棕榈油4月份能否形成阶段拐点？

受中美贸易战影响，清明假期后棕榈油大幅高开，但随后持续走低，棕榈油上涨行情为何仅是一日游，或仍需从棕榈油的供需情况寻找答案。

   产能已经进入上升周期

如下图所示，为马来西亚棕榈油局公布的历年每月的棕榈油产量，从图中明显看出，受天气影响历年2月份的产量都是全年最低的时候，之后随着天气转暖，棕榈油月产量将逐步上涨至9至10月份，达到年内峰值，然后再因冬季来临，产量逐步回落，因此现在已经处于棕榈油产量的上升周期。棕榈油产量受降雨影响较大，充裕的降雨有利于产量提高，但厄尔尼诺现象会导致东南亚气候干燥，引发棕榈油减产，2017年厄尔尼诺现象影响减弱后棕榈油产量迅速恢复，如下图所示，2017年10月份以后的月产量均是从2008年以来的同月份产量历史最大值，2018年1月和2月的产量也处于历年同期的高位，如果今年天气正常，预估东南亚棕榈油产量将创出历史新高。

根据马来西亚棕榈油局公布的从2008年1月至今月产量计算，可以得到1至2月产量平均占全年产量的13.44%，2018年1至2月产量共有2929467吨，则可估算出全年马来西亚棕榈油产量为21796629.46吨，较2017年度增加1877386.46吨，同比增加9.4%。假设印度尼西亚棕榈油产量也有同样的增幅，考虑到马来西亚和印度尼西亚棕榈油产量在2017年占全球的94.69%，即使其他国家棕榈油产量没有增长，2018年全球棕榈油产量较2017年增长或达到8.9%，至7611.02万吨。以上的分析是基于历史数据以及2018年未来天气状况良好的情况下，得到的结论，在2018年余下的月份或有变数，但若天气状况持续良好，则未来棕榈油供应压力是显而易见的。USDA3月油籽报告预计2017/2018年度全球棕榈油产量达到创纪录的6977.4万吨，较上年度增加7.5%，主产国印尼棕榈油产量达到3850万吨，较上年增加6.9%；马来西亚棕榈油产量达到2050万吨，较上年增加8.6%，这与笔者预估的数据较为接近，2018年将迎来棕榈油的大丰收。

   关注印度3月棕榈油进口数据

印度是棕榈油的消费大国和进口大国，2017年印度进口棕榈油1060万吨，占全球进口量的38.5%，而且印度也是全球棕榈油进口增量的最大贡献国，2017年印度棕榈油进口较2016年增加125.9万吨，占2017年全球进口增量的88.66%。印度、欧盟和中国是全球三大棕榈油进口国，2017年进口量之和占全球79.55%，但欧盟和中国2017年进口量较上年均有所回落，预期2018年棕榈油进口量也变化不大，所以印度棕榈油进口数量的变化就成为改变棕榈油供求预期的重要因素。印度1-2月份的棕榈油进口数据显示，两个月棕榈油进口额71.69万吨，较去年同期增长42.49%，但3月1日印度政府宣布再度提高棕榈油进口关税，将毛棕榈油进口关税从30%上调至44%，将精炼棕榈油进口关税从40%上调至54%。关税提高后，增加了棕榈油进口成本，对棕榈油进口量有多少冲击，也将在3月份的进口数据显现出来。

   斋月需求促4月库存成年内低点

今年穆斯林的斋月是5月16日至6月15日，斋月将刺激棕榈油需求，斋月来临前，油脂商一般会提前一个月备货。4月10日消息：船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，2018年4月1日到10日期间，马来西亚棕榈油出口量为449,997吨，比3月份同期提高25.6%，数据已经显示斋月需求在提振棕榈油出口。从马来西亚棕榈油局公布的月度库存数据看，历年棕榈油库存易在4至6月形成年内低点，主要是春季后棕榈油需求虽然增加，但产量也会随着增加，最终超过需求，所以4至6月份易出现年内库存的低点，今年斋月备货高峰在4月份，之后将进入一个相对的低潮期。2018年棕榈油产量将有增长，4月后随着产量增加，消费减少，库存将会快速增加，所以2018年的库存低点极有可能出现在4月份。从历史行情走势看，在四月份多次形成行情的阶段拐点，在2012年4月和2016年4月成为阶段高点，而在2015年4月和2017年4月则是阶段低点，加上今年棕榈油库存低点也可能在4月份，因此也要关注棕榈油在4月探底企稳，展开反弹的可能性。（本网特约撰稿人顾崴，文章来自农产品期货网独家原创，转载请注明来源）；诚邀您加入油脂油料行业精英群，QQ群号375357006。