布瑞克豆粕周评：窄幅调整，趋势向上！

一、行情回顾
本周，周一CBOT大豆期货市场涨势过后收低，但因出口需求仍然强劲，后市大豆料重获支撑。11年1月大豆收盘1195美分，下跌0.75美分。12月豆粕收盘328.3美元/短吨，上涨0.1美元；而周四由于受美元反弹压制，令CBOT大豆期货市场收低。11年1月大豆收盘1213美分，下跌10.75美分。12月豆粕收盘333.4美元/短吨，下跌4.4美元。

受外盘震荡走势影响，周一连盘豆粕期货m1105主力合约开盘3370元，下跌58元。m1109合约开盘3400元，下跌48元。截止周五，大连豆粕期货低开震荡，盘终收跌。主力合约1109，开盘价3401元/吨，收盘于3394元/吨，下跌66元/吨。整体本周连盘豆粕呈现震荡偏弱运行。

二、基本面消息
利多：
1、经济数据利多，对农产品利好
10月21日（周四），中国公布的宏观经济数据显示，第三季度的GDP为9.6%，较上两个季度有所下降，9月份的CPI数据为3.6%，远远高于上月的2.9%的水平，表明通胀问题仍旧严重，加上之后央行加息的举措，使得后期对国内农产品价格亦将显现出一定的抬拉作用。

2、中国需求强劲，对美豆有支撑
据美国农业部称，截止到10月14日的一周里，美国大豆出口销售数量为201.72万吨，均为本年度交货。其中向中国出售了145.1万吨大豆。美国对华大豆的出口装船量为257万吨，高于去年同期的155万吨，同比提高66%。2010/11年度迄今为止，美国对华大豆的销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1539万吨，比去年同期的1343万吨同比增加14.5%。且美豆期末库存偏低，中国或加大大豆的采购步伐，对美豆提供支持。

3、美豆出口旺盛，对价格有支撑
据美国农业部周一公布的数据显示，截至10月14日当周，美国大豆出口检验量为5938.4万蒲式耳，前一周修正后为4887.4万蒲式耳，初值为3792.1万蒲式耳。2009年10月15日当周大豆出口检验为4037.6万蒲式耳。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1.77553亿蒲式耳，上一年度同期为1.06454亿蒲式耳。且出口需求强劲，仍能提振大豆期价进一步走高。

4、远月大豆成本高企，利于粕价趋高
本周，沿海地区主要油厂目前库存豆粕成本集中在每吨3080-3180元之间，由于后期到港成本较高，未来豆粕成本或将达到每吨3250元左右，这位油厂的挺价提供了强有力的支持。加上近两月大豆到港量的相对减少，都将会成为未来豆粕价格走强的主要支撑。

5、台风影响，需求增量
9月30日以来，海南遭受历史罕见的持续强降雨袭击，发生严重洪涝灾害。第13号超强台风“鲇鱼”将于近日在华南沿海登陆并将影响海南，海南防汛防台风和抗灾救灾形势严峻。因此强台风“鲶鱼”过境海南广东，对近期的船运也造成一定影响，加上供应紧缺，且广州12月将举办亚运会，预计未来广东地区对饲料原料的进口料会增加。

6、养殖利润好转，对豆粕需求利多
本周，受前期疾病导致目前生猪供应相对偏紧，猪价持续震荡向上，昨日全国生猪平均价格为13.5-13.7元/公斤，猪粮比达到6.74：1，自繁自养出栏头均盈利259元/头，同比增114.5%。养殖利润的提升，有利进一步增强饲料需求，利多豆粕市场。

利空：
1、南美大豆播种加快，对美豆形成利空
截止到目前， 巴西早播种大豆产区降水延迟2个月，而部分地区降水远远低于普通年份。且据南美消息，上周阿根廷大豆播种进程加快，因主要农业产区农田土壤水分充足，同时播种率也远超过去年同期水平，阿根廷近期刚刚开始2010/11年度的大豆播种工作，因中国大豆的需求十分强劲，气象学家警告称，南美11月2-3日将迎来干旱，促使农民提前种植大豆，截止到本周四，大豆播种率为4.6%，去年同期仅为0.2%，南美大豆播种进度加快短期内将限制美豆价格上行，不过由于后期南美的天气仍存在不确定性，且今年拉尼娜现象可能加剧，因而南美大豆产量依然不确定。

2、作物生长报告良好，压制大豆价格
截至10月17日当周，美国大豆生长优良率为64%，收割完成83%，表明新豆收割速度较快。巴西陈豆出口完成93%，新豆预售完成23%；且据美国气象机构预计，本周剩余时间内中西部地区天气依然晴朗干燥，有利于大豆收获，对美豆形成利空压制。

3、开工率高，厂家出货意愿强
截止本周末，港口大豆库存为570万吨。加之油厂利润逐渐修复，促使国内各地油厂开工率较前期有所增大，而油厂也多在供应不断增多的情况下，出货意愿表现较强。不过，此时买方市场则由于价格持续高位，而令采购意愿趋于理性，故在终端需求跟进不及时的情况下，豆粕价格持续上涨速度有所减缓。

三、行情展望：窄幅调整，趋势向上

综上所述，尽管当前美豆基本面新的利多消息较为缺乏，不过由于当前大豆成本高企，且中国对美豆进口需求强劲，使得后期美豆看涨预期明显加强，同样当前国内豆粕的社会库存水平并不大，且养殖业利润好转，对豆粕需求呈现增加态势。此外，豆粕、玉米比价偏低令替代效应显现，加上充裕的资金和看涨预期，这都为期价带来支撑。故短期来看，国内豆粕现货行情在外围利空压制，短调过后，中短期行情仍以稳中偏强格局为主。