因美国农业部发布9月月度供需报告，报告中进一步上调美豆新作单产至创纪录的52.8蒲/英亩，美国财政部长姆努钦主动向中方发出邀请，希望重启中美贸易谈判，受双重利空影响，昨日国内豆粕期价开盘大幅跳水，当日跌幅为2.64%。笔者认为当前中美贸易关系云波诡谲，国内豆粕价格波动风险加大，中美之间在谈判中的一些分歧点仍将长期存在，投资者仍需警惕后期再度反复的风险，在双方谈判结果出台前豆粕价格或将以震荡走势为主。
美国农业部在本月报告中将美豆新作单产进一步调高至创纪录的52.8蒲/英亩，不仅高于上月报告中51.6蒲/英亩的预测，同时还高于市场此前52.2蒲/英亩的预估水平，随着美豆生长期的临近结束，新作丰产形势愈发趋于明朗。由于报告前市场已在交易52-54蒲/英亩的高单产区间，这一利空影响已提前在豆粕主力合约的价格上得到了反映，前三日技术图形上的长上影线和十字星便可见一斑，本次豆粕的暴跌更多的还是受到美国重启贸易谈判进程这一消息的影响。
随着美国中期大选的临近，国内的政治压力使得特朗普总统越来越有必要缓和对中国的外交政策，以改善目前处于劣势的众议院选情，接下来将举行的一系列国际峰会也将成为推动中美双方关系边际改善的契机，但当前正处于中美第三次国运交锋的时代大背景之下，中国制造业转型升级的需求与美国的“重振制造业”产生了激烈的冲突，这也是此轮双方交锋的核心要点。由此看来，中美之间的贸易冲突具有一定的历史必然性和长期性，双方在谈判中的一些分歧点仍将长期存在，并将长期地难以达成一致，即使谈判重启，其过程依然会非常艰难，大豆作为中美贸易间的压舱石品种，笔者认为短期内大豆关税政策转向的可能性较小。
近期国内“非洲猪瘟”疫情的发酵使得市场对豆粕的后期消费产生了一些担忧，若这一疫情继续蔓延，养殖户的补栏积极性将受到较大的影响，叠加“非洲猪瘟”高死亡率的病情特征，豆粕的后市消费或将逐步走弱，但从目前的库存情况来看，由于近来国内油厂开机率不断下降，大豆周度压榨量连续三周下降，豆粕库存压力有所缓解。截至9月7日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存为102.09万吨，周度环比下降4.06%，短期供应压力稍缓或将延缓豆粕价格的跌势，在贸易关系尚不明朗之时，将给豆粕价格带来一定的利好支撑。
豆粕期货价格是对未来价格的预期，其本身具有一定的不确定性，而在中美贸易关系云波诡谲的当下，这份不确定性更是如同求了一次二阶导数一般，总体来看，当前豆粕价格维持在3100元/吨之上的主要支撑仍然来自于对中美贸易关系不确定性的担忧，从前几次谈判的情况来看，双方谈判分歧点仍存，短期内预计政策难有较大转向。若贸易战得以中止，今年美豆新作的创纪录丰产叠加国内“非洲猪瘟”疫情的两大利空，预计豆粕价格或将回落至2900元/吨附近，若本次谈判再度无果而终，则豆粕价格或将重回涨势。目前来看，虽然美方主动向中方发出邀请，但谈判具体时间尚未确定。笔者认为在谈判结果出台之前，豆粕短期内或将以震荡走势为主，鉴于此建议投资者在豆粕主力合约的操作上以短线持仓为主，同时对中美贸易关系的进展保持关注，警惕后期再度反复的风险，操作方向上建议大家等待利空出尽后的多单机会和1-5合约价差的走扩机会。（农产品期货网特约撰稿人李文婷，转载请注明来源)
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