本文整理自2019年4月20日美尔雅期货携手潮汛财经在上海举办的春季农产品策略大会会议内容。2018年全球油脂油料市场供需关系整体呈现宽松状态，美国大豆丰产既成事实，巴西大豆播种面积增加，阿根廷预期产量恢复，使全球大豆供需格局愈发宽松。印尼和马来棕榈油库存累计，2018国际油脂价格低位破位下行。2019年开篇至今，油脂油料走势分化相对明显，油脂在供应压力下有所反弹，而油料两粕继续弱势，接连再创低位。
1、2019年度对农产品行业是继续低靡还是有新机遇？
2、作为投资人士，是否有标的品种值得参与？
3、2019年油脂慢牛行情能否启动？
今天我们就来看看在会议上“豆粕王”吴洪涛是怎么说的吧！
油脂油料实战案例分析及经验总结
善境投资 总经理 吴洪涛
一、全球大豆供应
豆粕数据属于比较透明的，供给主要关注美国南美巴西阿根廷，需求关注中国方面。大豆的基础供给情况决定了你今年的操作思路和想法。
1、产量2017、2018年连续增产，创纪录的库存预计在9亿蒲之上。由于去年中美贸易问题，出口有所下降。这也是高库存的原因之一。
2、中美贸易谈判进行中，中国在粮食的进口压力加大。美国ADM投资服务公司报告称，协议可能包括中国买入4000万吨美国大豆，2000万吨美国玉米，1000万吨美国小麦，在此还将买入美国乙醇、玉米就糟粕、高粱、棉花及猪肉等。
3、市场预估美国大豆种植面积8616.9万英亩，去年种植最终8919.6万英亩。
4、季度库存26.83亿蒲，去年同期21.09亿蒲。
5、洪水可能推迟美国玉米播种，大豆种植面积最终可能较预期要大。
南美供给情况：
1、布交所预估阿根廷大豆产量5300万吨。
2、usda专员预估巴拉圭大豆面积357万公顷，产量预估1000万吨。
3、ieg预估巴西大豆产量1.145亿吨。
4、agrural预估巴西大豆收割75%，去年同期71%，五年均值70%。
5、3月份巴西大豆出口895万吨，2月609万吨，去年3月881万吨。南美的供给包括阿根廷巴西，今年没有洪水，也没有减产，所以今年南美的产量都超过了2016年、2018年。
二、国内豆粕需求
影响国内需求的因素今年比较复杂。
1、消费降级；
2、人口老龄化；
3、非洲猪瘟，疫区隔离期，这是影响粕的关键。a、能繁母猪在疫区受到影响，数量同比下降；b、猪仔供应减少，猪仔价格高，成活风险大；c、导致3-7月生猪存栏量下降，影响本年上半年度豆粕需求。人口老龄化导致对油脂肉类的需求都在降低，每年下降3%左右。生猪和母猪的存栏量基本每年都在下降2%-3%，最明显的是今年，因为有非洲猪瘟。非洲猪瘟导致中国今年生猪存栏下降30%。你做饲料的话，在3、4、5月份可能有机会，但6、7、8月份还是要谨慎。
海外非洲猪瘟的启示：
1、非洲猪瘟非常难以控制，要做好长期准备；2、非洲猪瘟将导致能繁母猪、生猪、猪肉消费下降，肉价下跌；3、替代需求或多或少的增加，但价格不一定上涨；4、一般情况下猪价与经济同向，但存栏要是急剧下降，肉价后期会反弹。
三、价格波动分析
2015、2017、2018年的豆粕走势，每年这时候在没有绝对趋势性行情时，4月底左右都是相对小高点，然后滑落，6月份左右见底，再出现小反弹行情，8月份左右见高点，下跌或横盘到年底。通过图可以看到，中期指数在3000-2700之间是平衡点。过去10年3500的价格预见7次，所以这是敏感区。如果我的数据和平衡表显示今年的供需是平衡，我就不会在3500上做多。
近10年内有2次打破2500的价格，一次在2008年，一次在2016年。2008年是全球股灾。2016年是局部股灾。而现在又到了敏感区间，悲观的看2200-2300，乐观的看2400，极度悲观的看2000。2015、2017、2018年的豆粕走势很清晰，每年这时候在没有绝对趋势性行情时，4月底左右都是相对小高点，然后滑落，6月份左右见底，再出现小反弹行情，8月份左右见高点，下跌或横盘到年底。
四、油脂的价格变化
从前面谈论豆粕的走势，我们不难看出，豆粕的需求在上半年是不乐观的。尤其伏天的来临，对豆粕储存要求和时间都要求很严格了。这样油厂会采取的行动大家应该不言而喻了！目前的油脂库存偏大，尤其是豆油，棕榈两大油脂。这个从价格的波动区间大家也不难看出来。对于油脂行情在这种情况下“高抛低吸”这词还是比较恰当的。
五、油粕后市分析
豆粕：2004-2008-2012-2016这些都是出大行情的年份。那明年是2020，按周期推理也是大行情，但在大行情之前都是挖坑年，所以大家在2019年要小心，并且从上述分析中可以看出今年无太大上升需求空间，6-7-8月份会受猪价上涨和疫情隔离期满后有个小补栏高峰期影响，能有反弹行情，但高度不大。
