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从居民收支水平看未来生猪价格的上限!

2019-07-24

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关于生猪的供应缺口大家已经说的够多了,现在我们来讨论消费端的情况,尝试分析一下以目前消费者的收支水平,能承受最高什么价位的猪肉产品,以此推算出相应的生猪价格。近日国家统计局发布2019年半年报,其中居民收支数据如下表:

12019年上半年全国居民收支主要数据

指标

绝对量(元)

比上年增长(%

(一)全国居民人均可支配收入

15294

8.86.5

按常住地分:

   城镇居民

21342

8.05.7

   农村居民

7778

8.96.6

按收入来源分:

   工资性收入

8793

8.7

经营净收入

2467

8.9

财产净收入

1321

13.2

转移净收入

2715

6.8

()全国居民人均可支配收入中位数

13281

9.0

按常住地分:

   城镇居民

19536

8.2

   农村居民

6601

9.2

(三)全国居民人均消费支出

10330

7.55.2

按常住地分:

   城镇居民

13565

6.44.1

   农村居民

6310

8.76.4

按消费类别分:

食品烟酒

2950

4.8

   衣着

731

3.0

   居住

2389

10.8

   生活用品及服务

621

3.8

   交通通信

1387

7.8

   教育文化娱乐

1033

10.9

   医疗保健

941

9.5

   其他用品及服务

278

9.8


如上表所示,上半年居民收入增速(8.8%)要快于GDP增速(6.3%),也快于消费支出的增速(7.5%),而在8个大的消费类别中,食品烟酒消费支出增速倒数第三(4.8%),占总消费支出的比重——也就是恩格尔系数为28.6%。2013年以来的城乡居民消费支出和恩格尔系数变化情况见下表:

2城乡居民人均消费支出和恩格尔系数

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019上半年

全国

消费支出

13220

14491

15712

17111

18322

19853

10330

食品支出

4127

4494

4814

5151

5374

5631

2950

恩格尔系数

31.2%

31.0%

30.6%

30.1%

29.3%

28.4%

28.6%

城镇

消费支出

18488

19968

21392

23079

24445

26112

13565

食品支出

5571

6000

6360

6762

7001

7239


恩格尔系数

30.1%

30.0%

29.7%

29.3%

28.6%

27.7%

农村

消费支出

7485

8383

9223

10130

10955

12124

6310

食品支出

2554

2814

3048

3266

3415

3646

恩格尔系数

34.1%

33.6%

33.0%

32.2%

31.2%

30.1%

0.0%


由上表可知,2018年全国居民恩格尔系数已经降到了28.4%,其中农村居民也降到30.1%,2019年上半年水平略有反弹,但预计全年仍将维持在一个较低的水平。虽然对于恩格尔系数在中国的应用,从来就存在若干争议,但无论贫富,居民食品支出所占比重逐年走低是基本事实,也就表明食品价格上涨对需求弹性的影响将越来越小,更不必说由于饮食习惯的影响,猪肉消费对价格波动的敏感性在各种肉类产品中向来是倒数第一。


现在我们来具体分析一下猪肉价格上涨对食品消费支出的影响,按人均消费猪肉40公斤和全国平均猪肉价格,可以计算出猪肉的人均消费支出,进而推算出其占食品消费支出的比重。由下图1中可以看出,就2013年以来猪肉消费支出占食品总支出的比重是逐步下降的,2016年猪价暴涨但其比重也仅是从上年的17%反弹到18%而已,之后猪价迅速回落,而居民收支继续增长,猪肉消费支出占比也就跟着大幅下滑。

图1:猪肉消费支出和所占比重



2019年猪价大涨,年内刷新2016年创下的历史最高纪录几无悬念,因此本年度猪肉消费支出所占比重大概率将再次反弹,那么当消费者加强采购力度的时候,能够支持什么样的高价猪肉和生猪呢?首先,考虑到猪肉产量减少20%的估计,进口和替代能够弥补一部分,人均消费猪肉数量估计同比下降10-15%,即大约35公斤左右。其次,假定下半年食品消费支出继续保持上半年的4.8%同比增速(通常下半年都要快于上半年),那么在不考虑价格因素的情况下,预计全年居民人均食品消费支出不低于5900元。最后,将2019年的猪肉消费比重按13%、14%、15%三种情况分别推算猪肉消费支出,进而推算能够支持的猪肉及生猪产品价格,得出的结论如下表:

表3, 2019年猪肉和生猪价格推算

2019年人均食品支出(元)

5900

5900

5900

猪肉支出所占比重

13%

14%

15%

猪肉支出(元/人)

767

885

1062

人均猪肉消费量(公斤)

35

35

35

全年猪肉均价(元/公斤)

21.91

23.60

25.29

全年生猪均价(元/公斤)

15.88

17.10

18.32

上半年生猪均价(元/公斤)

14.11

14.11

14.11

下半年生猪均价(元/公斤)

17.65

20.09

22.54

下半年生猪价格高点(元/公斤)

22.94

26.12

29.30


由此可见,在人均食品支出同比仅增5%的预期下(这个速度比GDP增速、收入增速和整体消费增速都要慢很多),猪肉消费支出比重每提高一个百分点,就能支持猪价上升7-8个百分点,如果比重达到15%就能支持猪肉和生猪的全年均价分别超过25元/公斤和18元/公斤,这就意味着下半年猪价就要全面破10,最高点将接近30元/公斤。当然猪价最后能涨到哪里,是由供需两方面决定的,本文是要希望大致推算出作为终端消费者能够承受的价格上限。从上面的分析可以看出,由于恩格尔系数逐年下降,食品消费已经不足以影响整体消费大局,而猪肉消费在整个食品消费中的分量也是越来越轻,因此这个价格上限真是高的很。猪价破10或者破15对于生猪产业链的各个环节都是天大的事情,但是对于消费者来说可能已经不是特别值得关注的问题了。(农产品期货网特约分析师徐洪志,转载请注明来源)




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