2020年1月初以来，美豆又开启了一个下跌周期，美豆05合约在短短一个半月之内自960美分/蒲式耳跌至860美分/蒲式耳附近，跌幅高达100美分，上周（2020/2/17—2020/2/21）美豆主力合约在900美分/蒲式耳维持弱势震荡格局。此前中美签署第一阶段经贸协议后，曾支撑美豆期价，但由于协议细节仍未透露，市场对中美大豆贸易前景不确定性存在担忧。同时国内遭受疫情影响，市场担心中国需求疲弱，即使政府出台补给政策，但远期需求也未出现明显回升的迹象；而美豆油库存高企，这些因素都在一定程度上抑制着美豆走势。美豆进入3月之后将会怎么走，笔者将从以下几方面简单分析。
技术层面，从19年7月到目前的走势来看，美豆主力合约经历了三次下跌两次上涨，高位分别为931美分/蒲式耳、936美分/蒲式耳、961美分/蒲式耳，低位分别为857美分/蒲式耳、876美分/蒲式耳、872美分/蒲式耳，从高位和低位数据来看，底部支撑860美分/蒲式耳支撑较强，上方压力960美分/蒲式耳较为明显；而目前10日和20日均线处于900美分/蒲式耳附近，从几个下跌和上涨的周期中可以发现，美豆曾经多次在900美分附近徘徊，所以900美分/蒲式耳也是关注的重要点位。
宏观层面，国内受此次‘新冠肺’疫情影响，上周四早间央行公布新一轮LPR（贷款市场报价利率）报价，一如市场预期般下调。一年期LPR利率下调10个BP，报4.05%，上次为4.15%；5年期LPR利率下调5个基点报4.75%，上次4.80%。虽然央行此举已经在央行下调了逆回购利率和中期借贷便利利率之后便有预兆，但五年期利率之前却鲜有调整。LPR利率下调有利于降低企业的融资成本，刺激复工后信贷需求，进而稳定经济。对于国内大豆采购商和下游豆粕等采购商来说，无疑也是一个好消息，资金充足且成本较低将为进口大豆带来一线生机。美国方面，近来美元指数势如破竹，周三公布强劲的PPI数据，市场弥漫着对美元的看涨情绪，而今年1月末会议上，美联储决定保持政策利率不变，同时美联储官员表示对经济状况感到乐观。这预示着短期美元将维持较强势的局势，非美货币包括人民币将备受打压，而2020年中国的货币政策有望比2019年更加积极，广义货币M2和社融规模增加等宽松政策，或将令人民币承压，对于国内采购商来说昂贵的美元则意味着美国大豆更贵了！但令人欣慰的是，国务院关税委员会下调了去年9/1日对美新加征的商品关税，部分商品税率从10%降低至5%，另外一些从5%降低至2.5%，调整后美豆关税总税率降低至30.5%，关税下调提振中国大豆进口需求。
供需层面，目前市场多家机构对南美巴西大豆产量看好。巴西农业咨询机构ArcMercosul公司发布的巴西大豆收获数据显示，截至上周结束，2019/2020年度巴西大豆收割已经完成27.4%，相比之下，上年同期为36.5%。马托格罗索州大豆收获进度最快，戈亚斯州和米纳斯吉拉斯天气多雨，放慢了大豆的收获进度。但截至上周晚些时候，马托格罗索州的说活进度完成58.2%，低于上年同期的68.7%；帕拉纳州的收割完成10%，良好率93%，部分地区生长初期天气干燥，可能造成单产下降；南里奥格兰德州今年大豆遇到两次降水不足的影响，受灾最严重的地区，大豆损失可能高达35%。从这些数据来看，虽然看起来巴西大豆产量前景良好，但是数据却并不尽如人意，低于去年的收割进度和天气的影响或令产量低于市场预期。而2月20日消息称巴西大豆运费也开始上涨，通常收获高峰运费最高，从收割进度来看今年巴西大豆收割要推迟到3月份，届时也将迎来最高运费，令巴西大豆略显昂贵，但考虑近来巴西货币兑人民币跌幅较大，对国内采购巴西大豆需求并不会有较大影响。国内虽然疫情已经出现缓解迹象，但是对禽类、畜牧类的养殖和销售来说短期的影响仍较大，市场需求难以迅速恢复，远期需求疲软。
宏观和供需层面分析显示，美豆盘面处于较低的历史价格，而考虑汇率、运费成本和利润空间，市场短期内似乎并不会有较大的做多欲望，美豆难以出现较大的上涨行情；但从技术上看和近来的天气异常和国内政策的支持，对美豆或将形成利好支撑。因此预计3-4月份美豆主力将在900-940美分/蒲式耳区间震荡为主。（农产品期货网特约分析师萨拉，转载请注明来源）
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