10年46周豆粕周评：期市拖累，现货应声走低

一、行情回顾
本周，美豆粕跟随美豆呈现冲高回落态势。其中周初，虽因美豆出口数据利多，美豆粕自前期大跌行情中反弹收高。不过由于临近周中、周末，在对中国加息担忧预期增强的压制下，令美豆粕期货跟随大豆、豆油出现大幅走低。截止到本周末19日，豆粕12月期报收325.8美元/短吨，较上周末收盘下跌13.9美元。

在外盘美豆的作用下，连豆粕大体也以稳中下跌趋势为主。其中周初，由于欧洲新一轮的主权债务危机再机，美元走强，原油走低，给商品市场形成利空压制。同样，国内政府调控意愿明显，故受此压制，连豆粕大幅下跌。截止至周末收盘，豆粕期货收盘大跌，主力合约M1109报收3254元/吨，较上周末收盘下跌122元/吨。
二、基本面消息
利多：
1、报告符合预期，利多豆粕
美国农业部称，截至上周四当周，美国大豆出口销售量达到117.5万吨，属于是预期的上沿，明显高于上周的80万吨，重新回到100万吨以上，其中中国购买了94.75万吨。需求旺盛，继续对大豆走坚形成有利支撑。外围市场上，美国制造业数据好于预期，且对于爱尔兰债务危机忧虑有所缓和，美元走软，全球股市上涨，商品市场整体走高，亦是提振了隔夜美豆市场。
2、中国需求强劲，对美豆有支撑
截止上周四（11月18日），美国大豆出口销售量达到117.5万吨，包括将在2011-12市场年度交货的168,000吨新作大豆。据美国农业部公布的数据显示，中国采购了829,800吨旧作大豆及118,000吨新作大豆，为三周来最高水准。因此，中国主面对美豆的强劲需求，依然对美豆期价走稳形成一定的利好支撑作用。
3、美对华大豆装船量增加，利好豆类
截至2010年11月11日，2010/11年度（始于9月1日）美国对华大豆的出口装船量为824万吨，高于去年同期的558万吨，同比提高48%。2010/11年度迄今为止，美国对华大豆的销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1905万吨，比去年同期的1578万吨同比增加20.7%。美国农业部周一公布的数据显示，截至11月11日当周，美国大豆出口检验量为5553.2万蒲式耳，前一周修正后为6073.5万蒲式耳，初值为5691.4万蒲式耳。
4、港口库存压力减轻，利于豆价高企
本周，据海关初步统计，由于10月部分进口大豆到港延迟，使得10月进口大豆到港量在373万吨，较上月464万吨降低，而11月进口大豆到港量预计在520万吨，12月预计到港量为500万吨。截止到目前，主要港口大豆库存为615万吨，大豆日消耗量在16-17万吨，同样加上进口大豆理论到港成本在4500-4600元/吨的不断走高，使其对大豆市场价格底部形成有效的利好支撑。
利空：
1、中央出台措施，稳定物价
17日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析当前价格形势，研究部署稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的政策措施。会议确定了四项政策措施，其中包括“必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施”。
2、豆价过高，追高态度谨慎
据美国农业部发布的周度出口销售数据显示，截至2010年11月11日的一周内，2010/11市场年度美国大豆净销售量为100.75万吨，比上周高了25%，而阿根廷西部种植带的干燥天气令人担忧，未来6-10天预计天气将变得更干燥，巴西天气总体令人满意，但巴西南部天气预计将干燥，这为美豆基本面提供了利多支撑，不过近一周豆价剧烈波动，使得交易商依然对追高表示谨慎，且部分预估商品基金仍需减持部分多头，因此近日盘面表现震荡。
3、大豆播种速度较去年同期加快
因降水加快播种速度，截止到11月14日，巴西大豆播种完成61%，去年为62%，巴西新豆预售完成31%。巴西南部部分地区略显干旱，因降水少，影响播种速度，阿根廷豆播种完成45%，多数地区继续降水播种。印度今年大豆产量增加，因季风正常。
4、终端需求跟进迟缓，令粕价上行受制
本周，国内部分地区出现新一轮生猪高热疫病，部分地区出现口蹄疫，或将影响到中后期生猪供应形势，再加上一些销区鸭料和鱼料也接近季节性消费尾声，因而当地经销商整体出货速度十分缓慢，也影响到了油厂的库存消耗速度，有消息称当前山东等地油厂仍有前期低于3400元/吨的合同等待经销商提货，相对于当前市场价格，经销商尽管有利润而言，但饲养企业整体采购意愿不强，因而从近期市场需求面来看，豆粕短期持续上行动力明显不足。
三、行情展望：震荡整理，稳中看强
本周，随着季节性因素以及国家密集调控，持续加重了市场的恐高氛围，同时终端养殖需求的未能放量跟进，使得国内豆粕现货区间波动行情有望持续。下周而言，考虑到美豆存在超跌反弹预期，以及国家政策面支撑，使得连豆类仍有望以企稳表现为主，故我们对于下周的豆粕行情看法仍持稳中看强观点。