布瑞克白糖周评：现货持续转好，郑糖或有反弹，谨防政策风险

1B一、行情回顾：现货报价成交持续转好，郑糖低位反弹

期货：本周ICE原糖日内大幅波动，走势向上为主，截至周五ICE主力三月合约收于29.50美分/磅，全周上涨4.4%。5月合约收于26.71美分/磅，全周上涨3.85%。

郑糖本周稳步上行，周五小幅回调，截至周五主力SR109收于6539元/吨，全周上涨180元/吨，结束周K线三周连阴的走势。本周持仓41.83万手，较上周44.85万手，减少3.02万手。5月合约收于6450元/吨，全周上涨194元/吨，持仓10.76万手，较上周11.18万手小幅减少4千手。

现货：本周现货整体继续保持上周小幅上调趋势，周五南宁新糖报价7020-7030元/吨，云南受现货偏紧影响报在6980-7000元/吨。成交一般偏好。11月中旬至今受元旦和春季备糖期的临近和销区库存薄弱影响，成交量有所好转。

12B二、基本面消息：国内新糖增多，销售转好

利空：

1、南方甘蔗糖开榨增多，市场新糖增加

截至12月月2日，广西已有55家糖厂开榨，日榨产量在45万吨左右，全产能生产可产糖近5.5万吨，完全能满足国内每日食糖需求量。但由于蔗农砍蔗较少，目前个开榨糖厂普遍出现蔗源无法满足企业的满负荷生产，每日产糖远远低于5.5万吨水平。另外截至12月2日广东已有两家糖厂开榨，云南三家糖厂开榨，北方全产能生产，北方甜菜糖每日产糖量在1万吨左右。完全能满足国内每日食糖需求量。

2、截至11月15日巴西中南部累计产糖3196万吨，用于生产食糖甘蔗比例增加

截至11月15日巴中南部累计产糖3196万吨，远远高于上个榨季全榨季的2870万吨产量。巴中南部甘蔗收割进程为92%，按照目前累计产糖3196万吨，计算巴中南部3473万吨。目前甘蔗糖分继续提高，糖厂用更多的甘蔗生产食糖，减少酒精生产，11月上旬巴中南部用于生产食糖的甘蔗比例从去年平均43%水平上升至47%。8月26日Unica预测10/11榨季巴西中南部食糖产量为3370万吨。

3、印度糖协坚持认为产糖2,550万吨

印度糖厂协会（ISMA）理事长Vivek Saraogi出席国际糖业组织（ISO）举行的论坛会上表示10/11榨季印度食糖产量达到2,550万吨。Saraogi同时表示，估计10/11制糖年印度当局又可能会同意分批出口150-200万吨国产糖。之前印度政府已经同意出口150万吨。

5、印度或将放宽食糖出口限制

目前主流的机构预测印度10/11榨季食糖产量有望达到2500-2600万吨。10/11榨季印度甘蔗播种面积增加了21%。按照近期的天气情况，近期的印度降雨并不会影响到印度的食糖产量甚至会使得其食糖产量有望增加，09/10榨季印度食糖产量的超预期正是由于1-3月份降雨，旱情得到缓解，单产提高。随着印度洋季风的减弱，降雨对印度的压榨进程的负面作用将减弱，毕竟印度的甘蔗砍收主要是依靠人工，而不是像巴西的机器收割。

6、广西糖分接近14%，与去年同期持平

经过11月糖分快速积累，目前广西第一大产区崇左的甘蔗糖分达到了13.8-14.2%，与去年同期持平，出糖率在10%，较去年持平，目前出糖率偏低，主要是开目前仍处于甘蔗糖分转换时期，甘蔗还原糖成分偏高，影响了出糖率。预计随着开榨进程的推进，甘蔗糖分继续提高，出糖率有望达到12.5%-13%位置。

利多：

1、截至11月30日广西产糖30.2万吨 产销率83.11%

从广西糖业协会获悉，截止11月30日，广西开榨糖厂44家，累计入榨甘蔗308.1万吨，同比减少138.47万吨；产混合糖30.2万吨，同比减少16.78万吨；混合产糖率9.8%，同比下降0.72个百分点；累计销糖25.1万吨，同比减少1.03万吨；产销率83.11%，同比提高27.49个百分点。

