棕榈油周评：震荡上行 警惕宏观风险

一、行情回顾：

马来西亚期市本周扭转连续四周的跌势上涨约4%，基准5月合约一路上行，周五收盘报3660令吉/吨，比上周五收盘3515令吉/吨上涨145令吉。

连棕榈本周同样结束连续下跌，震荡上行，周五收盘主力P1109合约报9632元/吨，比上周五收盘9330元/吨上涨302元。虽然期货大幅上涨，但现货报价自周一上调之后基本维持稳定，总体在9700~10050之间，运行区间收窄，终端需求非常疲软。目前现货价格依然小幅高于期价。

二、基本面消息：

利空：

1、ITS和SGS马来西亚2月出口预估环比大幅下滑

ITS2月28日公布，马来西亚2月出口棕榈油110万吨，较上月减少10%；中国、欧盟及亚洲地区分别买入301,535吨、243,652吨和169,143吨。SGS则预估马来西亚2月出口棕榈油109万吨，较上月减少9.1%。

2、印尼1月棕榈油出口环比大幅下滑

印尼棕榈油生产商协会（GAPKI）3月4日公布的数据显示，印度尼西亚1月棕榈油出口较去年同期140.5万吨下滑2%至137.2万吨，较去年12月162万吨下滑15%。1月毛棕榈油出口较去年12月下滑4%至846,032吨，棕榈油制品发货量则下滑18%至525,985吨。其中运往印度的船货跌幅最大，较去年12月的640,462吨下滑42%至368,989吨。

3、种植业者预计马来西亚3月产量将增长5-10%

由于天气有利于收割，且过去几个月的潮湿天气令单产水平改善，马来西亚种植户预期3月产量至少较2月增长5%-10%。

4、油世界上调2011年全球棕榈油产量至4870万吨

油世界将2011年全球棕榈油产量预测数据从早先的4790万吨上调到4870万吨，2010年全球产量为4560万吨。油世界维持2011年印尼棕榈油产量2380万吨不变，上年为2190万吨；预计马来西亚产量为1780万吨，低于早先预测的1810万吨，但高于上年的1700万吨。

5、商务部称将下调进口商品关税

商务部副部长钟山3月3日表示，今年中国将下调进口关税并简化手续，以促进进口并“维持平衡贸易”，但未说明具体细节。此前有消息称，商务部正就下调进口关税与其它部门进行协商。

利多：

1、调查显示马来西亚2月库存将跌至19个月低点的138万吨

对六家种植园公司进行的调查显示，马来西亚2月棕榈油库存料较前月减少2.4%至138万吨，为2009年7月以来最低水平，但下降速度放缓。因棕榈油主产区月初的洪水和强降雨导致收割活动推迟，2月棕榈油产量预期接近持平于106万吨；出口料下降9.9%至109万吨；自印尼进口的棕榈油或大幅减少32.1%至107,500吨。

2、印尼棕榈油协会预计今年产量将减少4%至2100万吨

印尼棕榈油协会(IPOC)执行主席Rosediana Suharto2月25表示，受强降雨影响，2011年印尼棕榈油产量将减少近4%至2100万吨，若目前的天气形态持续下去，至2015年的棕榈油产量则将以每年3%的速度增长。

3、中东等地需求开始恢复

埃及称，今年埃及棕榈油需求将攀升10%至88万吨左右；贸易商表示埃及买家正在洽谈一份4月发货的2-4万吨的植物油合同。3月3日，印度国家贸易公司（STC）招标进口6,000吨3月20日交货的24度棕榈油；报价须于3月10日前提交，要求产地为印尼或马来西亚，运抵孟买港。

4、巴基斯坦年度棕榈油进口大增29%

巴基斯坦统计局称，2010年6月到2011年1月，该国棕榈油进口支出年比增长61%至10.93亿美元，上年同期为6.78亿美元，增加4.15亿美元。进口量增长29%至120万吨，上年同期为93万吨。平均每月棕榈油进口支出增长64%即6457.9万美元至1.65亿美元，上年同期为1亿美元。

5、海关：1月进口棕榈油同比下滑23%至41.6万吨

海关总署公布进出口数据显示，1月进口棕榈油41.6万吨，同比减少23.13%；其中，从马来西亚进口20.96万吨。

三、行情展望：震荡上行 警惕宏观风险

马来西亚主产区中，柔佛州天气较好，彭亨和沙捞越州则仍有较多降雨。预计2月出口将大幅下滑，不过由于产量和进口减少，预期马来西亚2月库存将降至19个月以来的低位，这将给市场带来利多支撑。同时市场对中东局势的担忧有所缓解，高企的国际原油价格也对棕榈油行情有拉抬作用。MPOB将于10日公布2月的产销库存数据，同时马来西亚下周将举行棕榈油行业大会，会议对今后行情的预测对期现货价格影响很大，需密切留意。

国内方面，本周港口库存开始超过历史同期水平，但需求仍然非常低迷。本周期现价差倒挂继续收窄至70元/吨左右，内外价差则较上周末扩大，现货商受成本支撑较为挺价，但由于需求不旺提价动力不足。目前棕榈油主要受成本因素和豆油走势影响，预计下周棕榈油将呈震荡上行态势。不过国内正在召开两会，政府工作报告将稳定物价列在今年十项重点工作的第一位，政策压力不可轻忽，且中东北非地区尚未平静，需警惕内外宏观环境变动带来的风险。