12月第1周豆粕周评：虽有反弹，但仍未脱离箱体

一、行情回顾
本周，豆粕期价跟随美豆期价出现震荡趋高走势。其中周初以及周四，由于外盘大豆走跌拖累，使得豆粕收盘下跌；不过周二至周三、周五，豆粕跟随大豆收高，因美元疲软，且中国需求强劲提供利多支持，豆粕价格延续上涨格局。截止到3日，豆粕1月期报收351.6美元/短吨，较上周末收盘上涨12.5美元。

同样，本周，连豆粕走势类似于大豆市场，虽国家政策调控力度仍较强，抑制盘面上涨空间，且豆粕现货市场压力较大，均给盘面形成打压。不过由于美豆需求的强劲支撑，使国内连豆粕亦跟随外盘震荡上涨。截止周末收盘，豆粕期货收盘上涨，主力合约M1109报收3265元/吨，较上周末收盘上涨59元/吨。
二、基本面消息
利多：
1、美豆需求强劲，对豆价有支撑
据美农业部称，截止到11月25日的一周里，本年度交货的美国大豆出口销售数量为134.1万吨，下个年度交货的销售量为6万吨，总计为140.1万吨，本年度迄今为止，大豆出口销售总量已达美国农业部全年出口预测的76.7%，相比之下，五年平均水平55.2%。周度出口销售数据超过了市场预期，大豆出口需求旺盛。
2、阿天气影响，对短期豆价利多
截止到11月25日，阿根廷交易所首次发布的产量预估为4950万吨，低于美国农业部的5200万吨，阿根廷10月压榨量达到356万吨，因2010年产量巨大。最新数据显示，阿根廷大豆播种完成57.2%，低于去年同期为65.5%，因播种延迟，部分可能改种生长期较短的大豆，产量可能降低。预计播种面积达到创纪录的1870万公顷（4620万英亩），较前一周攀升近10个百分点，但仍较去年同期落后8.3个点，从而提振大豆市场，有利于豆价维持偏强震荡走势。
3、巴西干燥天气，利好豆类
截止到11月25日，巴西大豆播种完成85%，去年为82%，巴西新豆预售完成32%，陈豆销售完成98%，和去年持平。巴西南部迎来降水，仍有小部分大豆重播，巴西部分地区天气依然干燥，有利于豆价维持强势。
4、成本底价支撑，粕价下跌受限
截至本周末，国内豆粕现货价格较11月上旬的跌幅集中达到400元/吨-500元/吨，而四级豆油价格的跌幅则更是一度高达800元/吨-900元/吨， 如果按照当前到港的进口大豆完税成本4000-4200元/吨来计算，国内沿海大豆油厂的压榨利润已经较之前大幅缩水，且不断接近盈亏平衡点，这也是油厂在成本线附近挺价意愿较为突出的主要原因。
利空：
1、中央出台措施，增强宏观调控力度
12月3日，召开的中共中央政治局会议指出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。按照惯例，中央经济工作会议会初步提出2011年的经济增长和物价控制目标，更重要的是为明年宏观政策的方向打好基调。具体的中国经济四大目标，经济增长（GDP）、居民消费价格总水平涨幅（CPI）、就业和失业控制目标、国际收支状况，都要到翌年3月左右的“两会”上正式给出。政策市批指引下，势必要影响到市场参与的积极性。
2、国家抛售大豆，意在平抑价格
12月3日国储竞拍的近30万吨临储大豆包括北京1万吨、天津9638吨、河北118128吨、山东139223吨及陕西18747万吨。显然，国家针对粮油市场的稳定措施已经从期货市场向现货市场延伸，通过增加大豆市场供给来稳定国内不断上涨的豆油价格，本次竞价交易可以看作国家近期稳定物价政策的一部分。
3、需求跟进不及时，不利于价格走高
本周，由于受国内豆粕期现市场的大幅波动和对豆粕后期走势的不确定性心态影响，目前现货市场整体观望气氛较为浓厚，各地市场现货成交低迷。而企业库存也使得终端市场采购意愿谨慎，终端现货市场跟进不及时，亦不利于价格走高。
4、疫病影响，令养殖补栏积极性下挫
本周，由于北方地区受到大幅降温的影响，其中水产养殖继续明显萎缩。生猪养殖方面，近期生猪价格持续上涨，目前国内大部分地区生猪收购价格较四季度初期涨幅超过10%，猪粮比价持续高于6：1的盈亏平衡点，养殖效益出现较大改观，但疫病、养殖成本高等原因使得养殖户补栏依旧保守。加之鸡蛋价格止涨回稳，北方地区的低温天气也令养殖补栏积极性下挫较明显。
三、行情展望：虽有反弹，但仍未脱离箱体
本周，随着季节性因素以及国家密集调控，持续加重了市场的恐高氛围，同时终端养殖需求的未能放量跟进，使得国内豆粕现货区间波动行情有望持续。周中虽有现货市场跟盘上涨，但成交情况仍不尽如人意。因此，在目前豆粕供应量激增的情况下，终端需求难以跟上供应涨幅，这为油厂后期利润下滑以及停工限产埋下伏笔。由于在政策调控的背景下当前饲料企业备货意愿相对谨慎，所以，我们预计下周国内豆粕仍将维持箱体震荡格局运行。

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