12月第1周布瑞克豆粕周评：下跌是机会

一、行情回顾
本周，豆粕期价跟随美豆期价同样震荡回调。其中周初由于美元走强以及对阿根廷产区天气担忧的支持，令美豆粕收盘上涨；同时周四、周五，受报告公布前市场获利了结打压以及在邻池大豆走弱压制，令美豆粕跟随大豆收低。截止本周五收盘，豆粕1月期报收337.6美元/短吨，较上周末收盘下跌14美元。

本周，豆粕期货收盘延续上周末的跌势。周中，尽管市场预期美农业部新月度供需报告利多，美豆类期货市场仍维持高位震荡，但受美元走强，及国家政策调控政策的压制，豆粕跟随大豆震荡整理，期价较上周呈现下跌趋势。截止本周末，主力合约M1109报收3258元/吨，较上周末收盘下跌7元/吨。

二、基本面消息
利多：
1、中国需求强劲，提振豆价
中国海关公布的数据显示，2010年11月份中国大豆进口量为548万吨，较去年同期增长89.6%。环比增长46.9%，1至11月累计进口大豆4937万吨，较2009年同期的3777万吨增长30.7%。且据美国农业部周度出口销售报告显示，前一周美国大豆出口销量增加近50%至一个月高位，2010/2011年度销量为上周的近两倍，其中中国采购经理人指数创下近四个月最高水平。

2、南美地区干燥天气，利好豆类
因降水加快播种速度，截止到12月3日，巴西大豆播种完成91%，去年为86%，五年平均为89%，巴西新豆预售完成34%，陈豆销售完成98%，和去年持平。巴西南部迎来降水。阿根廷农业部发布最新数据显示，阿根廷大豆播种完成59%，高于去年同期为52%，因未来十天左右，降水依然有限，因此产量将调低，故有利于豆价维持强势。

3、油厂停工，有助缓解豆粕供应压力
12月以来，随着国内油粕价格双双下跌，沿海油厂大豆压榨利润大幅缩小，国内油厂整体开工情况出现明显下降。目前青岛渤海地区油厂已经全部停机，华东地区部分油厂也分别在11月下旬和12月初停机；而广东港口地区部分油厂近期也开始停机；另有部分大油厂也考虑停机，这在一定程度上有利于减轻豆粕供应压力。

利空：
1、美报告利空，不利于豆价继续走高
12月10日（本周五），美国农业部公布12月月度报告显示，美豆出口由15.7亿蒲调高到15.9亿蒲，提高2000万蒲，而产量以及国内需求不变，因此导致美豆的期末库存由上月的1.85亿蒲下调到1.65亿蒲，属于预期的范围，而预期下调的南美产量维持不变，报告中性略偏利空。从而不利于后期豆价继续走高。

2、政策市出台，调控物价上涨
12月10日（本周五），2010年中央经济工作会议开幕，专家认为控制通胀将是明年经济工作的重点，加强房地产市场调控和发展战略性新兴产业等内容，也在中央经济工作会议中有更详细的表述。与此同时，10日中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是国家第六次调高存款准备金，充分显示国家调控物价的压力依然大。

3、国家抛售大豆，旨在平抑价格
12月10日（本周五），哈尔滨国家粮食交易中心组织“2010年黑龙江省省级储备大豆竞价销售交易会”，此次交易共上市2008年黑龙江省产大豆19.1517万吨。本次竞拍最低起拍价3750元/吨，最高起拍价3790元/吨，不过因其实际到厂的成本偏高，导致全部流拍，从而表现了市场在政策市下，表现出的谨慎观望态度。

4、港口库存压力增大，不利于豆价走高
根据海关数据，11月进口大豆到港量在548万吨，12月预计在480-500万吨，1月预计在500万吨，同时截止到目前，主要港口的库存量约在625万吨，港口大豆库存压力较大。且随着到港数量不断增长，故不利于后期豆价继续走高。

5、节前面临出栏，令养殖补栏积极性下挫
本周，由于北方地区受到大幅降温的影响，其中水产养殖继续萎缩。生猪养殖方面，随着年底临近，大多数生猪、家禽面临出栏，养殖业对饲料的需求将逐渐由浓转淡，进而逐渐进入需求淡季，而目前距离春节还有一个半月时间，正是饲料需求较为旺盛的时期，而随后将逐渐疲软。加上因国家控制猪价，且疫病、养殖成本高等原因使得养殖户补栏依旧保守。故预计短期饲料需求疲软，亦不能从根本上对豆粕价格走高形成有效提振。

三、行情展望：下跌是机会
本周，因欧洲债务危机以及国内紧缩货币调控市场使得美豆冲高回落，而国内豆粕供应量增大，需求疲软，致使供需矛盾进一步加大。这使短期在政策调控的背景下当前饲料企业备货意愿相对谨慎，所以，我们预计下周国内豆粕仍将维持箱体震荡格局运行。不过考虑到当前进口大豆成本高企，以及目前国内大多油厂停机，与节前备货相重叠，料制约后期豆粕跌幅。建议需方货少的，可适时逢低采购。

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