11年第6周豆粕周评：利空释放，需方可视情况补库

一、行情回顾
本周，豆粕期价跟随美豆震荡下跌。周初，尽管美豆库存偏低，新季播种面积竞争剧烈，但由于短期内，南美天气改善，巴西产量不断被上调，且美豆出口需求降低，美豆粕受此打压呈现震荡回调。截止本周五，豆粕3月期报收362美元/短吨，较上周末收盘下跌16.1美元。

同样受其影响，本周连豆粕延续先强后弱的走势，期价冲高回落，并一度跌破了3500元的关口支撑，由于外盘走势疲弱，且国内调控担忧的拖累，给连豆粕带来压力。截至本周五，M1109报收3452元/吨，较上周末收盘下跌91元/吨。

二、基本面消息
利多：

1、美豆出口需求仍较大，对豆价有支撑
美国农业部的周度销售报告显示，截至2011年1月6日，2010/11年度（始于9月1日）美国对华大豆的出口装船量为1522万吨，高于去年同期的1390万吨，同比提高9.5%。2010/11年度迄今为止，美国对华大豆的销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2284万吨，比去年同期的2029万吨同比增加12.6%。

2、传言国家将调整进口关税
本周四（2月18日），据新加坡某农业贸易公司交易经理称，中国将可能调整进口关税，其中，大豆由3%调整到1%，豆油由9%调整到5%。关税降低，进口成本降低，对国内豆价利空，连豆因此午后跳水，市场因此产生担忧，植物油期货价格走跌。

3、通胀明显，有助豆价上涨
国家统计局15日公布，1月份CPI同比上涨4.9%。环比上涨1.0%。1月份PPI同比上涨6.6%，环比上涨0.9%。1月份，居民消费价格总水平同比上涨4.9%，因此目前国内通胀预期依然严重，致使在周边价格上涨的带动下，后期偏低的豆价仍具上涨潜力。

4、油籽需求尚好，压榨高于预期
2月14日，美国全国油籽加工商协会(NOPA)月度大豆压榨及加工数据显示，美国1月大豆压榨量为1.44635亿蒲式耳。NOPA的一月份加工数据对大豆市场略微利好，对豆油市场利空。这份数据显示，一月份大豆加工量为1.44635亿蒲式耳，高于预期。豆油库存为30.98亿磅，高于市场预期。

5、巴西预售明显好转，对美豆形成利多
本周二，巴西大豆收割完成9%，低于去年同期的15%，但高于正常的水平的7%，新豆预售完成52%，而去年同期为27%，对美豆利多。
6、成本高企，对豆价底部有支撑
目前本周五，进口大豆成本理论到港成本在4600元/吨左右，而目前到港大豆成本在4400-4600元/吨，后期高的到港成本在4700-4800元/吨左右，目前产区油厂大豆收购价格在3800-3960元/吨，价差分别在400-600元/吨，甚至在700-800元/吨，国内外豆价价差较大，因此国内豆价必将上涨。

利空：

1、美豆出口需求减慢，不利豆价上行
据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截止到2月10日的一周里，美国2010/11年度交货的大豆销售量为51.45万吨，下个年度减少了11.81万吨，总计为39.64万吨。低于预期。且随着南美大豆上市量的增加，美豆出口需求仍将季节性转向南美，这对于美豆形成利空。

2、美豆出口检验量下降，利空豆价
美国农业部周度出口检验报告显示，截止到2011年2月14日的一周，美国大豆出口检验量为92万吨,低于上周的数量120万吨，也低于去年同期的106万吨。美国全国油籽加工商协会(NOPA)月度大豆压榨及加工数据显示，美国1月大豆压榨量为1.44635亿蒲式耳。

3、阿大豆水分充足，压制豆价走高
14日，据美国农业部基线预估数据显示，2011年美国大豆种植面积将为7800万英亩，超过2010年的7770万英亩。玉米种植面积将增至9200万英亩，超过去年的8820万英。同时，巴西全国绝大部分地区的大豆作物生长状况十分喜人，初期收割表明单产极高。加之阿根廷大豆整体生长情况良好，90%地区大豆播种水分充足，对美豆形成压制。

4、大豆少量成交，市场购销清淡
1月14日，本次计划拍卖黑龙江地储大豆191,517.00万吨，最低起拍价3750元/吨，实际成交13922.00吨，成交率7.27%。最高成交价3770元/吨，最低成交价3750元/吨，均价3764元/吨。

5、港口库存压力增大，不利粕价上行
截止本周五，国内主要港口的进口大豆库存量仍相对充足，且随着到港数量的增长，港口库存开始回升，目前仍保持在历史高位。据统计显示，目前主要港口的库存量约在622万吨，2月累计到港量为179万吨左右，1月份海关公布为514万吨。由于工厂开工量不足的影响，目前消耗量维持在14-15万吨左右。届时短期的库存压力料对粕价走高形成抑制。

三、行情展望：利空释放，缺货可视情况补库
本周，由于期市弱势压制，以及在南美新季大豆上市在即、美国部分大豆出口需求转向南美市场的压力下，引发美盘豆价向下的一轮大幅调整，也给国内沿海工厂挺价豆粕的心态形成冲击。同时由于春节刚过，市场购销显现清淡，加之油厂库存偏大，使厂家不断调低报价以刺激出货。综合上述，BRIC分析后认为短期由于上周豆粕期市利空释放，加之现货市场跟随下调报价，使后期粕价下跌空间有限，需方可视情况采购。（布瑞克  戴飞）
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