2、巴西11月单月原糖出口256万吨，环比增加32万吨

巴西贸易部周三公布的数据显示，巴西11月食糖单月出口较10月增加32万吨至256万吨，11月精炼糖出口从10月的75.88万吨吨降至54.49万吨，减少21.39万吨。

3、菲律宾2011年或进口30万吨食糖

为确保向美国市场出口定量食糖以及保持必要的食糖库存量，菲律宾将被迫进口30万吨食糖。目前菲律宾每年需向美国市场输送20万吨食糖，还得常规储备10万吨食糖。预计10-11制糖年期间菲律宾的食糖产量将从09/10制糖年的197万吨减至187万吨，全国消费约200万吨。

4、Czarnikow：10/11榨季全球食糖缺口280万吨

英国老牌食糖贸易公司Czarnikow在其本周一发布的报告中认为，由于今年反常天气冲击了一些主要产糖国的食糖生产，估计拟于明年9月份结束的10-11制糖年全球的甘蔗糖产量将从8月份预期的1.379亿吨减至1.345亿吨，食糖市场将面临着连续第三年供给不足，初步估计供给不足量约有280万吨。

5、云南、广西云南发布蔗区关于预防甘蔗霜冻的通知

12月1日国家甘蔗产业技术体系以及云南省农业科学院甘蔗研究所联合发布云南蔗区广西预防甘蔗霜冻通知。12月1日广西壮族自治区农业气象中心发布的11月气象月报中十二月上旬天气展望中预计12月中下旬部分地区可能出现霜冻。目前监测情况今年广西蔗区水气较少，不容易形成霜冻天气，广西甘蔗主要集中在桂中南地区，桂北甘蔗种植较少面相对于桂中南地区，桂北地区更容易出现霜冻天气。

6、伊朗招标采购巴西产原糖

来自伊朗商界的消息说，日前伊朗国营采购机构已发表采购30,000吨巴西产原糖，该批糖的交货期为今年12月份。

13B三、行情展望：现货持续转好，郑糖或有反弹，但需注意政策风险

截至12月2日广西开榨糖厂日榨产能虽达到45万吨，但受制于蔗农砍蔗积极性下降影响，新糖产量明显低于最大产能，加上元旦、春节临近，食糖采购高峰形成，销区库存薄弱，大量采购现货，支撑了目前现货处于高位。但需要注意随着更多糖厂的开榨，新糖供应量增长，另外第二批国储糖也在陆续出口，食糖销售压力增大。

目前糖市利多消息仅剩下霜冻预期，按照近几十年广西发生霜冻5-6年一周期和2008年初才发生严重霜冻，今年广西出现严重霜冻可能性较少.。干旱利多也因上周广西出现大范围的降雨而破灭。短期在外糖上涨和现货持续转好，云南局部出现阶段性缺糖的影响，有反弹的要求，但需要注意政策性系统风险。

10月份国内CPI同比上升4.4%，随后国家出台了一系列物价调控政策，商品价格纷纷回落。11月份重要经济数据即将公布，部分下游产品调价集中在11月上旬，11月份CPI可能再度超过10月份，不排除国家进一步出台相关政策调控物价。需谨慎政策带来的系统性风险。另外本周市场传言广西将进一步上调甘蔗收购价格如果没有兑现，短期对糖价也是一个利空消息。09/10榨季甘蔗含二次结算价格达到了355元/吨，而目前仅为350元/吨，明显成本上涨的利多消息将无法支撑目前市场预期的吨糖成本上涨的预期。

总的来说的现货支撑和外糖上涨，郑糖短期或有反弹要求，但需注意系统性风险，另外也需注意外糖突然性的暴跌对国内糖价的影响，毕竟印度随着天气转好，开榨进程加快，随时可能曝出产量超预期的消息，泰国方面也在12月初进入新榨季，食糖近期将供应国际市场。（个人观点 仅供参考） 布瑞克咨询 林国发