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当前900美分的美豆仍缺乏向上的推动剂!

2019-07-29

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今年异常缓慢的播种进度是整个三季度美豆交易的决定因素,目前54%的优良率很大程度也是由于这一因素造成的,所以2019/20年度的美豆减产基本已成定局,但目前美豆900美分左右冲不上去,一方面是交易员仍在等待中方美豆订单的确认,另一方面是天气暂时转好,数据也在验证天气平稳,目前暂时没有向上的推动剂。


2019年以来美豆的交易逻辑变成了双驱动”,中美+天气,在1-4月份CBOT美豆主力统计下跌32美分,最低至860美分。尽管追踪天气的投资者关注到了一季度过多的降水,还有农场经济上贷款利率上调,贷款条件变严格等状况,但由于2018/19南美大豆顺风顺水,三大产国(巴西、阿根廷、乌拉圭)总体同比增产1340万吨至1.85亿吨,出口能力同样调增878万吨至9435万吨,因此在美豆种植前整体节奏较为压抑,况且后期中美关系开始有进一步恶化的迹象,加速了价格的快速回落。总结看,1-4月中美持续谈判但无实质进展,因美豆尚未开播,所以天气问题无法得到数据验证,双轮熄火,价格回落。


5月新季美豆开播,市场等待一季度降水如何影响市场,这相比中美是更加确定性的因素,但在五一前特朗普意外发布的推特,使得中美关系扭转预期再度转变,美豆快速跌破800美分,但后期市场没有继续跟进,尤其是大豆上没有新的针对措施,800美分成为市场等待新的冲击的底线。这条线开始挫伤价格后,另一条线却开始突然崛起,一季度降水的问题终于开始冲击市场,叠加800美分的低点,资金做多情绪高涨,从CFTC大豆期货上的持仓看,4月的最后一周多单比空单少84180张,这一差值为20167月最大,但5月行情启动后空单加速平仓多单追多,一个月后多单比空单多了7099张。


到了三季度,在目前的节点看,双驱动的两个因素都变的相对模糊。中美关系终于有实质性的放松迹象,710日中美的电话会议是双方自G20同意休战以来的首次高层接触,随后特朗普发表针对中方迟迟不买美国农产品的不满:is letting us down;同时也希望进展加速:Hopefully they will start soon!到了7月下旬,美豆的配额以及豁免关税成为市场传言焦点,最新的进展是中国已批准国内一些企业从美国采购玉米、棉花、高粱以及猪肉并豁免惩罚性关税,首批300万吨的美豆也得到部分行业内人士的确认,但目前仍只是询价为主,且300万吨量少,中方说法是并不强制企业购买,关键在企业自主权,因此从目前的情况分析,这一利好因素对于美豆的提振作用相对有限。


从长期看,三季度美国气象局的整体预测是:产区气温平稳,边缘产区小幅高温;降水小幅增多,全国大部分区域降水稳定,从短期预测看,前期的高温没有再度恢复的迹象,难寻天气炒作亮点。目前看再度出现大量降水的概率极低,若非要选个方向,不如关注后期旱情的发展进度。从目前美国的周度农作物旱情报告看,玉米与大豆产区没有旱情,建议关注后期旱情进展,防止天气炒作再度升温。


市场同样关注的是种植成本,从今年年中USDA公布的种植成本预测报告看,2019年的综合成本在455.94美元/亩,比2018年的451.06美元/亩有小幅增长,按照目前最新的48.5蒲式耳/亩的单产水平测算,每亩的预估成本在940美分/亩,这比2018年的870美分/亩有明显抬升。最大的影响因素是年度同比单产从51.6下调至48.5,土地的综合成本也有小幅抬升,因此仅从成本端考虑,目前900美分的价格是明显偏低


三季度看,双轮驱动中的两个因素,一个虽有利好但影响偏弱,一个因素平稳没有炒作热点。900美分的价格低于成本,压制的因素在于需求的悲观预期过重,但中美大豆采购已经开始松口,天气目前无法再继续优化,两个因素未来的演变方向恐怕不会继续对价格造成进一步深度打压,市场需要警惕两者像5月份一样出现反方向逆转,从绝对价格看,涨幅也相对可以期待。至于南美的库存能否成为后面做多美豆的支撑,鉴于去年巴西库存惊人的供货能力,且今年南美大豆增产,其无法成为做多的主要因素,仍将依附于两大逻辑来影响市场波动。(农产品期货网特约分析师王文深,转载请注明来源)




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最新评论

  • 游客9527346465: 还要继续观察。

    2019/07/29 15:35

  • 游客9527805288: 中美贸易因素影响很大,外部条件占主导地位。

    2019/07/30 20:36

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