国际局势搅动原油市场

“油轮事件”的升级让原油价格面临巨大的上涨压力，日趋紧张的国际贸易形势令下游需求预期不振。据美联社消息，5月13日，伊朗外交部要求沙特对两艘沙特油轮遭破坏事件做出澄清。沙特能源部长当天曾称，该国两艘油轮遭蓄意袭击，破坏严重。

鉴于美国和伊朗之间的紧张关系和近日“油轮事件”的发酵，美伊间局势逐步激化，未来地缘政治局势可能会进一步升级。对此,原油市场反应迅速，油价应声上涨。在当前背景下，即便供给收缩与地缘政治恶化，但全球贸易紧张令需求预期不振将会令原油价格承压。

油价短期承压

据路透社5月11日援引三名熟悉行业的知情人士消息称,中国石化与中国石油集团未订购5月装运的伊朗原油，此前美国已经结束多方的伊朗原油进口豁免，因此，中国企业为防引起不必要的麻烦而采取这样的措施。美国已决定在伊朗制裁豁免到期后不再延长，立场也更加强硬，美国在2018年11月曾给予八个国家及地区进口伊朗原油的豁免资格，为期六个月。

中国是伊朗最大的原油客户，海关总署5月8日公布的数据显示，中国4月份原油进口4373万吨，环比增长439.1万吨，增幅11.2%；4月份成品油进口350.7万吨，环比增长51.4万吨，增幅17.2%。2019年1-4月，全国共进口原油16489.7万吨，同比增长8.9%，共进口成品油1222.4万吨，同比增长8.8%；2019年1-4月份，全国共出口原油31.6万吨，同比下降72.9%，共出口成品油 2260.6万吨，同比增长16.4%。2019年第一季度进口的伊朗原油达47.5万桶/日，而4月中国从伊朗进口的原油增至2400万桶，约为80万桶/日，达到2018年8月以来的最高水平。

可见，即使中国两大石油巨头暂时停止了购买伊朗原油，但并不表示就此放弃了和伊朗的原油交易。实际上，欧盟方面目前也希望中国能够继续购买伊朗原油，以缓解伊朗的经济困境。OPEC在5月14日表示，随着包括美国页岩油生产商在内的竞争对手供应增长放缓，2019年全球对其石油的需求将高于之前的预期。这表明，如果OPEC不增产，市场供应将会收紧。OPEC阵营的沙特和阿联酋将根据市场情况在现有产出水平之上实施增产，此表态已经基本确定了OPEC减产边际效应必然递减。此外，为避免出现2018年四季度油价暴跌情况的发生，减产联盟将灵活把握其产出幅度。

也就是说，供给和需求正在朝着一个平衡点迈进。不过，按照特朗普屡次公开表达的诉求，他并不认为目前的油价在合理位置，按照他的要求，沙特等国将会提升产量，以弥补市场上伊朗原油的缺失。而以沙特为代表的产油国并不愿意看到油价如2018年那样一泻千里。综合来看，1-4月，中国原油进口量同比增长了8.9%。在中国原油产量保持稳定的情形下，国内原油消费的持续增长使得原油进口量增加。

银河证券认为，中国成品油消费已然步入低速增长模式，原油消费增长速度超过了成品油，将进一步加剧国内成品油市场过剩的局面，更多的成品油出口海外。中国石化在其一季度业绩报告中指出，2019年一季度，世界经济增长动能减弱，国际原油价格低位反弹，境内成品油价格及时调整；成品油市场供应充裕、竞争激烈，化工产品需求继续保持较快增长；公司一季度归母净利润为147.63 亿元，同比降低21.3%。据一季报的统计数据，2019年一季度，公司原油实现价格为57.66美元/桶，较上年同期下降了3.6%。

中国石油同样在2019年一季报中表明，国际石油市场供需趋向平衡，国际油价震荡上行，均价低于上年同期，美国西德克萨斯原油现货平均价格为54.87美元/桶，比上年同期下降12.8%；北海布伦特原油现货平均价格为63.13美元/桶，比上年同期下降5.5%。国内成品油消费增速放缓，仍呈供需宽松局面。由于全球贸易局势紧张，原油价格已经重回下跌，并出现连续三周的回落态势。

