生物柴油政策突变给豆油市场注入强心剂！

在经历连续大半个月的横盘后，昨夜美豆油突然发力冲破原震荡区间，开启了一轮猝不及防的上涨走势，一度触及年初以来的35.58的高位，最终收涨0.75美分至35.03美分/磅，涨幅2.19%。在美豆尚处在天气炒作的震荡下，美豆油突然开启狂飙模式，原因无他，唯生物柴油尔。

据彭博社消息，北京时间周五晚美国华盛顿特区巡回法院裁决美国环保署（EPA）在制定可再生能源标准时越权，其并不具备因国内供应不充足而降低可再生能源使用标准的权力，要求其重新制定，将7月初公布的议案中因供给不足而削减的乙醇及其他可再生能源的掺混量修正过来，此次裁决意味着EPA或需重新审视此前调降可再生能源使用量的议案，或将使2018年包括乙醇、生物柴油在内的可再生能源使用量获得提升，标志着可再生能源行业的胜利， 引发美豆油大涨。那么美国的可再生能源标准是什么？它是如何影响美豆油价格的？此次突发事件对国内油脂市场又会有何影响？让我们逐条对其进行详细的分析：

一、可再生能源标准的前世今生

美国的可再生能源标准始于 2005 年，实际上是一项能源消费计划，其初衷在于提高美国的可再生能源消费量，减少大气污染和海外能源依赖，进一步谋求美国能源供给的独立性。可再生能源标准要求在燃料中添加可再生燃料，并规定了包括纤维素生物燃料、生物柴油、先进生物燃料在内的可再生燃料的最低用量标准。在2007年的《美国能源独立与安全法案》中，美国国会进一步明确了2022年之前每年的可再生能源的使用量，并要求2022年可再生能源的消费总量必须从2008年的80亿加仑提高到360亿加仑，该法案所界定的可再生能源主要是生物乙醇与生物柴油，而负责这一计划的落实和实施的机构正是美国环保署（EPA）。2010年美国对可再生能源标准进行了调整，对于每年生物柴油最低使用量的规定为：2011年应达到8亿加仑，2012年最低总使用量标准增加到10亿加仑，此后直至2022年总使用量标准将以10亿加仑为基准并不低于10亿加仑。尽管国会通过的能源法案已经明确了2022年之前每年的可再生能源使用量，但考虑到可再生能源标准的执行可能对经济与环境造成的影响，国会又授权 EPA 根据实际情况修正每年的可再生能源使用标准，在每年上半年公布下一年度的使用标准议案，并在11 月底前形成最终方案。

7月5日EPA公布了2018年的可再生能源标准，出于对供应不足的担忧，EPA维持生物柴油21亿加仑的掺混量不变，还略微下调了可再生燃料总量（主要是乙醇）使用标准，议案对可再生能源用量略显消极，随后EPA决定在8月1日就此议案召开公众听证会，若公众对议案无反对意见，则11月的最终方案会维持原标准不变，但若公众提出中肯的有较大意义的反对意见，则EPA将妥善处理这些意见，并在最终方案中有所体现。

但美国上诉法庭并不认可EPA因供应不足而下调可再生能源标准，认为它并不具备根据供应或需求端因素而削减可再生能源使用标准的权力，其行为属于越权，要求其进行修正，这意味着EPA或需重新审视此前调降了可再生能源使用量的议案，或将使2018年包括乙醇、生物柴油在内的可再生能源使用量获得提升，形成利好。

二、生物柴油对美豆油的影响

根据美国能源署（EIA）的数据，美国的生物柴油生产以植物油和动物油脂为主，其中植物油的用量约占90%，远高于动物油脂。由于美国是传统的大豆生产大国，其生物柴油中的植物油绝大部分来自豆油，近些年来，动物油脂在生物柴油原料中占比一路下滑，从2010年的30%下降至10%，而豆油的占比却稳中有增，2011年以来一直维持在60%以上。在2016年的美国生物柴油生产中，豆油在原料中占比维持在60%左右，是美国生产生物柴油的最重要的原料，而玉米油、菜油、动物油脂的使用占比则在10%左右。

这些年来，美国生物柴油产量总体保持增长态势，豆油的生物柴油用量也增长迅猛，从2010年的11.41亿磅增加至2016年的60.95亿磅，而美豆油的2016/17年度的产量为221.75亿磅。正是由于豆油-生物柴油的需求传导，使美豆油的生物柴油用量超过产量的27%，豆油与生物柴油的联动性越发紧密，生物柴油的产量变化对美豆油及全球油脂市场有了“牵一发而动全身”的影响，若EPA重新制定可再生能源标准后将生物柴油用量提高，则将对豆油消费形成极大促进，提振豆类油脂价格。

      三、裁决结果对国内油脂市场的影响

本周五晚，美国华盛顿特区巡回法院裁决EPA越权，认为它并不具备因供应或需求端而削减可再生能源使用标准的权力，要求其重新制定标准，将7月初公布的议案中因供给不足而削减的乙醇及其他可再生能源的掺混量修正过来，这意味着EPA或需重新审视此前调降可再生能源使用量的议案，或将使2018年包括乙醇、生物柴油在内的可再生能源使用量获得提升，促进原料玉米、大豆、豆油消费，对其价格形成利好。由于消息公布时国内期货市场已收盘，未能及时跟随美盘走势作出反应，相信周一开盘后国内油脂或将开启一轮补涨。

但需要注意的是，即使EPA重新制定可再生能源使用标准，针对的仅为2018年的使用量，并不会影响到当前年度的生物柴油用量，因而该裁决的利好效果对远月合约的提振更为强烈，从套利的角度来看，笔者建议适时对豆油合约进行买远抛近操作、反向套利不失为一个良好的策略。还有一点仍需注意的是，此裁决主要针对的是乙醇燃料的可再生能源标准使用量修正，对生物柴油用量的的影响可能较小，需警惕美豆油后续的利多出尽带来的高位压力，所以不宜过分追高。（特约撰稿人石丽红、田亚雄，文章来自农产品期货网独家原创）；诚邀您加入油脂油料行业精英群，共筑行业发展，QQ群号375357006。