在说完了原糖、甜菜、替代品之后，我们回归到国内白糖品种，如果不回归，那就真的成了望穿秋水原糖梦，笑语盈盈甜菜增，众里寻她千百度，蓦然回首，白糖却在，灯火阑珊处。
从图1可以看出，中国白糖产量自1960-1980年这二十年是一个缓慢增长期，其高峰值也只是稍为超过200万吨，与整个消费量的匹配度相差不大。而在进入到80年代的改革开放时代之后，制糖企业在逐步摆脱计划经济的束缚转向市场经济的主动后，整个产量呈飞速的增长。
从数据图上看，在1980-1990年的十年间，产量增加到将近600万吨，这是现代糖业增长之第一周期，历时十年。而第二增长周期则是从1990-1995年，产量由600万吨增加到了800-900万吨的产量，这是现代糖业增长之第二周期，历5年。
之后在1995-2000年步入到一个5年的调整周期，产量起伏大，说明行业步入产能爆发后重新洗牌，从而出现了糖业集团公司的雏形，为第三增产周期作资金沉淀。而在集团公司雏形出现之后，在资产重组及产业优化之下，第三增产周期从2000-2016年，其跨度达到15年之长，产量亦从800万吨增加到峰值2008年之将近1600万吨，应验了集中力量能办大事的道理。
由此来看，国内现代市场经济食糖产量从第一周期到第二周期的增长率达到50%，历时15年。从第二周期到第三周期的增长率达到100%，历时23年。而从2008年至今，出现了一个非线性的产量下滑，在测试了850万吨的支撑位之后，于2017年抑制住了产量下滑的局面，未来的2018年有望恢复到1000万吨的水平。于是产量在阶段性的测试支撑后，增产之势将锐化起来。
从图2来看，国内消费量的增长方式呈由平滑到陡直的形态，说明国内对食糖的需求与落后的生产水平的矛盾激化。第一增长期从1960-1975年，峰值位于300万吨，周期时长15年。第二增长期从1975-1997年，峰值位于850万吨，周期时长22年。第三增长期从1997-2017年，峰值将就1600万吨，周期时长20年。
由此可以看出，从第一周期到第二周期历时22年，完成了183%的增长率。而第二周期到第三周期历时20年，完成了80%的增长率，可见周期性的增长幅度趋缓，消费水平处于一个钝化当中。结论：由产量锐化与消费量钝化的苗头出现，是否由此引发未来期末库存量的增加，从而增加未来价格下跌的又一因素，下面我们接着看图讨论。
从库存量周期的变化来看，其可以分为主动去库存、被动去库存、主动补库存、被动补库存四个周期表现。从图3来看，库存消费比谷值处于2000年的12.50之后，很快就在2003年恢复到58.10的峰值，这个修复仅仅用了三年的时间，同时结合1999年底的南方三大主产区遭遇百年不遇的霜冻情况，价格的大幅上涨（2000-4500元）说明需求反弹，促使企业主动补库存，继而将库存消费比增加到2003年的峰值58.10，导致了由供小于求过渡到供大于求的局面出现，完成了第一库存周期，其周期为36个月。
随着价格的上涨，国家动用了国储糖抑制糖价，使得价格疯涨的气氛趋于缓和。在国库抛储效果的滞后性之下，整个工业及商业库存开启了第二库存周期，也就是主动销售库存回流资金，而这个周期由2003年直至2010年才达到12.90的又一谷值，在这期间，这个主动去库存却得益于国家收储的进行，从而加大了去库存的力度。但在相比之下，主动去库存的周期二倍于主动补库存的周期，可见病来如山倒，病去如抽丝啊，其周期为84个月。
至于第三库存周期则是在2010年谷值之后开启的，当时国内食糖价格达到了历史的7500高点，“糖高宗”便“慕名而来”。而在短期价格过热的刺激之下，企业被动补库存使得2013及2014年峰值分别达到了67及65的历史高点，其周期为36个月。最后回到了眼下的2017年，在结束了第三周期库存之后，被动去库存进行了36个月，使得企业库存进一步降低，但仍未达到之前的谷值，被动去库存仍存在着库存上升的风险。所以，对于未来的库存消费比仍有走高的预期，这对于糖价的压制还是在被动去库存影响范围内的。
从图4上看，郑交所白糖指数的月线呈双头形态，目前处于一个比较敏感的位置，如果现在形成三只乌鸦形态之后的破位下跌，对于国内糖企会是一个很大的打击。再从其历史高低点的周期来看，基本上形成了32月的周期，这与库存消费比图的36月周期基本吻合，只不过中间存着滞后修复的4个月周期，如果将这两个周期加权平均起来，刚好是斐波那契周期中的34。这样一来，未来的价格底对应的库存顶是否会在34月之后出现，我们将登舟望秋月，空忆白将军。
从图6来看，白糖指数在跟随着原糖的下跌之后，短线表现出跌背离的反扑，加上现货市场上对旺季因素的预期在加强，需求在经历一段时间的压制之后，有望形成一个被动的信心构筑过程。但在这个过程即将遭遇到国储拍卖的冲击，所以，价格在被动反弹之下的高度不要过于奢望。
从国内产量增加锐化、消费量钝化的冲突之下，国内库存消费比水平将会呈上升趋势。而在应对这种情况下的被动去库存周期中，意味着远期合约将会贴水现货，也就是一个熊市排列。但由于贸易救济方案在执行中，政策市的影响将导致“假熊”现象的出现。所以，在SR1709即将到期之时，多空的角逐实际上转入到现货交易交收阶段。对于套利则关注1709与1801的价差表现，建议在价差在-100至100区间上下沿分别做正套和反套。同时1801与1805价差区间在-20至100上下沿分别做正套和反套。1801合约期权方面则以“假熊”参考做买进看涨。单边则等待指数四浪反弹到6500的位置试探性做空。
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