11月第3周豆粕周评：调控政策当道，紧盯需求！

一、行情回顾
本周，豆粕期价跟随美豆期价表现超跌反弹。其中周初，因美豆出口数据利多，且南美干旱担忧加剧，给豆类基本面提供利多支持，美豆粕跟随大豆延续反弹行情。周四，感恩节假期，盘面休市，周五，美豆粕产品期货市场跟随大豆收低。截止到26日，豆粕1月期报收339.1美元/短吨，较上周末收盘上涨11.4美元。
与此同时，本周连豆粕也受外盘豆粕走势影响，延续震荡上行态势。其中周初连豆震荡下跌；接下来周中两日，由于外盘延续反弹，令国内连豆粕受提振，一度走势震荡上涨；不过好景不长，临近本周五，在美元走强，周边商品市场走弱的打压下，连豆粕重归周初的震荡下跌走势。截止周末收盘，豆粕期货收盘下跌，主力合约M1109报收3206元/吨，较上周末收盘下跌48元/吨。
二、基本面消息
利多：
1、中国需求强劲，对美豆有支撑
据美国农业部11月24日消息，美国农业部（USDA）周三宣布，私人出口商报告向中国出售了780,000吨美国大豆。2010/11市场年度交货。另据总部设在德国汉堡的行业期刊《油世界》11月24日表示，今年一月到十月期间，阿根廷大豆加工量为3080万吨。比上年同期的加工量2600万吨增长18%。同样，据海关总署11月22日消息，中国海关公布10月进出口数据，中国10月进口大豆3,733,940吨，同比增长48.16%；1至10月累计进口大豆43,895,867吨，同比增长25.84%。
2、报告符合预期，对短期豆价利多
美国农业部周一公布的数据显示，截至11月11日当周，美国大豆出口检验量为5553.2万蒲式耳，前一周修正后为6073.5万蒲式耳，初值为5691.4万蒲式耳。美国调查总局公布的10月份大豆压榨数据为1.527亿蒲。
3、国家压制油价，料豆粕回落受制
经国家有关部门批准，定于2010年11月26日在安徽粮食批发交易市场及相关联网市场举行国家临时存储食用油竞价销售交易会，此次竞价销售国家临时存储菜籽油10万吨，国标四级质量标准。而植物油抛售亦对国内豆油现货市场形成利空压制。同样，由于近日豆油现货跌幅放大。由此以来，油厂基于利润收益的考虑，必将采购挺粕价的策略。
4、养殖利润好转，增加豆粕需求
临近年底，按照中国的传统习惯将增加对于肉类食品的消费，自然对豆粕的需求增加。而目前随着猪价上涨，养猪行业盈利水平大幅增加，全国自繁自养出栏头均利润已经涨至351元/头，全国的猪粮比价也涨至7：1以上，较去年上涨了 2.69%，在养殖利润大幅增加的背景下，也出现了压栏惜售的现象，这样现象必然会增加饲料需求，进而会增加豆粕需求。

利空：
1、政府出台措施，稳定物价
中国银监会22日消息，银监会办公厅日前下发《关于加大农产品（000061）生产价格流通信贷资金支撑力度的紧急通知》指出，要从源头上控制信贷资金挪用风险，严肃查处信贷资金挪用于农产品炒作、囤积居奇、哄抬物价等违规行为，抑制不合理信贷资金需求，保证资金安全，切实防范涉农不良贷款反弹。国内平抑物价、打击农产品炒作、加息预期等政策继续压制期现货市场。
2、需求跟进不及时，不利于价格走高
11月23日，山东青岛地区工厂43%蛋白豆粕报价3400元/吨，这已基本回落至今年9月底10月初的价格水平附近。受国内豆粕期现市场的大幅波动和对豆粕后期走势的不确定性心态影响，目前现货市场整体观望气氛较为浓厚，各地市场现货成交低迷。而企业库存也使得终端市场采购意愿谨慎。据了解，目前南方饲料企豆粕库存量相对较多，当地企业的豆粕库存基本都在20-25天以上，而北方企业则维持在10-15天左右，大部分中小饲料企业则是随买随用。终端现货市场跟进不及时，亦不利于价格走高。
3、大豆播种速度较去年同期加快
截止到11月19日，巴西大豆播种完成75%，高于去年同期的74%，而且剩余时间，大豆播种可能还将加快，对美豆利空。阿根廷政府周二称，该国本年度大豆种植面积料增加1.7%，并创纪录1865万公顷，对美豆利空。
4、港口库存压力增大，不利于豆价走高
截止本周五，主要港口的库存量约在636万吨，港口本月到港累计数约447万吨新豆，随着恢复开工数量的增加，目前工厂的压榨日均消耗量维持在16-17万吨。另据船期统计显示，中国进口大豆速度有所增加，11月预计到港量在520万吨，12月预计500万吨。由此看来，目前国内主要港口的进口大豆库存量供应仍较为充足，且随着到港数量不断增长，港口库存压力也随之加大，故不利于后期豆价继续走高。
三、行情展望： 短期震荡，中长期走势偏强
本周，随着季节性因素以及国家密集调控，持续加重了市场的恐高氛围，同时终端养殖需求的未能放量跟进，使得国内豆粕现货区间波动行情有望持续。因此，在目前豆粕供应量激增的情况下，终端需求难以跟上供应涨幅，这为油厂后期利润下滑埋下伏笔。由于在政策调控的背景下当前饲料企业备货意愿相对谨慎，所以，我们预计下周国内豆粕仍将维持箱体震荡格局。