油粕市场距离黎明还有多远?

骆利关
2018-12-25
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2018年还剩下一周的时间,在这一年里豆粕进入冲浪模式,在贸易战的推动下大涨大跌,豆油则在这年表着实不给力,已经被拍在了沙滩上,创下了近十几年来的新低,目前正在缓慢复活,对于油粕贸易商来说,过去的一年都是属于苦难的一年,豆油是一熊再熊,豆粕则是一浪又一浪,贸易商和散户被割了一茬又一茬,而下面油粕分开讲一下各自的状况和后期的预期。


豆粕来说,需求转差决定了豆粕的熊市,供应端的解决直接让豆粕急转直下。说到豆粕的需求,就不得不提非洲猪瘟的影响,非洲猪瘟目前在全国爆发100余起,捕杀70多万头生猪,据农业农村部测县生猪存栏数据显示:11月份全国生猪存栏同比下降2.9%,环比下降0.7%;能繁母猪存栏同比下降6.9%,环比下降1.3%,可见生猪存栏、能繁母猪存栏双双再降。然而据私下了解,绝大部分地方发生疫情都选择瞒着不报,有些地方为了政绩也堵塞消息的散播,且这种情况极为普遍,虽然官方数据表达不出来,养殖户和养殖企业心里很明白,目前对于生猪补栏极为谨慎,个人看法:目前非洲猪瘟造成的饲料需求下降很多,且非洲猪瘟的影响是长期的,鉴于目前国内还在不断蔓延,需求也会不断下降,国内饲料行业预计要经过一大轮的洗牌。


说完豆粕需求再谈谈供给方面,目前和美帝的谈判不断深入,中国也进口500万吨美豆以示诚意,然而双方要达成全面共识还为时尚早,纳瓦罗也表示,剩下两三个月中美很难达成长期的贸易协定,美豆下跌也表达了对于未来的悲观,中美大概率还是拉锯战式的谈判,美豆关税完全取消目前说还是尚早。然而目前贸易谈判和美豆两个因素对于豆粕影响已经不大了,因为巴西大豆很快要来了,进不进口美豆影响已经聊胜于无,唯一需要关注的是在2019年一季度,在到港大豆偏少的情况下豆粕能不能利用这个机会去库存,价格有个像样的反弹,而变量则为南美的天气,目前虽有个别地区旱涝,然而丰收预期不减。


豆油来说,01合约之前已经被拍在了沙滩上,而目前是复活时间,当然时间也是上面所说的新年第一季度,在到港大豆和压榨大豆都偏少的情况下,豆油的去库存速度的快慢决定了豆油反弹的高度,本月预估进口大豆630万吨,一月份为550万吨,二月份为350万吨,三月份为550万吨,豆粕需求日渐减少,而双节豆油的消费则比平常好一点,最起码不会比平常还少,这就有利于豆油库存的消化,另外豆粕的低迷也让油厂把压榨利润更多的向豆油倾斜,05的油粕比不断上升正是表达的这个预期。上周豆油库存略降,从169万吨下降到164万吨,然而这个库存水平依旧是正常水准的两倍之多,而2019年一季度也仅仅是在这个基础上逐渐减少而已,只是看好熊市中降库导致的一个反弹,然而想靠这个让豆油走牛简直是痴心妄想。


说完豆油讲一下棕榈油,这个舶来品在2018年也创下了近些年的新低,马棕油库存不断攀升,库存攀升至近一年来的新高,加上原油暴跌,虽然马来西亚强制规定了生物柴油项目的掺混比例,然而马生物柴油项目积极性依旧不高,影响聊胜于无,今天美原油大跌至42美元,短期压制棕榈油价格,加上总体供过于求,棕榈油前景不是太乐观,而且今年来国内棕榈油消费并不是太好,唯一的指望是明年出现的厄尔尼诺现象会不会影响到棕榈油产量,目前国内库存因为消费疲软并不是太高。


总的来说,豆粕目前处于黑暗中或者刚进入黑暗中,后面的情况可能会更坏,豆油是黑暗中略微有一些亮光,但是距离黎明还早,在整个商品都转熊的情况下油粕情况不容乐观,做现货的最好与套保紧密结合,投机以逢高空为主,豆油的反弹也不可想的太多。熊市中最重要的是避风险,而此轮下跌很可能跌到我们都没敢想的价格,所以2019年的上半年对于现货商来说无疑是最难过的,而期货的对冲作用也在这个时候能发挥其最基本的作用,熊市不言底,且行且珍惜。(农产品期货网签约分析师骆利关,转载请注明来源)




文本来源:农产品期货网 文本作者:骆利关

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