春节后白糖价格强势上涨，期货价格已经突破了2017年中以来高点，现货价格跟随大幅走高，目前配额外原糖进口完税加工价差倒挂仍超过1000元/吨，巨大的内外价差倒挂，且国内食糖减产，推高的国内价格。随着价格不断上涨，市场看涨氛围得到不断强化，并有进一步强化预期，这种情况下，既要合理评估上涨空间，同时也要注意风险。
重新梳理本轮糖价上涨底层逻辑：
1）原糖强势上涨（A、巴西去年产量小幅低于预期，B、中国旺盛进口量需求，2022年3-4季度爆买巴西糖，进入2023年后巴西可供出口食糖库存锐减，C、印度食糖产量小幅低于预期；但总的来说全球食糖产量仍过剩），随着其他农产品过去两年大涨后，国际糖价虽然处于历史相对高位，但相对于过往周期涨幅仍偏少，资金的推动下，国际糖价持续走高；
2）中国食糖产量预期调低，2022年高化肥价格及不利天气，加上过去几年甘蔗种植收益持续偏低，国内甘蔗产量下降，最终本年度食糖产量出现减产，目前来看本年度食糖产量减产幅度在50万吨左右；
3）1月后疫情达峰，食品企业生产开工率提升，年后开机时间普遍提前，春节期间零售业旺盛，也促使了食品企业年后迎来2个月左右旺盛生产期。
春节期间国际糖价暴涨，引爆了糖市看涨预期，春节前后终端旺盛需求叠加前期终端采购意愿不足，库存偏紧等因素，阶段性采购意愿增加，多因素下，白糖备受资金市场青睐，巨大的内外价差倒挂，是的市场预期后期的食糖进口量下降，资金看到机会，3月中下旬进入广西产区调研，“行业故事”增加，资金推动下，糖价不断走高。
随着产区现货上涨6500元/吨，外糖突破23美分/磅，虽然形态上仍是上涨趋势，且中短期在进口糖预期未打开之前，大概率会表现强势，但也需要注意风险。
我们重新梳理外糖上涨原因，其中一个重要原因是中国采购需求，其次上一年度前期巴西甘蔗前期偏向于燃料酒精，降低了2022年巴西食糖产量潜力，加上2021年末至2022年巴西严重干旱，叠加国际高肥价均损耗了该榨季的巴西甘蔗生产潜力，但2022年冬季及2023年巴西天气适合甘蔗生长，且国际化肥价格走低，从上述因素判断，即使巴西甘蔗面积不增加，其新年度的甘蔗产量也会增加，在当前国际原油价格及巴西财政能力下，新年度巴西大概率会使用更高的甘蔗比例生产食糖，而降低燃料酒精生产，初步评估巴西本年度食糖产量至少增加10%甚至更高。
中国采购需求方面放缓需要后期重新出现进口顺价，要不国内糖价后期涨势强于国际糖价，要不国际糖价走低，前一种短期可能，但无法实现进口顺价，后一种也需要条件，当前国际糖价强势很大因素就是巴西刚经历4个多月产糖量极少月份，目前刚处于新榨季开始，产量有限，但进入5月中后期产糖量增加。中国方面目前政府储备有700万吨左右储备，加上目前东北淀粉糖仅为3000-3100元/吨，替代优势显著，另外除了储备糖、去年四季度进口糖和国内2022/23年产的新糖，仍有较大库存，只是价格上涨，库存从糖厂转向贸易商。
市场当前开始出现过度消化了后期进口糖下降，氛围推动下，加上市场一直存在7000观点，不排除资金推动下，盘面到该位置，但从时间角度和供需角度，5月中后期一定需要多注意风险。
(数据来源：布瑞克农业数据终端)
重新梳理本轮糖价上涨底层逻辑：
1）原糖强势上涨（A、巴西去年产量小幅低于预期，B、中国旺盛进口量需求，2022年3-4季度爆买巴西糖，进入2023年后巴西可供出口食糖库存锐减，C、印度食糖产量小幅低于预期；但总的来说全球食糖产量仍过剩），随着其他农产品过去两年大涨后，国际糖价虽然处于历史相对高位，但相对于过往周期涨幅仍偏少，资金的推动下，国际糖价持续走高；
2）中国食糖产量预期调低，2022年高化肥价格及不利天气，加上过去几年甘蔗种植收益持续偏低，国内甘蔗产量下降，最终本年度食糖产量出现减产，目前来看本年度食糖产量减产幅度在50万吨左右；
3）1月后疫情达峰，食品企业生产开工率提升，年后开机时间普遍提前，春节期间零售业旺盛，也促使了食品企业年后迎来2个月左右旺盛生产期。
春节期间国际糖价暴涨，引爆了糖市看涨预期，春节前后终端旺盛需求叠加前期终端采购意愿不足，库存偏紧等因素，阶段性采购意愿增加，多因素下，白糖备受资金市场青睐，巨大的内外价差倒挂，是的市场预期后期的食糖进口量下降，资金看到机会，3月中下旬进入广西产区调研，“行业故事”增加，资金推动下，糖价不断走高。
随着产区现货上涨6500元/吨，外糖突破23美分/磅，虽然形态上仍是上涨趋势，且中短期在进口糖预期未打开之前，大概率会表现强势，但也需要注意风险。
我们重新梳理外糖上涨原因，其中一个重要原因是中国采购需求，其次上一年度前期巴西甘蔗前期偏向于燃料酒精，降低了2022年巴西食糖产量潜力，加上2021年末至2022年巴西严重干旱，叠加国际高肥价均损耗了该榨季的巴西甘蔗生产潜力，但2022年冬季及2023年巴西天气适合甘蔗生长，且国际化肥价格走低，从上述因素判断，即使巴西甘蔗面积不增加，其新年度的甘蔗产量也会增加，在当前国际原油价格及巴西财政能力下，新年度巴西大概率会使用更高的甘蔗比例生产食糖，而降低燃料酒精生产，初步评估巴西本年度食糖产量至少增加10%甚至更高。
中国采购需求方面放缓需要后期重新出现进口顺价，要不国内糖价后期涨势强于国际糖价，要不国际糖价走低，前一种短期可能，但无法实现进口顺价，后一种也需要条件，当前国际糖价强势很大因素就是巴西刚经历4个多月产糖量极少月份，目前刚处于新榨季开始，产量有限，但进入5月中后期产糖量增加。中国方面目前政府储备有700万吨左右储备，加上目前东北淀粉糖仅为3000-3100元/吨，替代优势显著，另外除了储备糖、去年四季度进口糖和国内2022/23年产的新糖，仍有较大库存，只是价格上涨，库存从糖厂转向贸易商。
市场当前开始出现过度消化了后期进口糖下降，氛围推动下，加上市场一直存在7000观点，不排除资金推动下，盘面到该位置，但从时间角度和供需角度，5月中后期一定需要多注意风险。
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