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浅谈今年拍储延期对棉花市场的影响!

2018-08-01

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2018年上半年尤其是56月份国内棉花市场价格堪称“跌宕起伏”,5月中旬开始郑棉期货主力合约提前从CF1809换至CF1901,随后期价“过山车”行情开始出现,先是新疆棉地区遭遇风暴和低温,传出棉田大范围受灾,新棉种植面积大幅减少,随后大量资金涌入持续半月拉高棉价,6月初政策开始发力,贸易商禁止参与储备棉轮出、进口棉滑准税配额增加80万吨、不排除储备棉轮出延期、进口美棉关税增加等政策频出,拉低了期货价位,资金开始大幅离场,之后棉花期货在沉寂了近一个月后开始出现上涨趋势,7月最后一天在意料之中,储备棉拍储延期一月的公告发布了。


目前市场多在讨论拍储延期对棉花期货与现货的影响,首先要关注的是储备棉库存问题。2017年9月储备棉抛储成交56.5万吨,20183月至7月底成交177万吨,8月共23个交易日,按照平均成交率60%计算,预计成交41.4万吨,即2017/18年度(棉花年度)储备棉轮出成交量约为275万吨,截至20188月底储备棉剩余库存约在307万吨。根据往年情况,若不延期拍储,拍储最后一个月成交率将会明显增加,如去年9月月成交率为90%,而年度成交率为73.63%,因此储备棉轮出延期或会导致8月成交率预期下降,但对市场的影响有限。对自然年度而言,储备棉轮出延期使储备棉仓储进一步下降,9月共计19个交易日,依旧按照60%成交率计算(相对低估),9月拍储成交量约为35万吨左右,即至20189月底储备棉库存仅剩272万吨。虽然目前尚未有政策出台,但新的年度国家储备棉的轮入与轮出或许会成为常态化,至于轮入的是进口棉还是新疆棉,这将会牵动棉价的变化。




其次,需要关注的是中国的棉花库存问题。2018/19年度注定是中国棉花市场走入转折的关键一年,201110月至20133月的储备棉收储后,中国开始进入漫长的去库存周期,连续五年棉花期初库存超过1000万吨,2018/19年度的棉花库存终于降至878万吨,逐年下降的库存对棉花市场是值得额手称庆的事情,但是2018/19年度几乎处处充满了变数。



对于棉花产量,前期市场传言的大幅减产,随着天气的适宜已经开始出现反转,就目前看来新年度的棉花产量或与2017/18年度持平或小幅下降,棉花生长的89月份天气情况将会是关注的焦点。对于棉花进口,89.4万吨的进口配额加上80万吨滑准税配额能够对国内市场棉价起到调节作用,但若出现内外棉价联合上涨,配额使用情况有待观察。中美贸易争端导致的美棉进口关税增加25%,而2017年中国进口美棉50.5万吨,占进口棉总额43.8%,市场欠缺的是高品质棉花,能否找到高性价比的进口棉在考验着进口贸易商的能力,同时破屋偏逢连夜雨,人民币贬值进一步拉高进口棉报价,新年度的棉花进口量不得不让人担忧。


对于棉花消费量,近两年随着纺织服装出口的复苏,国内棉花用量每年增量在4%-5%左右,据此计算2018/19年度国内棉花消费量达到900万吨或许毋庸置疑,但考虑到中美贸易争端的影响,纺织服装出口是否增加关税时刻牵动着棉花市圽的需求。当然人民币贬值正在对冲着出口风险,增加国产纱竞争力,压制进口纱生存空间,或许对新年度的棉花消费有着意外之喜。总之,虽然国际上对2018/19年度的棉花市场格局判断供小于需已成定局,但对中国而言一切都言之过早。在棉花价位相对稳定的2010年前,国内期初库存基本稳定在400-500万吨左右,即新的年度仍有300万吨左右的去库存区间,因此从库存上看,至少到2018年底中国国内棉花库存仍处于充足状态。


最后看一下储备棉拍储延期对棉价的影响。201789日已经出现过延期拍储的公告,从期货价位上看,延期拍储公告发布后,期货市场价位并没有明显变动,处于窄幅震荡势态,而8月底公布的贸易商禁止参与拍储反而小幅拉高期价。



笔者认为本次延期拍储公告的发布比去年影响更小,第一,6月初已经知道本年度可能延期拍储,消息正式公布已有心理预期,市场已提前做好了准备;第二,自64日起贸易商已禁止参与拍储,拍储的参与者一直是纺织企业,及时的公布延期,纺企会按部就班采购储备棉,合理安排生产。本年度因前期棉田受灾与补种,预计新疆地区新棉上市会延期10天左右,棉价存在上涨动力,而拍储延期公告的及时发布是对近期棉价上涨的有效降温,进一步稳定了棉花价格,为新旧棉交替时期棉价的平稳过渡保驾护航。(农产品期货网特约撰稿人,转载请注明来源)


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