一、行情回顾
本周，豆粕期货跟随美豆延续反弹。其中由于南美大豆产区干旱天气持续不断，市场担忧给美豆粕形成提振，加之中国需求强劲，亦使美豆粕市场整周延续高位盘整格局。截止到26日，豆粕1月期报收360美元/短吨，较上周末收盘上涨12.2美元。
本周，连豆粕受外盘及连豆期货震荡走高的支撑，期价震荡上涨，主要由于外盘豆类期货走势强劲，给国内豆粕市场形成支撑，加之当前以及后期到港的进口大豆成本高，对豆粕价格底部有支撑。截止本周五收盘，豆粕期货收盘上涨，主力合约M1109报收3399元/吨，较上周末收盘上涨61元/吨。
二、基本面消息
利多：
1、美豆需求强劲，力推价格高位
23日美国农业部（USDA）公布的大豆出口数据也提振大豆市场人气。截止12月16日当周，美大豆销售净增82.78万吨，私人出口商报告向未知目的地出口销售了15万吨美国大豆。上周该数据为17.36万吨，12月份以来连续两周该数据不佳，本周大豆销量增加表明市场对大豆的需求依然强劲。豆粕销售净增11.35万吨，上周为17.18万吨。
2、成本高企，对豆价底部有支撑
目前，外盘大豆期价高位运行，加之进口大豆后期成本价偏高，其中，2月船期美国产大豆天津港到港成本4569元/吨，张家港到港成本4545元/吨，广州港到港成本4530元/吨，2月船期巴西产大豆天津港到港成本4464元/吨，张家港到港成本4441元/吨，广州港到港成本4425元/吨。对国内大豆价格底部形成有效提振。
3、阿干旱继续，大豆播种面积下调
因降水加快播种速度，截止到12月16日，巴西大豆播种完成97%，巴西新豆预售完成36%，陈豆销售完成98%。因阿根廷最大大豆产区高温干燥的天气继续，交易所把大豆播种面积由1870万公亩调到了1850万公亩，油世界预估大豆产量为4300-4800万吨，暂时预估为4700万吨，最低的预测到4200-4300万吨。
利空：
1、采购跟进不足，令豆粕库存压力明显
本周，国内终端采购方在豆粕现货市场供需基本面压力之下，入市积极整体不高，由于行情始终没有出现明显的触底企稳迹象，因而各方观望气氛较为浓厚；截至目前规模饲料企业多数以消耗前期合同为主，而中小饲料企业则大部分维持随买随用策略，因而不断加大了油厂和经销商的豆粕库存消耗难度。
2、大豆流拍，市场购销清淡
12月24日（周五），本次计划拍卖黑龙江地储大豆19.1万吨，最低起拍价3750元/吨，因油厂下游产品低迷，观望严重。加上2011年经济工作把“稳定价格总水平”放在了更加突出的位置。另外，这批大豆为2008年收购入库，存储时间长，出油率较低，也是加工企业兴趣不大的主要原因所在，故令市场购销持续清淡。
3、油企开工恢复，利空豆类
本周，经过12月前半月（上周）的国内大幅停机过后，部分油厂豆粕库存压力稍有缓解，且随着大豆陆续到港之后，本周企业大多维持正常开工，加之前期部分企业的庞大库存压力，令短期的豆粕基本面压力难有明显好转。
4、节前面临出栏，饲料投喂量减少
本周，随着春节临近，以及国内生猪疫情蔓延，使得国内生猪出栏上市步伐加快，是影响终端市场对于豆粕采购需求的重要因素之一，而生猪养殖效益的大幅收缩，则是导致存栏水平下降和屠宰量增加的主要原因，东北地区生猪养殖盈利已由此前的200-300元/头，下滑至100-200元/头水平，局部基至降至保本水平，其余华北、华东、华南等地养殖效益也较月初出现50-100元/头的下滑，对饲料投喂积极性造成一定负面影响。
三、行情展望：供过于求，价格上行乏力
本周，国内豆粕市场在对南美干旱忧虑，以及进口大豆成本高企的支撑下，使得现货价格多维持窄幅区间运行。不过由于当前外围经济不稳，以及未来加息预期不减，加之当前豆粕供应过剩的压力、生猪疫情蔓延国内较低补栏率亦累及豆粕行情，使得豆类上行缺乏充足动力，预计下周豆粕现货市场料延续本周的震荡整理趋势。
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