢回升，高价豆粕的成本正在被终端产品价格不断消化，豆粕合同依旧执行。

油脂消费市场维持弱势，成交惨淡使市场对未来预期存在疑问，棕油相对豆油具有较强成本优势，目前处于消费旺季，替代理应加强较多，棕油本周目前全国港口库存净消化量仅10000吨，远低于往年水平，消费迟缓使油脂走势承压。

消费上看整体下游消费粕强油弱局面一时难改，下半年油脂消费旺季到来，从历史来看，一般进入秋冬，豆粕消费将逐步走弱，油脂消费转强，而目前油脂现货市场购销迟缓，期货市场资金关注度低，短期维持弱势可能性较大。持仓数据结合下游消费信息来看，本周豆类或迎来一次清洗，走势将趋弱。（布瑞克田磊）