近几个交易日，因基本面缺乏利多题材，国内油脂期货成为农产品期货中的领跌品种，豆油主力在跌破9000元/吨之后，刷新今年6月4日创下的新低，创下8656元/吨低点，棕榈油、菜籽油期货均出现大幅下跌态势。国内油脂现货品种跟盘下行态势明显，目前一级豆油与24度棕榈油价差已从年初的1000元/吨扩大至2600元/吨以上，棕榈油弱势下行态势明显，对豆油现货行情形成拖累，后期豆油价格将跌至何处？笔者试从以下几个方面进行分析：
美豆短期弱势难改 支撑作用较弱
近期美豆行情一直处于弱势震荡态势,波动区间1500-1570美分/蒲式耳。根据CFTC发布的持仓报告显示，截至10月30日一周，美豆多单持仓量为223530手，占比为34.9%，较之前一周持续下滑，总持仓量也处于缩减状态，表明美豆市场投机氛围减弱，市场多头力量逐步下降。短期来看，受美国农业部即将公布11月供需报告影响，市场或继续缩减持仓量以回避风险，加之南美天气好转，主产区大豆播种进度加快，南美播种面积和产量预期致使美豆延续弱势下行态势的可能性较大，对国际油脂期货的支撑作用较弱。
国内需求持续低迷 对豆油提振有限
四季度通常是油脂消费旺季，因气温下降、消费者对食用油需求放大，但目前来看，随着食用油现货行情逐步下跌，贸易商对未来行情多持观望态度，采购积极性不高，且均表示终端市场成交一般，市场需求旺季的特点并不明显。这对豆油高库存消化形成抑制，加之进口豆油价格低于国产豆油，市场空间进一步萎缩，因此，豆油行情短期受需求提振的影响不大。
油厂进入压榨困难期 豆油库存或继续上升
对油脂压榨企业来说，油粕价格持续下跌产生的利润亏损局面将延续。据监测，截至5日进口大豆理论压榨利润为-463元/吨，国产大豆理论压榨利润为-38元/吨。因豆粕需求仍好，油厂挺粕意愿或再度回升，开机率增加将致使豆油库存继续上升，高库存长期难以消化将对现货行情反弹形成抑制。而对国产大豆来说，当前偏低价格和偏好利润水平会迎来压榨企业争相抢购的旺季。之前，有市场消息称，益海嘉里赴东北采购大豆，受此影响，11月1日连豆期货合约1305出现明显上涨，豆油期货受提振小幅上涨。
临储大豆收购政策颁布或对豆油形成支撑
对豆油市场来说，在目前利多因素匮乏的情况下，市场反弹的主要支撑来自于国产大豆。时间已接近11月中旬，临储大豆收购政策预计将于近日颁布，市场预期收购价格为2.3元/斤的可能性较大，临储大豆收购价格颁布或对豆油行情形成支撑，抑制豆油继续下跌空间。若按照4600元/吨大豆价格、3800元/吨豆粕价格计算，未来国产大豆生产豆油价格在10400元/吨左右，因此市场期待政策继续对豆类行情起到托底作用。
本周十八大召开或为油脂反弹提供契机
10月份以来，国内农产品期货市场整体处于弱势下行态势，其中豆类油脂跌势最为凶猛。截至11月5日，豆油期货主力1305合约已经创下本年度新低，技术上有反弹需求。虽然基本面上仍然缺乏利好因素作用，但是考虑周四十八大召开，各项政策和措施即将出台，对经济面展现利好，提振金融市场和商品走势回暖，为油脂类反弹提供契机。
综合以上，基本面均展现利空将对豆油后期行情回暖形成抑制，但受周边品种利好和政策层面因素支撑，豆油有望寻得继续些许反弹的动能，市场能否借机形成长期上涨之势还有待观察。（思睿）
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