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近期大豆厂开机率降低 豆粕库存有所减少

2019-11-12

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截止1111日,国内沿海地区油厂豆粕报价:辽宁大连沿海油厂报价3130/吨,天津沿海油厂报价3120/吨,山东沿海油厂报价3070/吨,江苏沿海油厂报价3050/吨,广东沿海油厂报价3030/吨,平均报价3080/吨,与贸易商报价相比持平或者略高,历史上很少出现类似情况,相比11月初油厂平均报价下跌50/吨,跌幅1.64%。下跌的主要原因是豆油大幅上涨、限制豆粕涨幅和跌幅,加之中美贸易摩擦有望签署第一阶段协议,进口成本有望陡然降低170/吨。由于短期断豆和环保影响,开机率降低,加上油厂豆粕库存减少,提货量增加,市场人士多空分歧加大,豆粕价格未来如何?笔者分析如下。


目前豆粕市场基差有两个,一个是豆粕现货减去期货基差(现、期基差),另一个油厂销售基差。(1)现、期基差等于豆粕现货减去期货合约,以某油厂豆粕现货减去期货05合约为例,从1021日基差高点425/下跌至1111日的374/吨,下跌51/吨,跌幅12%,期货豆粕05合约下跌154/,跌幅5.2%,豆粕现货下跌200/吨,跌幅5.9%。现货跌幅明显大于期货,基差缩小,同期贸易商报价东北下跌140/吨,华北下跌130/吨,华东下跌110/吨,贸易商报价跌幅明显小于工厂报价,说明现货十分紧张。


(2)东北某油厂销售基差,油厂基差震荡区间为底部豆粕主力期货合约加50/吨,顶部加310/吨。20181220日换月到05合约加400/吨,两个底部周期是10个月左右(2018611日和19415日,基差低点豆粕主力期货合约加50/吨左右),从415日基差低点50/吨震荡上涨至1021日基差高点290/吨,上涨240/吨,涨幅4.8倍,现货豆粕上涨700/吨,涨幅26.1%。基差上涨趋势基本结束,有望进入下跌趋势,从1021日基差高点290/吨下跌至1111日基差280/吨,下跌10/吨,跌幅3.4%,现货下跌200/吨,跌幅5.9%


据计算,进口南美大豆成本均值3431/,对应豆油、豆粕盘面01合约压榨盈利为34.5/吨,对应东北长春地区现货豆粕、豆油压榨盈利为72.4/吨,如果中美贸易战签署协议,进口大豆成本陡然降低170/吨,就是在原有压榨利润基础上再加170/吨,压榨利润非常可观,但是现在是一个过渡期,没有完全有效确认。从油厂销售基差上看,目前基差基本上是历史高位,如果基差换月到豆粕05合约上,按目前价格计算是加380/吨,就是说现货价格高于期货价格380/吨。


从华北地区贸易商豆粕现货报价来看,11月份一口价计划提现货,豆粕01合约加基差220/吨,豆粕价格为在3110/吨左右,立即提现货加20/吨,豆粕价格为3130/吨,而12月和明年1月豆粕01合约加120/吨,短时间基差下跌100/吨,基差是降序排列。鉴于目前断豆、环保停机影响,现货市场非常紧张,导致贸易商报价持平或者高于工厂价格。技术走势上看豆粕01合约支撑位在2800/吨附近,有望展开反弹目标为2960/吨,本月震荡区间2800~2960/吨。(农产品期货网特约——王维国,转载请注明来源)





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