油脂市场随着国际大豆自2013/2014年度进入熊市之后,加上生物柴油项目发展总体不顺,国际油价持续处于低位、棕榈油逐年丰产等外部因素拖累,豆油价格一直较为低迷。
豆油价格在冬季因消费推动而呈现小幅上涨的趋势,进入3月份后,随着东南亚棕榈油减产利多支撑,油脂这块长期价值洼地配合着宽松的资金,开始强势上涨,市场出现了消费动能不足,价格却持续大涨的异常情况,豆油价格一度由3月初的5600元/吨涨至4月中的6400元/吨,累计涨幅为14.28%。
之后随着东南亚进入雨季,棕榈油开始进入较为明显的增产周期,厄尔尼诺天气升水效果减弱,油脂上涨动能不足。另外油脂整体也受制于豆粕的持续压制,同作为大豆压榨的下游产品,油厂将压榨利润寄希望于豆粕,豆油越来越多的作为副产品出现。
国内菜油方面因国家抛储的影响,小包装油中菜油替代豆油的比例不断增长,整体2、3季度的消费不足,造成了豆油的库存迅速上涨,截至7月20日,油厂库存已经达到115万吨的高位。
关于第三季度豆油的价格,我们认为仍将处于较为剧烈的震荡区间,三季度仍将受制于豆粕,且棕榈油产量也将会在3季度呈现季节性的大增产,总体会拖累油脂市场。
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