受中美贸易战影响，豆油1809合约6月19日高开与5758元/吨，但未能继续上涨，反而掉头向下，持续下跌，收盘在5458元/吨，跌幅达3.57%，棕榈油1809合约更是封于跌停，油脂大幅下跌，其中既有短期因素，也有长期因素，笔者现分析如下：
豆油和棕榈油库存增长期
豆油虽然是全球第二大植物油，但由于美国的定价有全球影响力，因此分析豆油走势是判断油脂走势的重要环节。国内的豆油主要来源于进口大豆的压榨，中国大豆进口主要来自巴西和美国，由于地理位置不同，收获时间不同，上半年5至7月份是进口巴西大豆的高峰，下半年9至10月则进口美国大豆。上半年进口巴西大豆后，随着夏季的到来豆粕消费增加，而豆油消费减少，导致油厂压榨大豆，供应豆粕的同时，豆油库存增加。而美国大豆进口后，冬季到来，豆粕需求减少，这时大豆压榨减少，降低油脂供应，而同时油脂消费增加， 油脂库存会逐步回落。如下图所示，油脂库存各年不同，但总体仍然按照上文描述的规律在变化。
中国豆油商业库存：
棕榈油是全球第一大植物油，主产国马来西亚和印尼都集中在东南亚，产量受四季更替变化的影响更为明显，历年2月份的产量都是全年最低的时候，之后随着天气转暖，棕榈油月产量将逐步上涨至9至10月份，达到年内峰值，然后再因冬季来临，产量逐步回落。叠加消费的变化，马来西亚棕榈油库存在每年5至6月份左右形成低点，之后逐步攀升至10至11月份达到高点，再逐步回落。由于国内的棕榈油全部从马来西亚和印度尼西亚进口，国内棕榈油价格受马棕油影响大，也明显受到马来西亚棕榈油库存的影响。
马来西亚棕榈油库存：
从以上对豆油和棕榈油库存周期变化的分析中可以看出，6至9月份既是豆油也是棕榈油的库存增长期，在这个时期对它们的压力较大，即使菜油已经过了国内的收获期，但油脂走势的联动，在豆油和棕榈油的库存增长期共同作用下，油脂易走出下跌的行情。
中美贸易战会殃及豆油
美国再次掀起对华贸易战，且有愈演愈烈的趋势，导致节后豆粕受刺激大幅上涨。国内生猪和禽类养殖数量庞大，因此豆粕是刚需，在4月份因为中美贸易战豆粕已经展开了一波过山车行情，豆粕期货1809合约在4月9日最高上涨至3398元/吨，但因下游养殖利润不高，豆粕需求不足，随后很快又跌破3000元/吨，这次贸易战硝烟再起，再次刺激了豆粕价格。历史总是重演，但每次都不是简单的重复，首先由于中美贸易战愈演愈烈，或刺激下游饲养行业备货豆粕，构成豆粕多头力量，其次是随着时间的推移，油厂套保单会逐步移仓至1月合约，买平交易也对豆粕构成支撑。由于豆粕的上涨，同时提升了油厂的压榨利润，刺激了油厂套保积极性，对豆粕和豆油都形成压力，这时豆粕的支撑力度大，会殃及豆油下跌，带动压榨利润回归。
欧盟发布禁令政策落井下石
一个因素的影响力不仅在于它本身代表的力量的大小，也与时间和作用的方向有关，欧盟限制棕榈油消息对市场的影响正是这句话的生动体现。其实欧盟限制棕榈油的传闻之前早有耳闻，市场几乎没有反应，因为理性的看待这个消息，其实它本身的影响并不大。欧盟2013年后用于生物柴油的棕榈油使用量较为稳定，徘徊在250万吨左右，2017年用量为261万吨，仅占全球棕榈油消费量的2.36%，占印尼和马来西亚总出口量的6.1%。从全球棕榈油消费量看，2013年全球棕榈油消费1.01亿吨，至2017年已增至1.10亿吨，年均增长225万吨，可见一年的棕榈油需求增长，就几乎可以抵消欧盟减少的需求，加上欧盟的禁令在2030年才会实施，时间上的推移更是淡化了对棕榈油市场的影响，但禁令的推出，恰逢中美贸易战的暴发，加上之前油脂走势已经积弱，这时顺水推舟的效果就更明显了。
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