经历近期的快速上涨后，目前市场承压较为明显，但这些压力在短期内仍难以对走势造成实质性影响。充足的资金供给为股市后期的上涨提供了动力。技术层面，股指走势也形成了有利于上涨的形态。
近期人民币升值预期直接促成了金融地产板块的超跌反弹行情，上半年国际收支报告显示，房地产行业外商直接投资劲增151%，境外宽松的流动性以及人民币升值预期为资金链极度紧张的地产商提供了“救命稻草”，以致于“国五条”出台后，市场反而做出“利空出尽”的反应，一时间金融、地产个股纷纷飙涨。同时，受益于通胀预期和“千年极寒”恶劣天气的影响，有色金属、黄金、煤炭、天然气等板块也在近期走出一波强势上涨行情。相比之下，前期表现较好的食品饮料、医药生物等板块则冲高回落，走出一波调整行情。
不过，在经历近期的大幅上涨之后，市场短期承压也比较明显，主要原因如下：
一、10月12日，央行发行1年期票据220亿元，发行量较两周前50亿元的同期央票增加逾3倍。此外，本周一央行还提高了6家商业银行的存款准备金率。从上述一系列举措来看，通胀预期已经引起了央行的高度重视。
二、对于近期人民币汇率的持续升值，央行的定调是要“加快人民币汇率形成机制改革”。在笔者看来，近期人民币汇率的持续走高，很明显是受到了来自国际方面压力的影响，而实际上人民币汇率并不存在大幅度升值的条件。一方面，以农产品为代表的大宗商品价格上涨直接导致企业采购成本上升，而汇率升值又将使得部分出口加工型企业订单流失、利润锐减。出于保护本土出口企业利益考虑，政府也不会允许人民币汇率持续大幅走高。另一方面，目前国内货币流动体系中M2余额为68.75万亿元人民币，而美联储M2余额为8.742万亿美元，按照目前的汇率水平计算，仅相当于58.5万亿元人民币。也就是说，我国目前的货币发行量已经远远大于美国国内的货币发行量。相比之下，中国的GDP不足美国的三分之一，因而从购买力平价角度来看，人民币汇率不仅短期内不存在大幅度升值的条件，反而在中期存在反向调整的可能，因而人民币汇率的上涨势头不具有可持续性。不过，在美国中期选举之前，人民币汇率上涨的可能性仍然较大。
三、作为国民经济的重要组成部分，房地产板块走势对现货指数的走势仍然具有重要的影响。在房产税的“靴子”尚未落地之前，房地产板块的前景仍具有一定的不确定性。虽然目前关于“空置房”的调查已经展开，但各地发布最终调查结果仍然需要时日，因此在整个房地产市场泡沫化程度还不是很明朗的情况下，房地产调控的措施和力度就只能跟着感觉走。因而近期上海推出的房产税改革试点方案被指为“隔靴搔痒”，房地产板块后市仍然有望延续涨势。
四、10月份限售股解禁迎来高峰，但总体对市场影响有限。以9月28日的收盘价计算，10月限售股解禁市值高达4015.54亿元，比9月份增加1511.5亿元，增加幅度为60.36%，其中中国神华限售股解禁市值就占了八成。部分创业板个股虽然预计股东减持意愿较强，但是总体规模较小，对市场影响有限。
结合国内外宏观经济因素来看，近期以金融、地产为代表的大盘蓝筹股的上涨行情，将有可能随着人民币汇率升值趋势的改变而暂时告一段落，而受到四季度经济增速放缓以及人民币升值的对冲影响，近期有色金属和能源板块的大幅上涨趋势估计也会在10月下旬变缓，后期大盘的板块轮动特征将会比较明显。经过本轮的上涨行情，以金融、地产为代表的一线蓝筹股，以及有色金属、采掘和一些大型消费类行业的二线蓝筹股的估值将会得到提升。相比之下，前期一直表现活跃的中小板和创业板个股由于迎来限售股解禁高峰，将会面临较大的股东抛售压力，从而在整体上改善大盘估值的“二八分化”现象。从资金供给方面来看，8月份M1为21.9%，M2为19.2%，而且2010年以来M1大于M2的态势一直没有改变，股市的资金供给一直没有减少，这为后期股市的上涨提供了较为充足的动能。
从技术角度来看，近期沪深300指数表现强势，目前已经完成“头肩底”形态中“复杂右肩”的构筑过程，向上有效突破了前期2800?3000点的振荡区间，且成交量跟随指数的上涨也一路放大。目前沪深300指数距离3266点这一本轮上涨行情的最小涨幅还有一定的距离，后市上涨空间仍然存在。同时，结合黄金分割线来分析，沪深300指数已突破了2860点的重要压力位，进入新一轮的上行通道。目前，上证指数也运行至2860点的压力位附近，继续选择向上突破已经指日可待。综上所述，后市沪深300指数进一步向上突破的动能仍然存在，根据“头肩底”形态的构成，短线压力位为3266点，中长线压力位为3589点。上证指数短线压力位为2860点，中线压力位为3020点。因而在操作上建议继续短线偏多操作，遇到上方压力位可适当减仓止盈，待确认有效突破后，再入市做多。即使期指回调，其向下突破2800?3000点前期振荡区间的概率也很小，投资者可选择逢低做多。
作者：吕超；来源：期货日报；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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