美农报告会带来国内豆粕暴跌吗？

（全球大豆供需平衡表, 数据来源：四海豆粕 玛雅豆粕咨询整理）

受此影响，上周五夜盘美豆CBOT期货市场11月合约应声下跌42.8美分，收盘860.6美分/蒲式耳，跌幅4.74%，从技术形态来看前期超跌反弹从826反弹至920附近有明显压力。

（美豆CBOT走势图, 数据来源：文华财经 玛雅豆粕咨询整理）

虽然美豆周度出口数据不错，但是毕竟失去最大的买主（中国）短期无法修复多头信心，超跌反弹至压力位后，随着8月报告数据公布验证了2018-2019年为丰收年，产量将创历史新高，但是我们在为美国农业生产技术惊叹时不要忘了当下的时局，美国对中国实施的贸易战，中国被动应战。美国的丰产和减产对国内豆粕的价格没有直接影响，更多的是对市场交易者心里产生波动，由于看到中国对贸易战的决心，也看到对美进口大豆加征25%的关税（有可能会加大），美国大豆协会和美国农业部此前就放出消息未来5年将减少50%的大豆种植。以51.6的单产测算美豆成本核算在880-900区间，加上之前美国为应对失去中国买家而制定的收储政策，我们认为美豆难有深跌的可能，从盘面看有考验前低的可能性。

站在爱国及买家的角度上看，我希望美豆跌到700美分才好，让美国农民也吃点苦头、让老特有点压力，但是从市场客观分析来讲，美豆在成本下方再急跌后企稳反而是买入的好机会。虽然中美贸易战短时间难以解决，世界大豆产业供应格局有所变化（美豆缺少中国买家而被动减少种植面积，南美巴西、阿根廷、俄罗斯等国家会增加种植面积），但是不可否认的事实是美国的农业生产技术其它国家无法比拟，虽然今年是丰产年并不能保证明年的产量，明年的天气是否风调雨顺谁也不知道。自古以来农产品供应看天气，丰产年收储，欠收年抛储以平衡供应，随着人类的农业生产技术不断提高，单产不断刷新（一百年来美豆单产增长近10倍），但是低于成本的农产品不可维续。

说完美豆我们再回头看看国内豆粕，进入8月全国豆粕现货压力明显减弱，8月7日立秋后出现一波明显补货，近两周豆粕现货涨幅近200元/吨，截止8月10日周五沿海地区豆粕价格3170-3290元/吨一线，其中天津3220元/吨，山东3150-3220元/吨，江苏3210-3250元/吨，东莞3250-3290元/吨，广西地区3250-3270元/吨，山东因现货压力大价格偏低。期货市场在上周三也出现单日2%以上的涨幅，周涨幅3.67%，主力合约1901最高至3317点，9-1价差也从两周前的负73到正17。最近三个月现货价格明显呈现底部抬升震荡向上走势（以华东市场为例；6月2800元/吨，7月2900元/吨，8月3000元/吨），经过一轮补货下游企业不愿追高，周五成交一般，期货市场也是从2856-2936-3033不断抬高底部，但是连续上涨至3300压力位附近没有更多利多消息，市场需要技术调整，从日线级别看上周三大涨后没有继续创反弹新高，多空主力谨慎观望态势！周线多头第一防守在3220附近，第二防守位在3150附近，本周有考验下方支撑情况。

（连粕主连走势图,数据来源：文华财经 玛雅豆粕咨询整理）

随着立秋后天气转凉，本周补货意愿加强，人民币持续贬值，油厂榨利不容乐观，但三季度后期好于二季度，四季度上游买船同比减少对于国内豆粕提供底部支撑。

（国内油厂大豆压榨利润表, 数据来源：华鸿投资/文华财经 玛雅豆粕咨询整理）

综上诉述，对于美豆丰产数据和国内豆粕市场的亢奋，贸易战背景下内强外弱走势，美豆51.6的单产将带来比较显著的超级产量预期，相较于2.76亿蒲的产量提高，1500万蒲的压榨和2000万蒲的出口提高基本对于库存去化没有帮助，不管贸易战存在与否，这份报告基本说明全球大豆供给并不稀缺，油脂油料价格有再次往下走一个台阶的可能。过去一周国内豆粕的9-1价差或许是最成功的策略，但在这份报告之后接近300点的1-5价差或进入资金的视野，在四季度全球的供应无忧下逢高做缩1-5合约或是一个不错的策略。国內连盘方面，豆粕用震荡来看待回到3160-3190的区间有可能，建议在3170附近择机补货，分批点价。对应51.6的单产，从美豆生产成本考虑，当前的美豆价格下跌空间将非常有限，而美豆的出口在失去中国引擎后也在超预期的恢复，美豆逐步涨回900美分仍是较大概率，这次预期的豆粕下跌亦是给足下游补货机会，豆粕现货价格会相对期货价格坚挺，也让当前-150的基差逐渐走强，期现回归就是期货跌一点而现货抗跌点。（农产品期货网特约撰稿人魏军，转载请注明来源)