国际棉花市场出现波动 棉商出货心理加重

    一、ICE期棉价格暴动痕迹。

    12月中旬ICE期棉突破了150美分，挑战160美分失败后跌落到150美分以下，1月20日开启了新的一轮涨势，1月底突破160美分，2月初中国春节假期间及交易后几个交易日涨势动能不减，美国时间2月16日21:00（北京时间2月17日10点）如期开盘，开盘一小时后前三份合约封于涨停，近期3月合约达到204.02美分/磅，主力5月合约达到201.93美分/磅。当日期棉冲破200美分，期货历史翻开了新的一页。2月18日盘中3月和5月合约再现涨停，最高分别达到211.02和208.93美分/磅，而盘终因获利了结卖盘打压封于跌停，21日休市一天，22日再度跌停，进入交割期不受涨跌停板限制的3月合约下跌了908点，结算价187.94美分/磅，5月合约187.93美分/磅，两者价差缩小。

    1112月合约价格对远期市场有一定的指导作用，该合约跟随大势一路向上，2月18和22日连续跌停，23日稳住跌势，以上涨收盘。

    二、现货价格破纪录后高位回落。

    国际棉花现货价格跟随ICE期棉一路向上，代表国际棉花现货价格走势的CotlookA指数2011/12年度以来保持涨势，在2010年11月中旬和2011年1月中旬期间窄幅盘整，之后连续上涨，接连创新历史纪录。近两日，由于ICE期棉大幅下跌，现货价格跟随下滑。11月中旬-1月中旬盘整期间，期货市场的下跌幅度更深，现货价格表现出了强势的抗跌性，近两日下跌一方面是高处不胜寒的心理影响，另一方面也跟棉商出货心理加重有关。

    三、中国棉花进口现状和展望。

    在去年6月份-11月份期间，我们就能看到一些企业在签订远期棉花，大部分是集中在2010年年底和2011年1-3月份装运的棉花，以美棉和印度棉为主。抛开印度棉的政策干扰因素不提，从12月份开始市场就难寻4月份以前装运的美棉。中国强劲的进口势头，从海关的棉花进口数据可见一斑。据海关统计，12月份我国累计进口棉花46.2万吨，1月份进口了39.2万吨，同比分别增长113％和30.9％。其中，美棉和印度棉的进口量最大，12月份分别为12.7万吨和23.7万吨，1月份详细数据海关将在下周一公布。

    据笔者测算，1月份美棉和印度棉都将保持在10万吨以上（美棉可能超过15万吨），2月份中国进口量约在25万吨。3月份美棉进口量仍能保持在一个较高的水平，而从3月份开始，西非棉将大量出港，中国港口的西非棉到港量将陆续增加。乌兹别克棉花由于价格过高，中国进口量不温不火，后期其价格动向将影响进口动向。澳棉通常在5月份开始加大外运量，5月开始澳棉到港量将陆续增加。南美棉花出口以巴西棉和墨西哥棉花为主，而它们通常会在8月份以后开始加大运输，中国近些年对巴西棉的进口量较低，2010年8-12月份累计进口了7万吨，高于2009年同期的2万吨，预期在市场资源偏紧的情况下，2011年中国对巴西棉进口量进一步增加。

    四、外棉远期采购启动，市场定价格局发生变化。

    在担心远期供应紧张和价格上涨的基础上，部分纺织企业和贸易商加大了对远期（2011/12年度）棉花的采购，主要对象是美棉，而有远期定价机制的澳棉、西非棉和巴西棉也成为远期采购的对象。Cotlook新花A指数在1月28日生成，而通常情况下是在4月份开始生成，这也是远期棉花贸易活跃的一个折射。

    由于当前到港外棉大部分都是之前签订的合约，而市场所能提供的报价都是远期棉花价格，2011/12年度棉花至少也是4月份以后装运，与以前的当月或者下个月装运的报价有所变化，而国内市场价格以近期报价为主，因此我们很难拿现有的价格体系去进行内外棉花价格去进行比较。目前港口的棉花和国内棉花价格保持在同一个水平线上，同时，在同一个品级和价格条件下，国内棉花是公重结算，而外棉是净重结算，外棉更有优势。

    目前，美棉2011/12年度11月份-3月份装运的棉花远期定价，多是在ICE期棉1112月合约基础上进行的。而国内买家采购远期棉花，同样也在参照电子撮合和郑州期货的远月合约进行判断。

    2011/12年度开端第一个交易日ICE期棉近期合约为83.85美分/磅，到2月23日达到了186.56美分/磅，上涨幅度达到122％；CotlookA指数86.3美分，到2月23日上涨到219.5美分/磅，上涨幅度达到154％。在这个期间，市场出现了好几次大起大落，在这种疯狂的行情下，对不同环节的风险控制要求越来越高。