豆粕和豆油虽然同为大豆压榨产业的主要下游产品，但由于面对不同的需求环境，两种商品的比价却在朝一个方向不断变化。在本轮豆类的集体上涨中，豆粕表现最为抢眼，芝加哥豆粕期货今年以来涨幅达到65%，国内豆粕期货价格涨幅低于国际市场，但累计涨幅也达到46%，国内豆粕现货涨幅更是达到50%，且一直高于期货价格，呈现国外拉动国内、现货拉动期货的传导型涨势格局。不过豆油涨幅却远不及豆粕，豆油期货本轮从低点至今的累计涨幅仅有16.6%，豆油与豆粕的比价关系也由去年年底的3.21一路下滑至目前的2.49，造成这一比价关系持续走低的主要原因是两种商品的下游需求存在差异。
国内蛋白需求旺盛，豆粕饲料用量高速增长。在为期3年的生猪养殖周期中，今年生猪存栏量处于最高位，豆粕作为禽类和猪饲料中的重要蛋白质来源，饲料需求的增加亦带动豆粕消费的高速增长。而且豆粕在蛋白质含量和适口性方面相对其他粕类具有明显优势，受替代产品的冲击相对有限。下半年通常是豆粕需求的旺季，在节日集中出栏前豆粕需求最为旺盛。
消费增长面临瓶颈，豆油需求低迷不振。国内油脂供给相对充裕，据统计，目前豆油商业库存量在117万吨左右，港口棕榈油库存维持在70万吨上下，均为历史相对高位。今年油脂整体消费与去年相比几无增长，而且油脂品种间的相互替代门槛较低，豆油还需要面对棕榈油等低价油脂的冲击。因此，豆油的供需结构相比大豆和豆粕宽松。
国家政策对油粕比价亦有助推作用。油脂作为关系国计民生的重要商品，长期被划定在国家调控政策的重点监控范围之内。而且前不久，国家发改委价格司召集具有代表性、占有主要市场份额的5家企业，要求其建立食用油价格报告制度，定期向发改委报送食用油出厂价、批发价和零售价，豆油价格变动受到更为严格的限制。笔者认为，在目前的市场条件下，这种做法可能会使得压榨企业为了持续生产经营谋得合理利润，将原料成本的上涨更多转嫁到豆粕身上，造成豆粕价格的持续走高，进而推升饲料价格，并进一步推高生猪养殖成本，刺激猪价。（好风）
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