我的集购网
掌上集购网

掌上集购网

集购网客户端

客服服务
交易时间:工作日 9:00-17:00
您好,欢迎来到农产品集购网!

国内菜籽油去库周期开启

2019-03-26

0评论

分享给朋友:

菜籽油需求端虽然受低价豆油和棕榈油的冲击,但每个月25万吨左右是可以预估的。而供应端,中国停止加菜籽类的进口,对菜籽油供应的影响很大。4月份华南月度压榨量减少至30万吨,折油约13万吨;进口菜籽油预计将降至5万吨以内,那么供应端只有18万吨菜籽油,那么4月份国内菜籽油将继续消化库存。进入5月份之后,海外菜籽油供应将会锐减20万吨至10万吨以内,届时去库力度将更大。


一、菜籽油连续三周去库存


进入2019年3月份之后,菜籽油库存从55万吨下降到44.5万吨,库存连续三周下降。虽然绝对库存仍处于高位,但笔者认为国内菜籽油正式进入去库周期。接下来从供需两端来分析国内菜籽油去库存的逻辑。


二 、国内菜籽油供应每月减少约20万吨


据加拿大油菜籽理事会表示,中国不仅仅暂停最大出口商理查德森一家企业对华出口资质,目前中国进口商已停止购买加拿大菜籽,近期内不会恢复购买。而中国外交部回应称是正常检疫防范,合情合理,符合国际惯例。笔者认为在孟晚舟事件没有解决前,而这个事件解决并非易事,所以短期很难恢复加菜籽和菜籽油的进口。


1、近两年菜籽进口约480万吨,其中加菜籽进口占比超过9成。2017和2018年我国菜籽进口量分别为474和481万吨,月均约40万吨,其中加菜籽进口量占比超过9成,此外蒙古俄罗斯和蒙古有零星进口,由于这几个国家总体菜籽产量有限,所以加菜籽每个月35万吨的量其他国家很难补充。


2、 近年来加菜籽油进口占比接近9成。2014年-2017年我国进口菜籽油比较稳定,一直保持在70-80万吨这个区间,2018年郑州菜籽油持续给高额的进口利润,导致2018你那中国进口菜籽油达到129万吨的偏高水平。从分国别的进口来看,近三年中国进口加菜籽油占比在85%-90%的区间。所以中国一旦停止加菜籽的进口,中国进口菜籽进口量将减少9成,每个月进口菜籽充其量达不到10万吨;由于当前华南菜籽库存在40万吨,还能供应一个月,那么5月份之后没有加菜籽的进口,压榨减少30万吨至10万吨,折油约4万吨;而菜籽油的进口也将锐减8成,菜籽油进口量每个月可能在3万吨上下。若停止进口加菜籽,每个月海外菜籽油供应仅剩下7万吨左右,较2018年减少约20万吨。


三、菜油每月刚需在25万吨左右


要弄清楚国内菜籽油的消费,必须要分析国内整体植物油的消费情况,因为植物油之间的相互替代较强。国内植物油消费主要是豆油菜油棕榈油,占国内植物油总消费接近90%;近年来豆油消费占三油脂总消费的6成左右,棕榈油和菜油各占比两成。

上图为近年来我国豆棕菜三油脂的供需情况, 2018年全年三油脂需求为2739万吨,其中菜油菜油消费为515万吨,占比18.8%。从2014年-2018年国内油脂消费来看,消费增速比较稳定,每年约2%的增速;但菜油消费近年来却起伏不定,2015年国内菜油消费为444万吨,而2015年的消费达到近年来最高的576万吨,随后的两年消费均出现了小幅下降。为什么近年来菜籽油消费出现了这么大的弹性,价差导致消费的替代是一个原因,但更重要的一个原因是从2015年四季度国储菜籽油流入市场,供应突然放大,低价菜油挤占了部分豆棕油消费。所以2016年菜籽油消费突然放大,随后的2017年和2018年菜籽油消费量也维持在500万吨以上。

随着国储菜籽油的消化殆尽,国内菜籽油的供应端肯定会收缩,2019年菜籽油逐步过渡到一个紧平衡状态,2016-2018年抛储放大了供应,所以跟这三年的可比性较小,笔者认为跟2015年菜籽油的消费更具有可比性。由于2015年国储到10月底才开始每周抛储,到年底总共抛储23万吨,这20多吨的菜籽油其实是到年后才逐步出库,所以国储抛储对2015年整体供需影响不是很大,所以2019年菜籽油的消费跟2015年更具有可比性,2015年国内菜籽油的消费量为440万吨。但是从价差角度考量,2019年菜油的消费将进一步的被豆油所替代,所以消费肯定比2015年要差。2019年菜豆价差维持在1000以上水平,最近达到了1500左右;而2015年菜豆油的价差整体维持在500之下。菜豆油价差超过1000以上,下游小包装和中包装中掺混豆油的比例将进一步上调,菜油的消费将仅剩下刚性需求。

刚性需求分为两块,第一块是云贵川地区和长江沿线的小榨风味菜油,这个业内估计有120万吨左右,主要是国产菜籽压榨;第二块就是中包装小包装的菜油调和油,这个菜油用量若调低一半则有160万吨左右的用量,两个加来也有280万吨左右的刚性需求,消费量较2018年下降45%,平均每个月的消费量消费量约24万吨;若掺混比例调低30%,掺混用量达到224万吨,加上风味菜油的120万吨,两者加起来344万吨,同比下降23%,平均每月消费量为29万吨。我们再来看一下2019年前两个月的表观消费,由于年初和2月底的菜籽油库存基本没变化,所以当期的压榨和进口两块基本被消费了,1-2月压52万吨菜籽油,折油22万吨,进口菜油1-2月合计为25万吨,两者加在一起约46万吨,相当于每个月消费24万吨的菜籽油。从这两个角度来看,国内菜籽油每个月的刚需在25万吨左右。


四、菜籽油去库周期将开启


通过上面对供需两端的分析,需求端虽然受低价豆油和棕榈油的冲击,但每个月25万吨左右是可以预估的。而供应端,中国停止加菜籽类的进口,对菜籽油供应的影响很大。4月份华南仍有菜籽库存,所以4月份国内菜籽压榨会受影响,但影响不大预计月度压榨量减少至30万吨,折油约13万吨;进口菜籽油预计将降至5万吨以内,那么供应端只有18万吨菜籽油,那么4月份国内菜籽油将继续消化库存。进入5月份之后,海外菜籽油供应将会锐减20万吨至10万吨以内,届时去库力度将更大。六月中旬之后,随着国产菜籽的陆续上市,供应上6-8会有所补充,届时去库存周期将放缓。


作者:XXX;来源:上海东亚期货;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台;【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接;报价-下单看行情;灵活、便捷更省心; 点击前往报价,查看大宗农产品行情 http://www.16988.com



评论 登录

验证码: 点击更换验证码

最新评论

更多

相关新闻

实时行情 更多

    产品 交割地 成交价
    (元/吨)
    成交量
    (吨)

相关推荐