浅析非洲猪瘟对鸡蛋价格的影响？

自2018年下半年国内首次发现非洲猪瘟疫情以来，生猪存栏量持续减少，农业部公布的数据表明2019年4月生猪存栏量为26626万头，环比减少3.0%，同比减少20.8%，因此市场普遍看涨后市生猪价格，新一轮猪周期即将开始。2019年股市养殖板块的大幅上涨，可以看出资金对猪价的关注，期货市场上有资金认为鸡蛋对猪肉有一定替代作用，因此对蛋价保持乐观，但要注意到，随着人民生活水平的不断提高，各种肉类如牛羊肉、鸡鸭鱼肉等都非常丰富，鸡蛋并非是猪肉的唯一替代品，到底猪肉和鸡蛋之间的关联性如何，历史猪价和蛋价的走势是否吻合，还应该进一步的深入分析。

下图给出2011年至目前的河南生猪价格和鸡蛋价格的走势图，从图中我可以看到，鸡蛋和生猪在价格走势上一致性并不强。从图中我们可以明显的发现生猪价格走势的两个周期，一是2010年到2014年年初，二是从2014年到2018年年底，而鸡蛋价格走势的周期则是从2012年到2017年年初，然后是2017年至今的这个周期。首先，从时间上鸡蛋和生猪的价格周期不一致，其次从价格表现上我们可以发现，在2014年上半年鸡蛋价格大幅拉涨创价格历史高点的时候，生猪价格圧低位震荡，而在2016年上半年生猪价格大幅拉涨创价格历史高点的时候，鸡蛋价格却在逐步走低，因此从走势图上看鸡蛋价格与生猪价格走势并不吻合。同样地导出数据我们可以计算出生猪价格和鸡蛋价格的相关系数，可以发现其相关系数为-0.10746，表明两者之间极弱的负相关或无相关关系。

图1：近年鸡蛋和生猪价格走势

分析鸡蛋和生猪现货价格的走势并做相关性分析，发现走势规律不一致且相关性不明显，但在期货市场上，期价涨跌受资金推动明显，因猪价上涨预期较大，资金看涨蛋价情绪较为浓厚支撑鸡蛋期价。综合来看，生猪存栏量的快速下降可能对蛋价的情绪性影响可能大于实质性影响，但资金推动鸡蛋期价上涨反过来也会提振鸡蛋现货价格，从而对鸡蛋现货市场造成实质性影响。回到鸡蛋本身的基本面来看，2018年下半年以来养殖利润丰厚，养殖户养鸡积极性较高，补栏积极，在产蛋鸡存栏量逐步恢复，鸡苗投产后5-12个月为产蛋高峰期，因此我们可以根据2019年3月及以前的鸡苗销售数据来估算截止到2019年8月的在产蛋鸡存栏量数据。

数据表明2019年5月的在产蛋鸡存栏量较2018年同期增加15%左右，高于2016年同期，但低于2017年同期，与2014、2015年同期相当。6-8月在产蛋鸡存栏量预计维持稳中有增态势，整体来看供应缓慢增长，与历史同期相比，2019年6-8月的在产蛋鸡存栏量处于居中水平。当然该数据没有考虑老鸡淘汰量的动态变化，更多地是反应在产蛋鸡存栏量的趋势变化，另外我们可以养殖利润和鸡苗销售价格数据中评估养殖户补栏积极性。

图2：近年在产蛋鸡存栏量

数据来源：峪口禽业，长江期货研究咨询部

从养殖利润来看，2019年以来养殖利润持续增加，目前的养殖利润大幅好于过去几年同期水平，2019年5月底的养殖利润为53.99元/羽，同比去年同期增长达200%。一般来说蛋鸡养殖的下半年的利润明显好于上半年，但2019年5月的养殖利润甚至超好于年份2015-2017年下半年的养殖利润，因此目前养殖单位基本满负荷运转，一些大型养殖企业自去年10月以来就在快速新添养殖设备，受环保政策影响小的中小养殖户也在积极补栏，较高的养殖利润下的存栏增加只会迟到不会缺席。

从目前鸡苗价格来看，5月主产区平均鸡苗价格环比小幅上涨，月底蛋鸡苗达3.69元/羽。自2018年9月以来鸡苗价格已经持续9个月维持在3.4元/羽以上，明显高于历史同期。较高的鸡苗价格反应了养殖户较高的补栏积极性，当前养殖单位仍保持较活跃的补栏状态，从鸡苗销售价格反应的补栏积极性来看远月供应压力还将加大。综合来看，到8月为止在产蛋鸡存栏量不会大幅增加，但在补栏持续积极的形势下，2019年三到四季度在产蛋鸡存栏量环比持续增长，预计远月面临的供应宽松压力更大。

图3：蛋鸡养殖利润（元/羽）

数据来源：wind，长江期货研究咨询部

图4：鸡苗销售价格（元/羽）

数据来源：wind，长江期货研究咨询部

综合以上观点，我们认为猪瘟对鸡蛋价格的实质性影响有限，对蛋价的分析还是应该回到鸡蛋本身的基本面。从鸡蛋自身的基本面来看，在产蛋鸡存栏量保持稳中有增态势，供应宽松压力不会在近月突显，远月更可能会面临供应宽松的压力。（农产品期货网特约分析师长江期货陈乾，转载请注明来源）