2011/12年棉花年度，中国以19800元/吨对棉花敞开收储，国家棉花临时收储政策给了强大支撑，郑棉指数于19809元/吨止跌反弹，并于2012年2月7日达到高点22350元/吨。2011/12年度棉花收储还未结束，发改委等八部门于2月29日发布了2012年新年度棉花收储政策，以20400元/吨敞开收储。19800元/吨托住了底部，当人们坚信20400元/吨将是新年度棉花的底部，市场却给那些不重视风险的棉花人以惨痛的教训。
以上海某贸易公司为例，该公司主要经营乙二醇、塑料、棉花等贸易，其中棉花为进口棉。该公司虽然于21300元/吨左右对棉花进行卖出套保，但于20800元/吨左右将期货套保头寸平仓，现货风险暴露，该公司犯的错误主要是以投机的角度做套期保值。套期保值运作方式必须遵循数量相同、方向相反的原则。
再以新疆库尔勒的某棉花厂为例，在棉花21500元/吨的时候认为棉价仍会上涨，贪婪心理作祟下惜售。等到5月份棉花现货价格及期货价格大幅下挫时，按照5月份结算价卖给了路易达孚，路易达孚只付80%的货款，以7月14日为结算日，以7月13日的郑棉9月合约的收盘价减去2000元/吨结算余款。当棉价跌至18000元/吨的时候，20%的货款已经不翼而飞，并且与当时售价21500元/吨相去甚远。
相比之下，国际大型贸易公司路易达孚在应用期货市场做套期保值则是成功的。路易达孚以预留的20%货款在期货市场做卖出保值。郑棉期价此轮大幅下挫3000-4000元/吨，而现货跌幅仅600多元/吨。在面对棉价不断走低的市场，路易达孚销售的棉花不仅得以保值，还在期货市场获得额外利润，这也是路易达孚棉花能以低于市场价300元/吨出售的原因。棉价大幅下挫，为什么有人稳如泰山，因为他们利用期货市场做卖出套保，规避了棉花现货价格下跌的风险。（徐回林）
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