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美豆3月份种植面积预估报告前瞻

2019-03-29

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美国农业部将于本周五凌晨发布美豆2018/19年度种植面积预估报告,以及全球大豆季度库存报告。报告发布前,个人就2018/19年度全球大豆供应数据,以及中国大豆供需数据做一些梳理如下。


全球供应方面:巴西2018/19年度大豆产量预计为11650万吨,同比上一年度减产大约430万吨,阿根廷2018/19年度大豆产量预计为5500万吨,同比上一年度增产大约1720万吨,美国2018/19年度大豆产量预期为12366万吨(预期单产从3.31/公顷增加至3.47/公顷),同比上一年度增产726万吨。G3国家2018/19年度大豆产量预期为29516万吨,同比上一年度增产2016万吨。全球2018/19年度大豆总产量大约36008万吨,同比上一年度增加大约1960万吨;总供给大约60985万吨同比上一年度增加大约2029万吨;需求大于50269万吨,同比上一年度增加大约1168万吨。全球2018/19年度年末库存大约10717万吨,同比上一年度增加大约861万吨。


就数据而言,2018/19年度全球大豆供应是充裕且宽松的。全球大豆库销比也在上涨,但这个数据是假设天气因素对大豆产量影响不大的情况下,忽略了4月南美可能出现洪涝导致大豆减产,以及北美从播种开始至收货这段时间的天气炒作,并且需求上也忽略了中国企业因为一些不可抗力的因素采购大豆进入国储这个因素。


国内大豆供需方面, 2018/19年度进口大豆预期为8800万吨,同比上一年度下降601万吨;大豆期初库存大约2352万吨,同比上一年度增加大约286万吨;大豆产量大约1590万吨,同比上一年度增加大约70万吨;2018/19年度国内大豆总供给大约12742万吨,同比上一年度减少大约253万吨。2018/19年度国内大豆出口大约10万吨,同比上一年度减少大约3万吨;压榨量大约8800万吨,同比上一年度减少大约200万吨;食用量大约1290万吨,同比上一年度增加大约50万吨;饲用量大约420万吨,同比上一年度增加大约30万吨;2018/19年度国内大豆总需求大约10520万吨,同比上一年度减少124万吨。


就数据而言,大豆供应是减少的,大豆需求也是下降的,供需双降的格局也体现在中国库销比上,但这个数据是假设常规背景下,供应上忽略了“中”字头企业采购大豆进入国储而非压榨这个因素,需求上忽略了猪瘟继续发酵带来的需求减量,以及产业升级带来的需求减量。


其它影响豆类行情,但无法具体量化的因素。1、据不完全的粗略统计,非洲猪瘟已经造成全国超过30%的生猪存栏降幅,其中淮河以北地区生猪存栏降幅达40%-50%,淮河以南的地区生猪存栏普遍降幅10%-20%。这个可以减少大约850-1200万吨的大豆需求。不过水产和禽类对豆粕的需求增加,进而可以增加300-500万吨的大豆需求。241日开始大豆进口增值税下调1个基点至9%,这样油厂可以降低30-35元的进口成本,这也是整个3月供应偏紧的原因之一。3、中美贸易谈判还在继续,结果如何目前并没有定论,“中”字头压榨企业进口美豆的量是多少,进口的美豆又有多少是直接进入商业压榨,多少是直接进入国储库存,这个作为边缘人士并不清楚,只能静待结果。


就影响行情的重要程度而言,个人以为国内猪瘟的发酵与否,“中”字头企业将买入的大豆放进国储多少量,这两个是国内豆类粕行情涨跌的主要矛盾。南美大豆接下来可能进行的天气炒作次之,北美大豆的天气炒作排在最末。当然,这个排名忽略了小概率出现的天气炒作导致大豆大量减产,进而出现的极端行情。最终结论是,国内豆类行情紧盯猪瘟发酵程度,以及“中”字头企业究竟会把多少大豆直接国储,而非商业压榨。(农产品期货网特约分析师吴自旭,转载请注明来源)





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