二季度政治局会议在7月30日召开，定调三季度或下半年的政策方向。考虑近期的水灾、疫情等超预期风险，此次会议基本确定政策由紧向松的拐点。但稳增长的未能提出，会议之后的一系列支持政策也是逐渐加力，不会马上出台急切且大幅度的刺激政策。考虑上半年财政政策比往年都要保守，政府发债仅有全年额度25%左右。合理把握好预算内的发债节奏，意味着下半年发债有75%额度的量。这可能会在基建与补贴方面落实，对这类板块相关的资产带来较好的预期。
其次虽然仍然坚持房住不炒，但是相对于一季度全部限制的定调，本次会议再次提出了保持房地产平稳健康的发展。所以相对房住不炒，平稳的新变量更值得关注。新能源、高科技制造等虽然持续有政策支持，但是高溢价下市场博弈也在加剧。相对于追逐热度，寻找变量下的结构性修复具备更高的政策确定性。
限制大宗商品过快上涨，保供稳价的权重进入了最优先的级别。碳达峰被批评有些运动化，相对一季度的有序推动措辞更为直接激烈。并且关注通胀威胁的领导级别已经上升至最高级，所以未来关注大宗商品保供给与碳达峰的再平衡。如果保供得到贯彻，那么国内基本面驱动为主的大宗商品可能就会确定筑顶。考虑欧美宽松流动性仍然构成全球整体大类资产的主要核心因素，在流动性拐点确认之前，做多欧美需求驱动的资产仍然是更优的选择。
二、油脂：身处变局中，云深不知处
首先我们来看美豆的行情，当前美国天气是最大的影响因素，进入八月份之后，留给天气炒作的时间窗口越来越小。而从目前的情况来看，美豆单产大幅度下调的可能性已经不大。从天气预报的情况上来看，后续天气情况尚可，盘面缺乏动力，预计将保持震荡的走势。
第二，从产地棕榈油的供需上来看，马来棕油产量的扰动因素在于当地疫情对劳动力的影响，近期盘面的波动也受到了高频产量数据较大的影响。按照现在的产量推算，今年三季度的马来棕油产量可能还是起不来。需求端主要需要关注印度，印度油脂库存连续上升，但后期即将季节性消费旺季，我们对于印度买货仍持有相对乐观的观点，对于产地棕油出口来说，预计为稳定略增的状态。总体来看，马来棕油累库存压力后移，7月份大概率仍为减库存，从供需上还是会给出支撑。
第三，从国内油脂的供需上来看，三大油分化的情况表现的很明显，棕油强于豆油强于菜油的状态预计将会延续，国内油脂的供需大格局偏紧，还是会给出支撑。棕油9-1价差正套走扩明显，豆棕9月价差也由于棕油走强连续走缩，但后续交易机会并不大，相对来讲更加看好菜棕价差缩小的机会。基差方面，与之前牛市时间相比，基差回归比较明显，但由于棕油库存持续保持在低位，相对来讲，棕油基差可能更加坚挺。
总的来看，除非天气出现大问题，美豆能给出的影响有限。而棕油方面，之前市场预期的产地棕油压力可能后延，但也不宜过于看多。国内供需紧的格局变化不大，备货旺季即将到来，支撑可能更加坚固。预计短期内油脂还将保持偏强震荡走势。
来源：中粮期货研究中心；作者：XXX；农产品集购网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。如因作品内容、版权、稿酬未付和其他任何问题需要同本网联系的，请在30日内进行，联系电话0512-65716709#8012。
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