1、2019年度对农产品行业是继续低靡还是有新机遇？
2、作为投资人士，是否有标的品种值得参与？
3、2019年油脂慢牛行情能否启动？
今天我们就来看看在会议上“豆粕王”吴洪涛是怎么说的吧！
油脂油料实战案例分析及经验总结
善境投资 总经理 吴洪涛
一、全球大豆供应
豆粕数据属于比较透明的，供给主要关注美国南美巴西阿根廷，需求关注中国方面。大豆的基础供给情况决定了你今年的操作思路和想法。
1、产量2017、2018年连续增产，创纪录的库存预计在9亿蒲之上。由于去年中美贸易问题，出口有所下降。这也是高库存的原因之一。
2、中美贸易谈判进行中，中国在粮食的进口压力加大。美国ADM投资服务公司报告称，协议可能包括中国买入4000万吨美国大豆，2000万吨美国玉米，1000万吨美国小麦，在此还将买入美国乙醇、玉米就糟粕、高粱、棉花及猪肉等。
3、市场预估美国大豆种植面积8616.9万英亩，去年种植最终8919.6万英亩。
4、季度库存26.83亿蒲，去年同期21.09亿蒲。
5、洪水可能推迟美国玉米播种，大豆种植面积最终可能较预期要大。
南美供给情况：
1、布交所预估阿根廷大豆产量5300万吨。
2、usda专员预估巴拉圭大豆面积357万公顷，产量预估1000万吨。
3、ieg预估巴西大豆产量1.145亿吨。
4、agrural预估巴西大豆收割75%，去年同期71%，五年均值70%。
5、3月份巴西大豆出口895万吨，2月609万吨，去年3月881万吨。南美的供给包括阿根廷巴西，今年没有洪水，也没有减产，所以今年南美的产量都超过了2016年、2018年。
二、国内豆粕需求
影响国内需求的因素今年比较复杂。
1、消费降级；
2、人口老龄化；
3、非洲猪瘟，疫区隔离期，这是影响粕的关键。a、能繁母猪在疫区受到影响，数量同比下降；b、猪仔供应减少，猪仔价格高，成活风险大；c、导致3-7月生猪存栏量下降，影响本年上半年度豆粕需求。人口老龄化导致对油脂肉类的需求都在降低，每年下降3%左右。生猪和母猪的存栏量基本每年都在下降2%-3%，最明显的是今年，因为有非洲猪瘟。非洲猪瘟导致中国今年生猪存栏下降30%。你做饲料的话，在3、4、5月份可能有机会，但6、7、8月份还是要谨慎。
海外非洲猪瘟的启示：
1、非洲猪瘟非常难以控制，要做好长期准备；2、非洲猪瘟将导致能繁母猪、生猪、猪肉消费下降，肉价下跌；3、替代需求或多或少的增加，但价格不一定上涨；4、一般情况下猪价与经济同向，但存栏要是急剧下降，肉价后期会反弹。
三、价格波动分析
2015、2017、2018年的豆粕走势，每年这时候在没有绝对趋势性行情时，4月底左右都是相对小高点，然后滑落，6月份左右见底，再出现小反弹行情，8月份左右见高点，下跌或横盘到年底。通过图可以看到，中期指数在3000-2700之间是平衡点。过去10年3500的价格预见7次，所以这是敏感区。如果我的数据和平衡表显示今年的供需是平衡，我就不会在3500上做多。
近10年内有2次打破2500的价格，一次在2008年，一次在2016年。2008年是全球股灾。2016年是局部股灾。而现在又到了敏感区间，悲观的看2200-2300，乐观的看2400，极度悲观的看2000。2015、2017、2018年的豆粕走势很清晰，每年这时候在没有绝对趋势性行情时，4月底左右都是相对小高点，然后滑落，6月份左右见底，再出现小反弹行情，8月份左右见高点，下跌或横盘到年底。
四、油脂的价格变化
从前面谈论豆粕的走势，我们不难看出，豆粕的需求在上半年是不乐观的。尤其伏天的来临，对豆粕储存要求和时间都要求很严格了。这样油厂会采取的行动大家应该不言而喻了！目前的油脂库存偏大，尤其是豆油，棕榈两大油脂。这个从价格的波动区间大家也不难看出来。对于油脂行情在这种情况下“高抛低吸”这词还是比较恰当的。
五、油粕后市分析
豆粕：2004-2008-2012-2016这些都是出大行情的年份。那明年是2020，按周期推理也是大行情，但在大行情之前都是挖坑年，所以大家在2019年要小心，并且从上述分析中可以看出今年无太大上升需求空间，6-7-8月份会受猪价上涨和疫情隔离期满后有个小补栏高峰期影响，能有反弹行情，但高度不大。
油脂：无大行情，区间震荡。现货市场是个漫长的去库存过程，期待年底吧！
作者：吴洪涛；来源：美尔雅期货；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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