本周油脂震荡后依旧偏弱运行。Y1705收6800元/吨，-180元/吨；P1705收6066元/吨，-136元/吨；OI1705收7014元/吨，-216元/吨。
本周美豆延续弱势，巴西阿根廷产区天气模式较利于作物生长，全球供应可能创下历史最高记录。阿根廷下调大豆出口税率，到2020年前将下调大豆出口关税12个百分点，2018年和2019年出口征税将每月下调0.5个百分点，2017年维持30%。这也算是部分满足竞选时提的纲领，一旦按照这个策略实行下去，阿根廷庞大的库存还是能对市场造成冲击，而眼下来看，巴西今年大豆上市较早，提前与美豆竞争出口市场份额，美豆出口检验量连续下滑，出口竞争拉开大幕，美豆销售窗口缩短，后期仍难看好。美豆油大幅回调后近期相对强势，调整跌去了11月底行情启动时的涨幅，主要是因新政府让人担心可能会降低对生物燃料混合比例的支持，但美豆油目前库存水平仅为13.39亿磅，创下2015年2月以来的最低值，受低库存支撑，美豆油下跌空间不大。
马盘本周先扬后抑，总体盘面仍偏强。下周公布MPOB报告，周初的SPPOMA机构预测 12月全月马来棕油产量环比下滑5.1%，该机构在12月26日预测前25日 产量环比下降10%。虽然减产幅度也还行，但我们认为同比以往的12月减产，还有25日产量给市场的预期看，还是略微偏空的，马盘后两日的调整反应了这一点。最新的出口数据显示 12 月 1-30日出口环比缩小 1.8%，作为对比相比之前幅度已经有缩小趋势。注意到出口萎靡的主要根源印度近期进口有所回升，印度政府废除高面值纸币的流通，由于现金短缺导致需求受到遏制。印度本国库存已降至较低位置，目前库存较低，此前我们预计明年一月，印度仍将提升进口以补足库存，但现在看补库存行动提前到来，后期马盘出口需求上不悲观，减产力度也能持续，基本面仍然向好。
国内豆油库存持续下滑后近期走平，截止1月6日国内豆油商业库存总量88万吨。主要因大豆到港量大，12月预告进口到港890万吨，油厂榨利丰厚，开机率高。虽仍有备货需求，但供应量回升，库存下滑变慢。 根据我们的平衡表预测，还有库存的季节性规律看，一季度库存将有比较大幅度的下滑。棕榈油库存近期持续回升，目前全国港口棕榈油库存量在36万吨， 12月份到港较多，但库存恢复速度尚不及预期，且市场货源仍集中。尤其华南广东货源紧张，大多工厂无货，这将继续为棕榈油市场提供支撑。菜油抛储近期持续降温，百分百成交神话终结，周中的拍卖成交率99.39%，成交价格保持稳定，拍卖降温主要是因前期抛储国储抛储部分流入市场，市场囤积了部分库存，使得短期菜油现货有压力。
总的来说，油脂近期持续调整。其中商品的整体弱势是一方面原因，另外油脂自身基本面上也没有太多亮点，美豆持续疲软，如果天气不出现意外还有下跌空间。马盘棕油基本面依然较好，连盘棕油强过豆油，鉴于美豆还将向下，技术面也仍未走好，油脂短期可能还有压力，但空间上跌幅也不会太大，中长期相对还是看好油脂走势的，做多的时间上还要再等。
本周关注重点：南美巴西天气，收割进度，USDA供需报告，MPOB供需报告。
风险点: 国内棕油库存恢复过快，马来产量12月减产不及预期
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