布瑞克豆粕周评（10、22-29）震荡整理，谨慎看涨

一、行情回顾
截止到10月29日，本周豆粕期价跟随美豆期价重心继续上移，其中周初，因美元指数表现疲弱，美豆出口需求强劲，尤其是来自中国的需求，给外盘带来强劲支持，令美豆期货震荡上涨，随后豆粕跟随外盘收涨，截止周末豆粕12月期报收337.7美元/短吨，较上周末收盘上涨6.8美元，受需求强劲支持，总体震荡偏强格局运行。

而本周连盘跟随外围影响，同样表现为震荡整理的态势，期货经过大涨后，技术上有回调整理的需求，由于周边市场表现震荡，且美豆类基本面新消息匮乏，外盘期货震荡整理，受此影响，连豆粕亦跟随连豆期货震荡整理，同时国家对期货交易所调整的政策，亦使豆粕市场延续整理走势，期价震荡回调。截止至周末收盘，豆粕期货收盘下跌，主力合约M1109报收3341元/吨，较上周末收盘下跌53元/吨。故在此影响下，使得本周的豆粕现货市场随盘影响，呈现先强后弱趋势。
二、基本面消息
利多：
1、美豆供求紧平衡，利于豆价走强
美国农业部10月供需报告中意外下调美豆单产和收割面积，并上调出口量和压榨量，使得美豆期末结转库存由3.50亿蒲式耳大幅下调至2.65亿蒲式耳。而南美拉尼娜气候造成巴西大豆播种延迟，对明年产量造成潜在威胁，这在一定程度上也增加了明年美豆期末结转库存下降的担忧。此外，美豆与美玉米比价自6月份以来从2.4上方一直持续下滑，倘若比价一直维持这种低迷状态，明年春季美豆播种面积转种玉米的潜在威胁将会增大，这无疑将加剧美豆供求关系的偏紧预期。而当前中国采购进口大豆的形势恐将进一步推动美豆供求关系转向紧平衡，对美豆价格走强产生利多支撑。

2、美豆出口旺盛，对价格有支撑 
据美国农业部的周度出口销售数据显示，截止到10月21日的一周里，当周美国2010年大豆净出口销售202.58万吨，当周美豆出口装船量为193.4万吨，较前周提高19%，较前四周平均水平提高95%，主要发往中国147.66万吨。此外，美国统计局周四公布了9月份美豆压榨量为1.304亿蒲，符合预期，较上月增加，据统计，今年前9个月，我国通过海关的大豆进口量为4016吨，比去年同期增加了24.1%。使得美豆出口需求强劲，仍能提振大豆期价进一步走高。

3、远月大豆成本高企，利于粕价趋高
截止本周末，虽港口大豆库存在658万吨，库存压力仍存在，不过，预计，11月-12月，进口大豆的到港量依然在400万吨以上，因压榨利润较好，进口势头依然较强，目前进口大豆到港成本在4000元/吨左右，而在夏季点价的到港成本在3500元/吨左右。故进口大豆理论到港成本不断高企，加上近两月大豆到港量的相对减少，都将会成为未来豆粕价格走强的主要支撑。

4、养殖利润好转，对豆粕需求利多
本周，国内商品价格全面走高，市场通胀预期增加，肉蛋禽价格不断上涨，接近历史高位，养殖业利润空间扩大，养殖户补栏和扩大养殖规模的积极性相对提高，国内饲料销量也逐渐提升。全国猪粮比价涨至6.69:1，上涨1.62%，已逼近今年年初的水平；自繁自养出栏头均盈利涨至260元/头左右，较上周上涨12.15%，今年以来首次突破250元大关，并创年内最高点；出栏肉猪价格继续上涨，至12.92元/公斤，逼近13元/公斤，逼近2009年初的水平。养殖利润的提升，有利进一步增强饲料需求，利多豆粕市场。

利空：
1、南美大豆播种加快，对美豆形成利空
本周巴西主要大豆产区迎来降水，下周部分地区还将迎来更多的降水，大豆播种速度将加快。阿根廷大豆播种条件理想，农业部预计大豆播种面积降低1.3%，截止到目前，阿根廷大豆播种完成13.5%，高于去年同期水平。且据农业咨询机构Agroconsult称，巴西2010-11年度大豆产量预期将达到6960万吨，因农户大量播种大豆，而不是玉米。巴西大豆播种面积将达到2410万公顷，较上一年度增加2.7%，尤其是在该国南部地区。该机构称，近几个月持续的干燥天气，已经令播种推迟约一个月，预期不会损及产量。故南美大豆产区天气条件改善，有利于南美大豆播种，对美豆市场形成利空。

2、作物生长报告良好，压制大豆价格
截至10月21日当周，收割完成91%，表明收割处在尾声阶段。巴西陈豆出口完成95%，新豆预售完成25%，收割进度的加快，亦对美豆形成利空压制。

3、胀库影响，不利价格走高
现阶段，豆粕沿海地区油厂豆粕库存量仍普遍较大，下游贸易商、饲料养殖企业节前经过大规模补库，目前库存普遍较为充裕，采购观望心理明显增强。且据中国国家粮油信息中心最新监测数据显示，按照进口大豆到港成本3720元/吨和周四豆油与豆粕价格为基础进行测算，油厂初榨环节平均加工收益为589元/吨，处于历史较高水平。后期油厂出于锁定超额压榨利润的考虑，将会逐步提高豆粕的保值比例，这将使得豆粕期货盘面的抛压逐步增大。因而后期豆粕价格上涨受压制。

三、行情展望：震荡整理，谨慎看涨

综上所述，本周由于豆类期市内外盘走势分化，加之终端需求的同步放量跟进不及时，使得豆粕现货价格略有走弱。自今年6月中旬开始豆粕步入到上涨趋势当中，随后价格震荡上涨，9月末价格开始加速上涨，不过随着近期大豆的收获上市，季节性的供应压力将增加。与此同时，国储大豆尚未投放市场，市场面临双重压力。对于终端需求，由于豆粕供应充足，持续上涨的豆粕价格已经令终端需求受阻，料压制近日粕价。预计下周，豆粕现货随期市偏弱影响，呈现稳中震荡格局，谨慎看涨。