产量：国内大豆主产区黑龙江7-8月连降暴雨，局部地区内涝，整体上，今年大豆生长期雨水充沛，有利于灌浆鼓粒，部分地区内涝危害过于严重，可能存在5-10%的减产，总体变化不大。对2012/13年度大豆单产我们保持980万吨预估不变。对2013/14年度新季国产大豆产量我们预估为950万吨，维持不变。
进口量：截至7月，2012/13年度国内已进口大豆4880万吨，根据我们统计调查，8月份国内大豆到港量在570万吨左右，目前船期预报国内9月到港480万吨，全国预计总共到港75条船，预计2012/13年度大豆进口量达到5930万吨，较8月平衡表调整上调100万吨，因上调8-9月大豆到港量。
对2013/14年度大豆进口量展望维持6500万吨不变。
压榨量：目前现货榨利达到300-400元/吨，利润丰厚，油厂开机率普遍较高，但油厂同时控制开工进度以保证豆油库存不影响生产，整体上看下半年以来国内开工情况明显好转。本月对2012/13年度大豆压榨量上调50万吨至5950万吨，继续维持2013/14年度大豆压榨量6200万吨预估不变。
期末库存：2012/13年度国储大豆库存为净流出，在上一作物年度末开始国储顺价抛储360万吨库存，目前临近作物年度末，国储再度开始抛储大豆，虽经过补库，国储库中库存仍为继续下降趋势，目前国内大豆港口库存在550万吨左右，因9月份到港预计仅为480万吨，港口库存可能在作物年度末降至510-530万吨，我们对2012/13年度国内大豆期末库存预估为1024万吨，较8月调整增加50万吨，2012/13年度大豆库存消费比为14.4%。
国储在2013/14年度补充库存，因此压榨量较进口量差值较大，我们对2013/14年度大豆期末库存预估为1113万吨，2013/14年度大豆库存消费比为15.1%。
价格及库存展望：
美豆：美国干热天气受到市场关注，美豆价格获得减产预期支撑，预计将继续维持高位，9月10-15日之前的天气对美豆单产仍非常重要，目前价格已较为充分的反应了市场预期，但农业部收获面积与其下属机构农场服务局（FSA）面积相差500万英亩，种植面积仍然存在下调可能，目前美豆出口基差持坚，内陆基差止跌，表明市场对上方仍存在一定信心，短期内美豆可能获得在1350-1400美分附近震荡推力，但9月新兴市场的流动性及美联储资产购买计划的变更仍使商品市场存在系统性风险的预期，此外市场对天气过于关注而忽视可能存在的产量逆转，从历史角度来讲，9月单产与最终单产之间仍存差异，基于此类预期，美豆有望在1220-1250美分左右获得支撑。
豆粕：9月大猪及中猪比例开始增加，有利于豆粕消费，此外，禽类及水产料方面菜粕及棉粕被豆粕替代增加，豆粕需求预期较此前好转，随着消费转好终端采购水平提高库存天数由此前的5-7天上升至10-15天，豆粕现货方面的看涨氛围正逐步形成。供应方面豆粕仍未完全形成较宽松的状态，受美豆大幅波动影响，今年油厂采购计划相对靠后，而美豆存在晚熟可能上市期推迟，存有炒点，若减产最终实现，价格有望突破前高，我们预计9月豆粕现货维持偏强可能性较大，但不能忽视可能的宏观系统性风险，建议生产企业谨慎备库存，保持正常水平库存即可。
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