自9月初美豆开始弱势探底以来，连豆在政策收储预期笼罩下却走出震荡偏强的独立行情。本人认为大豆内强外弱的格局还将延续，现简要分析如下：
国产大豆市场呈现“不看贸易看国储”状态。虽然国产新作大豆有价无市较为普遍，但市场却呈现出“不看贸易看国储”的状态。一方面受进口转基因大豆和国内种植效益偏低的冲击，国产大豆种植面积逐年萎缩，导致供需缺口日益拉大，预计今年产量将大幅下滑11.63%至1280万吨，供应恶化令大连豆一期价大受鼓舞。据悉，以益海嘉里为代表的外资巨头，当前在东北地区以高于市场价40元/吨的溢价收购大豆，暗示国产大豆抢购战或一触即发，从而对盘面产生利多效应。另一方面，因豆农承受减产减收的双重压力，成本支撑使其心理底价抬升，惜售现象加剧。目前，4500-4700元/吨毛粮挂牌收购价仍低于豆农预期，政策临储出台已成关键。即使收储价格定在4600元/吨，折算到期货市场的交割成本价可能高于4900元/吨，在僧多粥少的形势下，未来托市价格和收储容量的定调均有利于多方信心的积聚。
美豆利空因素仍未释放完毕。虽然2012/13年度美豆收割进入尾声，但利空因素仍未释放完毕。本人认为美豆期价不仅面临产量上调的风险，更面临南美耕种加快施加的压力。临近美国农业部公布11月供需报告之际，市场普遍预计美豆单产、总产可能较10月预估分别调升1%，达到38.2蒲式耳/英亩和28.91亿蒲式耳的水平，这不利于多头力量的聚集。而由于降雨适宜，巴西大豆种植加快，目前播种进度已达到37%，高于10月底的27%。在种植面积大幅扩张的背景下，如果天公作美，南美大豆丰产预期就可能实现。
国内油脂需求进入旺季，利多大豆市场。今年1-10月我国6个油脂油料期货品种累计成交18.8万亿元，比去年同期增长逾1倍，占国内全部期货总成交额的33.87%。与此同时，不少期货分析师表示，油脂需求的季节性消费旺季将支撑豆油期货在春节元旦前期有一个较强的上涨预期。今年上半年，美洲的干旱让世界大豆供应陡然趋紧。10月供需报告显示，2012/2013年度美国大豆的期末库存为353万吨，库存消费比降至4.44%，处于历史较低水平。目前，豆油进入季节性消费旺季，而库存消费比仍处在一个相对低位，豆油整体供需偏紧。进入寒冷的冬季之后，油脂消费需求增加，棕榈油因低温凝结消费受限，豆油将成为主要消费油脂，油脂需求的激发将支撑豆油期货在春节元旦前期有一个较强的上涨预期。在油脂需求增加的背景下，压榨企业将会加大开工，对大豆的需求将会有所放大，利多大豆市场价格。
综上所述，预计年底之前，连豆相对于美豆将呈现易跟涨难跟跌的特征。只要资金不离场，内强外弱的结构就将延续。（好风）
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