行情回顾
本周宏观经济走向不确定性因素增多，国内外棉价走势分歧大：郑棉指数周一大跌，触及跌停，周二、周三震荡收阳，周四、周五高开低走；美棉指数周一宽幅震荡收十字星，周二震荡收阴，周三、周四大幅上涨触及涨停。本周郑棉指数收盘价18655元/吨，较上周下跌306或1.62%，成交量较上周增加62.2万手至206.5万手，持仓量减少18260手至50.7万手。
本周内外棉价价差缩小
笔者于6月4日在中国PTA信息网发表《关于棉花套利的几点看法》一文中，阐述了相对于郑棉，美棉已有超跌迹象，并建议郑棉指数/美棉指数价差开始缩小向均线回归做买外棉卖郑棉的套利。6月1日郑棉指数/美棉指数价差为278，历史最高为297.15，到6月8日郑棉指数/美棉指数价差缩小至260。
货币政策调整刺激市场
6月7日中国央行意外宣布降息，而美联储主席伯南克未明确表态近期出台进一步量化宽松政策，市场解读为利空，抵消了中国央行降息利多。本次央行降息存贷款基准利率同事下调0.25个百分点，是进三年来首次降息，之前对于货币政策的调整，主要是存款准备金率的调整。此次降息可能透露出一些信号，5月份宏观经济数据恐不容乐观，预示当前经济增速下行可能已超出预期，而CPI涨幅回落为央行降息打开空间。中国央行降息当晚ICE棉花期货价格涨停，8日国内棉花现货价格跌幅缩小，郑棉期货震荡收平。
棉花基本面尚未改善
全球经济进一步呈现出悲观情绪，而棉花市场结构仍未改观，目前高库存压力不减，后市中国棉市面临抛储、配额压力，下游纺织品出口形势不佳，欧洲是中国最大的出口目的地之一，目前正饱受欧债危机纠缠，欧洲消费受到较大影响。由于国内原材料、人工成本大增，今年1-4月绍兴地区服装出口量明显下滑，而东南亚各国在中低端纺织品订单中对绍兴构成较大威胁，越南4个月出口总金额337.6亿美元，较去年同期增长22.6%。
新棉种植面积减幅近一成
据中国棉花信息网5月份生产调查，2012年全国种植面积约为7195万亩，较2011年减少680万亩，降幅8.6%。此外，据国家棉花市场监测系统5月16日-31日全国范围开始的棉花实播面积抽样调查，结果显示2012年中国棉花实播面积7178.7万亩，同比下降9.6%，降幅较3月份的意向调查扩大了0.5个百分点。由于春播期间新疆棉花天气灾害影响，及国内棉价弱势下跌，普遍棉农反映植棉成本明显增加，植棉积极性有所减弱，这是导致新年度全国棉花植棉面积减幅近一成的主要原因。
郑棉难言上涨
6月8日郑棉指数高开低走，从盘面上看貌似并不领降息之情。起初降息本以为是天降福音之象，然而在中国央行降息后不久美联储主席伯南克讲话并未表态近期推出量化宽松政策，市场人士认为伯南克讲话为利空。郑棉高开除了降息影响外，还受美棉涨停影响。从宏观及行业基本面上看，内外棉价价差较大情况下，郑棉难言上涨。不排除棉价进一步下跌的可能，后市看宽幅震荡为主，建议“买美棉卖郑棉”套利继续持有，郑棉前期空单继续持有。（徐回林）
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