就当前地缘政治局势持续导致供给趋紧；美国页岩产量释放须待三季度，供给方面利空较少，也暂时看不到直接影响维持减产决策的事件发生。招商证券认为，减产联盟上半年瓦解的可能性不大，供给形势可以适度保持乐观，但油价走势与美股和美国经济表现的联动性已经明显增强。出于维持适度通胀的考虑，招商证券认为，油价在二季度超预期持续上行的阻力较大。截至5月15日收盘，国内原油期货主力1906合约收报500.9元，2019年原油期货涨幅超30%。

需求端现颓势

从需求端来看，表面似乎一片祥和。全球方面，IEA在年初预计，2019年的原油需求量将增加140万桶/日，保持较大幅度的增长；国内4月原油进口数据显示，凭借1068万桶/日的进口水平，中国几乎打破美国尘封14年的纪录，成为有史以来单月原油进口量最多的国家。但在过去的一个季度内，原油进口后的下游炼化加工方面可以说是一片哀鸿。

据国家发改委统计数据，2019年一季度，中国原油产量4719万吨，同比增长0.8%；原油加工量15060万吨，同比增长3.3%；成品油产量9335万吨，同比增长2.8%；成品油消费量7687万吨，同比增长0.4%，其中，汽油消费量增长3.7%，柴油消费量下降4.1%。中国石化2019年一季度炼油板块的净利润仅为114.8亿元，与上年同期相比下降超70亿元，降幅高达38%。而中国石油一季度炼油与化工板块实现经营利润29.99亿元，比上年同期的84.41亿元减少了54.42亿元，其中炼油业务实现经营利润0.46亿元，比上年同期的人民币39.06亿元下滑了38.6亿元，公司表示，利润下滑的主要原因是公司炼油产品库存减利以及公司推进内部价格市场化。

与此同时，埃克森美孚出现亏损，公司2019年一季度净利润为23.5亿美元，与上年同期46.5亿美元的利润相比较可谓是天差地别。据彭博报道，国际能源署(IEA)在最近发布的月度报告中预测石油需求将下降，这也支持了上文中OPEC的观点。IEA将一季度全球石油需求预估下调40万桶/天，全年预估下调20万桶/天。因此，2019年的原油需求增长预估下调了9万桶/天，至还算“健康”的130万桶/天。相对于相对较高的全球库存，原油需求前景的走软将证明沙特不增产的决定是正确的。

IEA同时表示，在亚洲经济进入淡静期后，全球石油需求增速将缓于此前的预期，尽管OPEC及其合作伙伴实施了减产以维持市场平衡，但由于需求意外疲软，一季度石油库存增加70万桶/天，约为此前预估水平的7倍；并告诫称，由于美国对伊朗的制裁，原油供应势将趋紧，随着需求复苏，供过于求似乎就要变成供不应求，库存量本季度将以相似的速度下降，发达国家的库存量3月份下降了2580万桶，就满足预估需求所需的水平而言已降至上年7月以来最低。

通常情况下，在原油价格下降的同时，炼油业务将会为石油巨头们提供一个保护网，防止业绩快速下滑，但事实告诉我们，目前的情况并非如此。中国石化2019年一季度炼油业务营收达2898亿元，较上年同期增长1.04%；中国石油一季度炼油与化工板块实现营收2106亿元，同比增长7.01%。有消息人士指出，“从中国的角度来看，2018年一季度我们购买中东原油是有折扣的，但是2019年重油供应紧张，一下子贴水就涨了两三美元，这对中石化这种企业来说可能是非常不利的消息。”而这样的市场状况，随着伊朗制裁的继续进行，似乎并未得到较大的改观；与此同时，成品油等消费市场的低迷，也让相关企业在未来承受着巨大的销售压力。

有市场人士认为，随着未来石化行业的业绩下滑信号更加明显，对原油的具体需求将会慢慢调低：这终将会影响到对供需整体的预估，也会影响油价。综合而言，伴随美伊之间局势的激化，未来地缘政治局势可能将进一步升级，“油轮”事件或许只是导火索。

作者：许梦旖；来源：证券市场周刊；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。